{"id":11921,"date":"2021-07-13T09:00:00","date_gmt":"2021-07-13T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=11921"},"modified":"2021-07-13T15:23:47","modified_gmt":"2021-07-13T15:23:47","slug":"en-5-anos-el-tc-aumento-1015","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/en-5-anos-el-tc-aumento-1015\/","title":{"rendered":"En 5 a\u00f1os el Tipo de cambio aumento 1015%"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n del peso podr\u00eda continuar. El gobierno sale con una bater\u00eda de medidas para no perder m\u00e1s reservas. El colapso est\u00e1 cada vez m\u00e1s cerca. Necesitan acordar con el FMI o que le presten como m\u00ednimo U$S 19.170 millones en DEG. Todos los n\u00fameros que necesit\u00e1s conocer para tomar buenas decisiones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3 en los \u00faltimos 5 a\u00f1os?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El PBI, entre el primer trimestre de 2016 y 2021, cay\u00f3 el 13,5%. El d\u00f3lar oficial, desde julio de 2021 a julio 2016, aument\u00f3 el 538% y el d\u00f3lar blue el 1.015%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 no ca\u00edmos en una h\u00edper inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy simple, los gobiernos procedieron a colocar m\u00e1s impuestos, cepos, reestructuraci\u00f3n de la deuda en d\u00f3lares y en pesos, cierre de exportaciones y limitaci\u00f3n de importaciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfArgentina no es libre?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En absoluto, desde el a\u00f1o 2011 convivimos con un cepo al d\u00f3lar que solo se solt\u00f3 entre 2016 y 2019. La mala administraci\u00f3n de las cuentas p\u00fablicas oblig\u00f3 a volver a las restricciones que hoy se hacen insoportables.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl fin de semana se trabaj\u00f3 en restricciones a la compra de d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, se limita en monto la operatoria del Contado Con Liquidaci\u00f3n y, por otro lado, volvemos a las limitaciones entre operar en el mercado \u00fanico de cambios y Contado Con Liqui. Esto habla a las claras de que el gobierno no tiene reservas y prefiere cuidar su poder de fuego.  <\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ntas son las reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Con fecha 6 de julio y datos expresados en millones la cuenta es la siguientes:<\/p>\n\n\n\n

Reservas                                    U$S 42.727 <\/strong>
Encajes                                      U$S 10.730 <\/strong>
Cr\u00e9ditos                                     U$S 23.708 <\/strong>
Caja                                            U$S   1.141 <\/strong>
Reservas netas                         U$S   7.148 <\/strong>
Oro                                              U$S  3.510 <\/strong>
Reservas Netas Liquidas          U$S  3.638<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las reservas son muy bajas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno no tiene poder de fuego para controlar al d\u00f3lar con las reservas. Sin embargo, podr\u00eda salir a vender bonos para controlar el valor del d\u00f3lar, cuenta con aproximadamente m\u00e1s de U$S 10.000 millones en bonos para poder intervenir en el mercado. Por otro lado, podr\u00eda vender m\u00e1s de U$S 4.000 millones en el mercado de futuros del d\u00f3lar para contener una suba del tipo de cambio oficial. A todo esto, se suma la posibilidad de restringir importaciones. Por si todo esto fuera poco, en la jornada del s\u00e1bado, antes del partido final de la Copa Am\u00e9rica, de noche, a oscuras y tratando que nadie se entere, sacaron nuevas circulares poniendo trabas y l\u00edmites a la operatoria del Contado con Liquidaci\u00f3n. Nuestros suscriptores privados la tuvieron en sus manos al final del partido.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se enfrentan los vencimientos con el FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Se le pagar\u00eda con los Derechos Especiales de Giro (DEG) que recibir\u00edan del propio organismo. Queda por definir si el gobierno buscar\u00e1 un acuerdo con el FMI o, como dicen en off the record, <\/em>saldr\u00edan a buscar un pr\u00e9stamo de Derechos Especiales de Giro de otros pa\u00edses para pagarle al FMI.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto le debemos al FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En total le debemos U$S 45.229 millones en concepto de capital, distribuidos de la siguiente manera, expresado en millones:<\/p>\n\n\n\n

A\u00f1o                                  Monto<\/strong>
2021                                 U$S   3.761<\/strong>
2022                                 U$S 17.778<\/strong>
2023                                 U$S 18.854<\/strong>
2024                                 U$S   4.836<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto nos enviar\u00e1 el FMI a corto plazo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Recibiremos U$S 4.354 millones, con lo cual habr\u00eda que pedir prestado a terceros pa\u00edses la friolera de U$S 40.875 millones. Pa\u00edses como Rusia podr\u00edan aportar DEG a esta estrategia.<\/p>\n\n\n\n

Si esto ocurre, no necesitar\u00edamos un acuerdo con el FMI<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, pero quedamos comprometidos con quien nos financia. No s\u00e9 si me explico.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi no llegamos a recibir el cr\u00e9dito cuando comienzan los vencimientos grandes?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Te pasaremos a detallar todos los vencimientos de capital e inter\u00e9s del FMI en el a\u00f1o 2021 y 2022, expresado en millones.<\/p>\n\n\n\n

Mes y a\u00f1o                        Monto Capital                  Monto inter\u00e9s<\/strong>
08\/21                                                                           U$S   345<\/strong>
09\/21                                U$S   1.880<\/strong>
11\/21                                                                           U$S   389<\/strong>
12\/22                                U$S   1.880<\/strong>
01\/22                                U$S      726<\/strong>
02\/22                                                                           U$S   370<\/strong>
03\/22                                U$S   2.855<\/strong>
04\/22                                U$S      726<\/strong>
05\/22                                                                           U$S   377<\/strong>
06\/22                                U$S   2.855<\/strong>
07\/22                                U$S   2.108<\/strong>
08\/22                                                                           U$S   299<\/strong>
09\/22                                U$S   2.855<\/strong>
10\/22                                U$S   2.799<\/strong>
11\/22                                                                           U$S   246<\/strong>
12\/22                                U$S   2.855<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Total                                U$S 21.548                       U$S 1.976<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto vence hasta diciembre de 2022?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La friolera de U$S 23.524 millones, si le descontamos los U$S 4.354 millones que nos env\u00eda el FMI, nos quedan por cubrir U$S 19.170 millones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi nos prestan ese dinero despejamos vencimientos hasta 2023?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Tambi\u00e9n podr\u00eda ser una alternativa. Lo que queda claro es que esta cronolog\u00eda de vencimientos da lugar a m\u00faltiples interpretaciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. –  En el primer trimestre de 2022 los vencimientos con el FMI suman U$S 3.951 millones, no hay margen para un acuerdo en marzo de 2022, creo que el acuerdo tiene que darse si o si en enero, o bien conseguir alg\u00fan cr\u00e9dito en DEG para pagar y seguir negociando.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo seguir\u00e1 el mercado cambiario?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Muy ajustado, creemos que ya comienza a darse un gran debate, por ejemplo, esta es la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial versus el blue:<\/p>\n\n\n\n

Fecha                    D\u00f3lar oficial                          D\u00f3lar blue<\/strong>
12 meses                 32,7%                                      27,9%<\/strong>
24 meses               118,8%                                     282,4%<\/strong>
36 meses               251,0%                                     517,0%<\/strong>
48 meses               443,2%                                     850,8%<\/strong>
60 meses               537,9%                                  1.015,4%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Es una locura<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En los \u00faltimos 24 meses el d\u00f3lar blue duplic\u00f3 al oficial, hemos visto en los \u00faltimos 12 meses que la evoluci\u00f3n de uno y otro tendi\u00f3 a igualarse. Lo que nosotros creemos es que, si vuelve la desconfianza en un escenario de escasas reservas, abundancia de pesos y vencimientos de deuda agobiantes, la diferencia entre ambos precios se volver\u00e1 a acentuar.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ves la semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Vemos una nueva suba del d\u00f3lar blue, las desprolijidades en las comunicaciones del Banco Central son una alerta de la crisis que vivimos. Un s\u00e1bado a la noche, antes del partido, se trabaja para llegar a la apertura del lunes sin fuga de divisas, no hace falta agregar m\u00e1s nada.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfA cu\u00e1nto sube el d\u00f3lar blue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Eso es para el informe privado, no todo es gratis.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 veremos en ese informe?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Nuestro pron\u00f3stico a un a\u00f1o del d\u00f3lar oficial, inflaci\u00f3n y d\u00f3lar blue.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 viene esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El d\u00eda 14 de julio el \u00edndice de precios al consumidor, la mayor\u00eda de las consultoras estiman el 3,2% mensual, eso ya nos colocar\u00eda en una inflaci\u00f3n anualizada del 50% anual. En julio del 2020 la inflaci\u00f3n hab\u00eda sido del 1,9%. Tambi\u00e9n el \u00edndice de utilizaci\u00f3n de capacidad instalada, cuenta de generaci\u00f3n de ingresos e insumo mano de obra, indicador de servicios p\u00fablicos y estad\u00edsticas de turismo.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Gobierno con poder de fuego para pisar el d\u00f3lar MEP, fuertes restricciones para el Contado Con Liqui, pueden venir ventas masivas en el mercado de futuro del d\u00f3lar y restricci\u00f3n de importaciones. El d\u00f3lar blue es el \u00fanico que queda libre y seguir\u00e1 a la suba.<\/p>\n\n\n\n

. – No vemos fuertes subas para las materias primas, cuidado con el petr\u00f3leo que podr\u00eda retroceder y esto afectar a soja y ma\u00edz, que el viernes en Chicago cerraron a U$S 487 y U$S 202 la tonelada a cosecha, quedaron en el olvido los U$S 600 y U$S 300 la tonelada. El que no vendi\u00f3 \u2026\u2026<\/p>\n\n\n\n

. – Mercado de bonos muy castigado por ventas del Estado, y acciones planchadas afectadas por el contexto mundial.<\/p>\n\n\n\n

. – En ganader\u00eda hay m\u00e1s margen de ganancia por la baja del ma\u00edz, que descendi\u00f3 m\u00e1s que el precio del gordo. El ma\u00edz lleg\u00f3 a valer $ 23.000 la tonelada y hoy est\u00e1 en torno de los $ 17.000. El gordo baj\u00f3 de $ 220 a $ 195. El ternero, por ahora y solo por ahora, est\u00e1 en torno de $ 220, pero me parece que tomar\u00e1 un rumbo alcista.<\/p>\n\n\n\n

. – Pr\u00f3xima campa\u00f1a el ma\u00edz es m\u00e1s rentable que la soja, informe exclusivo para suscriptores. Tambi\u00e9n inflaci\u00f3n, tasa de inter\u00e9s y tasa de cambio a un a\u00f1o. No dejes de suscribirte a nuestro informe privado salvador@salvadordistefano.com.ar<\/a><\/p>\n\n\n\n

Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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