{"id":11932,"date":"2021-07-14T12:47:36","date_gmt":"2021-07-14T12:47:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=11932"},"modified":"2021-07-14T12:47:37","modified_gmt":"2021-07-14T12:47:37","slug":"en-un-escenario-tirante-usda-mostro-numeros-algo-mayores-a-lo-previsto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/en-un-escenario-tirante-usda-mostro-numeros-algo-mayores-a-lo-previsto\/","title":{"rendered":"En un escenario tirante USDA mostr\u00f3 n\u00fameros algo mayores a lo previsto"},"content":{"rendered":"\n

Por Iv\u00e1n Barbero | Analista de granos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Soja<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Stocks 21\/22 EEUU mayor a lo previsto, aunque las cuentas se siguen mostrando tirantes. Todav\u00eda existe margen para fuertes cambios en stock\/consumo, cuando estamos por ingresar al epicentro clim\u00e1tico.<\/p>\n\n\n\n

El reporte de USDA ha informado un escenario algo m\u00e1s holgado a lo esperado en EEUU para el pr\u00f3ximo a\u00f1o comercial, cuando restan un par de semanas para que entremos en el coraz\u00f3n del mercado clim\u00e1tico.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, el organismo ha dado a conocer que los stocks norteamericanos se proyectan en 4.2 mill tt en comparaci\u00f3n a las 4 mill tt que anticipaban los privados. Por su parte, en la evoluci\u00f3n interanual se observa un ligero aumento de 500 mil tt (gr\u00e1fico 1 a trav\u00e9s de las barras y el eje izquierdo).<\/p>\n\n\n\n

De lo anterior se desprende que la relaci\u00f3n stock\/consumo norteamericana se ubica en 3.5% en el pr\u00f3ximo per\u00edodo (l\u00ednea roja siguiendo el eje derecho), y si bien se recupera levemente frente al ciclo actual no hay dudas de que el panorama luce inc\u00f3modo.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 1<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En comparaci\u00f3n al mes pasado se advierte que USDA no ha aplicado cambios a su estimaci\u00f3n de oferta, la cual trepa a casi 120 mill tt bajo las premisas de rindes de 34.2 qq\/ha (el mercado sigue viendo esta previsi\u00f3n como excesiva, aunque hist\u00f3ricamente ha sido poco frecuente que la productividad cambie en julio) y una superficie cosechable de 35.1 mill has.<\/p>\n\n\n\n

Este dato se ha ubicado 300 mil tt por encima de lo que esperaba el consenso de los privados, y si bien la variaci\u00f3n es sutil su impacto en un a\u00f1o comercial tan ajustado en materia de existencias resulta considerable.<\/p>\n\n\n\n

Como queda reflejado en el gr\u00e1fico 2 que se muestra a continuaci\u00f3n (barras y eje izquierdo), el volumen actual resulta casi 4 mill tt menor al r\u00e9cord de la temporada 17\/18, mientras que en comparaci\u00f3n al ciclo en curso el salto supera las 7 mill tt.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En otro orden, en lo concerniente a las exportaciones norteamericanas, el organismo est\u00e1 previendo que en la campa\u00f1a 21\/22 esta variable alcanzar\u00e1 las 56.5 mill tt (barras verdes y eje izquierdo), recort\u00e1ndose m\u00e1s de 5 mill tt respecto al pico hist\u00f3rico del per\u00edodo que termina a finales de agosto.<\/p>\n\n\n\n

De esto se deduce que mantener un escenario casi similar al actual requiere un marcado deterioro de las exportaciones, lo cual resulta una inc\u00f3gnita mirando el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

A nivel internacional (suponiendo una producci\u00f3n de 144 mill tt para Brasil y 52 mill tt para Argentina) el ratio stock\/consumo se sostendr\u00eda en casi 25% (l\u00ednea negra y eje derecho del gr\u00e1fico 4). De esta manera estar\u00edamos en presencia del segundo escenario m\u00e1s acotado de los \u00faltimos 8 a\u00f1os, muy lejos del 33% registrado en 18\/19.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 4<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

A modo de conclusi\u00f3n, con Fundamentals mostr\u00e1ndose muy s\u00f3lidos, el clima en el Medio Oeste de EEUU tiene mucho por decir en t\u00e9rminos de productividad y esto puede alterar notablemente las proyecciones oficiales en adelante.<\/p>\n\n\n\n

El espacio para un shock de precios todav\u00eda es factible (Fondos comprados, aunque en forma moderada), tomando en consideraci\u00f3n que la definici\u00f3n de rindes se producir\u00e1 en agosto.<\/p>\n\n\n\n

Ma\u00edz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reporte USDA negativo para este mercado, aunque en un contexto en que las cuentas norteamericanas son relativamente escasas. La incertidumbre por el lado de la oferta podr\u00eda brindar soporte en Chicago hasta la cosecha.<\/p>\n\n\n\n

El informe de USDA puede interpretarse como moderadamente desfavorable para este cultivo, habida cuenta de que los inventarios norteamericanos del pr\u00f3ximo per\u00edodo han resultado mayores a lo anticipado (36.4 mill tt contra 35.6 mill tt que se esperaba, barras en el gr\u00e1fico 5).<\/p>\n\n\n\n

A pesar de lo anterior, por el momento los n\u00fameros de este cultivo est\u00e1n exhibiendo el segundo escenario m\u00e1s acotado en 8 temporadas, con una relaci\u00f3n stock\/consumo menor al 10% (l\u00ednea roja y eje derecho) que equivale a decir que los inventarios alcanzan para 35 d\u00edas de consumo.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 5<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por su parte, este panorama m\u00e1s holgado a lo previsto encuentra su justificaci\u00f3n en una producci\u00f3n que se estima en 385 mill tt (ver gr\u00e1fico 6), lo que supera en m\u00e1s de 4 mill tt la proyecci\u00f3n de junio. A ese n\u00famero se llega con una superficie cosechable de 34.2 mill has (400 mil has por encima de junio) y una productividad de 112.7 qq\/ha.<\/p>\n\n\n\n

Respecto a esto \u00faltimo, no hab\u00eda grandes expectativas de que el organismo modifique los rindes entre junio y julio, teniendo en cuenta que s\u00f3lo lo ha hecho en tres ocasiones (dos bajas y una suba) desde el 2000.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 6<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Con relaci\u00f3n al etanol, USDA ha proyectado un nivel casi 4 mill tt mayor a la campa\u00f1a actual, llev\u00e1ndolo a 132 mill tt (barras del gr\u00e1fico 7). Lo que debe se\u00f1alarse es que, m\u00e1s all\u00e1 de la importancia que reviste para el ma\u00edz en EEUU, su demanda en relaci\u00f3n al total se encuentra algunos puntos por debajo del pico del 45% del ciclo 17\/18 (l\u00ednea blanca y eje derecho).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 7<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Independientemente de este salto transitorio en las previsiones de oferta de EEUU, no debemos descartar que en adelante la productividad ajuste considerando que la condici\u00f3n de cultivos dista de ser la ideal.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, en el que con el correr de los meses podr\u00edamos ver cuentas tan ajustadas como las que se vislumbran en 20\/21, esperamos que este cultivo logre soporte en el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

Por Iv\u00e1n Barbero | Analista de granos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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