{"id":11792,"date":"2021-07-01T13:48:46","date_gmt":"2021-07-01T13:48:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=11792"},"modified":"2021-07-01T15:04:39","modified_gmt":"2021-07-01T15:04:39","slug":"superficie-destinada-a-soja-y-maiz-por-debajo-de-lo-esperado-brinda-soporte-al-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/superficie-destinada-a-soja-y-maiz-por-debajo-de-lo-esperado-brinda-soporte-al-mercado\/","title":{"rendered":"Superficie destinada a soja y ma\u00edz por debajo de lo esperado brinda soporte al mercado."},"content":{"rendered":"\n

Por Iv\u00e1n Barbero – Analista de granos.<\/p>\n\n\n\n

Soja <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dato de siembra USDA ha resultado alcista para este cultivo y se consolida un ratio stock\/consumo menor al 4%. Fondos seguramente ingresar\u00e1n en forma masiva favoreciendo la recuperaci\u00f3n de este cultivo. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

El reporte de siembra de EEUU informado por USDA ha resultado favorable para este cultivo, lo que podr\u00eda acelerar su recuperaci\u00f3n a un mes de que ingresemos a la definici\u00f3n de rindes.<\/p>\n\n\n\n

Con relaci\u00f3n a lo publicado por el organismo en soja, el total implantado ser\u00eda de 35.4 mill has frente a pron\u00f3sticos que apuntaban a un \u00e1rea de 36 mill tt (en 6 de los \u00faltimos 7 a\u00f1os el consenso ha previsto un \u00e1rea mayor a lo finalmente informado; ver gr\u00e1fico 1<\/em>). Por su parte, en comparaci\u00f3n al dato de intenci\u00f3n de siembra de finales de marzo, se advierte que no ha habido cambios.<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 1<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En otro orden, tal como puede apreciarse en el gr\u00e1fico 2<\/em> este dato ha ido a contramano de lo observado en el pasado reciente, toda vez que en 7 de las anteriores 10 campa\u00f1as el organismo ha publicado un salto en la superficie entre el reporte provisorio y el definitivo.<\/p>\n\n\n\n

En otro orden, si tomamos las \u00faltimas 47 campa\u00f1as se advierte que en 18 casos la superficie final informada por USDA ha sido inferior al relevamiento de marzo (solamente dos veces ha excedido 1 mill has). Para justificar esto debemos considerar tanto los retrasos en la implantaci\u00f3n de ma\u00edz (que han favorecido la siembra de soja en varios casos) como as\u00ed tambi\u00e9n el ratio de precios que en algunos casos ha reasignado recursos en favor de la oleaginosa.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En comparaci\u00f3n al ciclo 20\/21 la expansi\u00f3n de la superficie asignada a soja trepa a 1.8 mill has (ver gr\u00e1fico 3, <\/em>en las \u00faltimas dos campa\u00f1as el salto acumulado excede las 4.5 mill has), y adem\u00e1s se trata del tercer mayor registro en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos (el pico se ha vislumbrado en la temporada 17\/18 con 36.5 mill has).<\/p>\n\n\n\n

                                          Gr\u00e1fico 3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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A partir de esto, y tomando en consideraci\u00f3n las \u00faltimas estimaciones de producci\u00f3n norteamericana de parte de USDA, se sostienen las casi 120 mill tt en base a rindes de 34.2 qq\/ha y una superficie cosechable de 35.1 mill has. <\/p>\n\n\n\n

Si bien resta un mes para ingresar en el coraz\u00f3n de la definici\u00f3n de rindes en EEUU, el hecho de que la proporci\u00f3n de cultivos catalogados como aceptables se encuentre en el 60% genera dudas respecto a que esa productividad pueda alcanzarse.  <\/p>\n\n\n\n

                               Gr\u00e1fico 4<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Continuando con el an\u00e1lisis, y manteniendo los supuestos del \u00faltimo reporte de oferta y demanda, la relaci\u00f3n stock\/consumo norteamericana ser\u00eda de 3.5% a partir de existencias de 4.2 mill tt (ver gr\u00e1fico 5). Si bien esto implica una ligera recuperaci\u00f3n respecto al ciclo previo, el panorama luce muy tirante en la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica. <\/p>\n\n\n\n

                           Gr\u00e1fico 5<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

De esta manera los Fundamentals est\u00e1n reforzando su solidez, y no habr\u00eda que descartar alg\u00fan recorte en la oferta en los sucesivos informes que puedan generar un escenario todav\u00eda m\u00e1s inc\u00f3modo.<\/p>\n\n\n\n

En funci\u00f3n del panorama que estamos presentando es muy probable que los Fondos retomen su inter\u00e9s por este cultivo, en momentos en que su exposici\u00f3n es de solamente 80 mil contratos (11 mill tt) y alcanza su menor marca en 10 meses. <\/p>\n\n\n\n

Ma\u00edz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Superficie crece por debajo de lo esperado respecto al informe provisorio de marzo. Esto, sumado a un estado de cultivos que genera incertidumbre, podr\u00eda redoblar la apuesta especulativa cuando estamos por ingresar a la ventana de definici\u00f3n de productividad.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

USDA le ha dado una mano adicional al ma\u00edz, en un contexto en el que el ratio stock\/consumo est\u00e1 debajo del 10% y genera cierta preocupaci\u00f3n, como resultado de la superficie informada no ha cumplido con las expectativas de los privados.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, el consenso de los analistas aguardaba un \u00e1rea final de 38 mill has y en su lugar lo divulgado por el organismo ha sido 37.5 mill has. Como deja entrever el gr\u00e1fico 6 <\/em> se trata de la segunda ca\u00edda consecutiva (aunque en una magnitud muy inferior a la de 2020), luego de varios a\u00f1os en los que el dato oficial hab\u00eda excedido la previsi\u00f3n privada. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 6<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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A partir de lo anterior el incremento en la superficie respecto al reporte de intenci\u00f3n de siembra ha sido de solamente 600 mil has (mayor aumento de los \u00faltimos 11 a\u00f1os), con lo cual (en base a los rindes cercanos a 113 qq\/ha que proyecta USDA) la oferta norteamericana pasar\u00eda de 381 mill tt a aproximadamente 388 mill tt.<\/p>\n\n\n\n

Si bien a priori esta mejora en el output deber\u00eda generar algo de tranquilidad en el mercado, ese nivel de productividad est\u00e1 en duda ya que se tratar\u00eda de un r\u00e9cord hist\u00f3rico con una proporci\u00f3n de cultivos de bueno a excelente que trepa a solamente 64% (a esta altura del a\u00f1o pasado est\u00e1bamos en 73% y los rendimientos finales ha sido de 108 qq\/ha), precisamente en momentos en que estamos ingresando al mes cr\u00edtico de definici\u00f3n de rindes.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 7<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En funci\u00f3n de lo descripto existe escepticismo en el mercado de que la expansi\u00f3n en el \u00e1rea respecto a publicado en marzo logre plasmarse en una mejora sustancial de la producci\u00f3n norteamericana, y esto tiene un impacto decisivo sobre las cuentas del ciclo pr\u00f3ximo. <\/p>\n\n\n\n

Tengamos en cuenta que los inventarios que se proyectan actualmente alcanzar\u00edan para 33 d\u00edas de consumo, y m\u00e1s all\u00e1 de verificarse una recuperaci\u00f3n de 6 d\u00edas frente al ciclo 20\/21 el escenario se presenta relativamente tirante. <\/p>\n\n\n\n

Frente a esta coyuntura es probable que los inversores institucionales redoblen su apuesta por este cultivo; ahora cuentan con aproximadamente 240 mil contratos (31 mill tt) y  avizoramos como un escenario probable que en poco tiempo retornen a niveles mayores a 300 mil contratos (algo que se ha observado por \u00faltima vez a comienzos de mayo). <\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 8<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Iv\u00e1n Barbero – Analista de granos – Docente de Agroeducaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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