Por Hern\u00e1n Fernandez Martinez – Director de Agroeducaci\u00f3n \/ Especial para Clarin<\/p>\n\n\n\n
Muy buenos d\u00edas, este 2021 nos regal\u00f3 en el final de su primera mitad una semana que quedar\u00e1 en el recuerdo a pesar de que, para muchos, ser\u00eda mejor olvidarla. Seguramente est\u00e9n al tanto mis amigos lectores, pero vale recordar que en el caso de la soja el pasado 17 de junio se vivi\u00f3 en el mercado de referencia de Chicago, una ca\u00edda en la cotizaci\u00f3n de algo m\u00e1s de U$D43\/tn (8,21%), que constituy\u00f3 la segunda ca\u00edda diaria m\u00e1s importante de los \u00faltimos 50 a\u00f1os y la m\u00e1s grande de los \u00faltimos 25. Ese d\u00eda la cotizaci\u00f3n por tonelada cay\u00f3 desde U$D532\/tn hasta los U$D 489\/tn. El resto de los productos no quedaron exentos.<\/p>\n\n\n\n
Pero vale la pena hilar un poco m\u00e1s fino y analizar el detr\u00e1s de escena; en donde encontramos dos factores de relevancia que generaron el derrape.<\/p>\n\n\n\n
ACEITE DE SOJA <\/strong>– El protagonista central de los \u00faltimos largos meses, si del complejo sojero hablamos, fue el Aceite de Soja producto que casi triplic\u00f3 su valor desde abril de 2020 hasta el 8 de junio de este a\u00f1o, pasando de U$D 551\/tn a los U$D 1.586\/tn.<\/p>\n\n\n\n Muchos factores coexistieron y se encadenaron para justificar la suba, entre las que podr\u00edamos citar la recuperaci\u00f3n del precio del crudo desde su valor negativo del mismo lunes 20 de abril de 2020, la recuperaci\u00f3n de las demandas en el sudeste de Asia, sumado a una muy mala campa\u00f1a anterior de aceite de palma, y encadenando con la coyuntura, es clave citar la reimposici\u00f3n de la \u201cAgenda Verde\u201d en Estados Unidos por parte del presidente Biden quien asumi\u00f3 en enero del presente a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Esto \u00faltimo lleva impl\u00edcito un crecimiento de la demanda de materias primas para producci\u00f3n de biodiesel (aceite de soja) y etanol (Ma\u00edz). As\u00ed llegamos al r\u00e9cord de precio citado del martes de la semana anterior. Vale recordar que el viernes pasado la realidad nos hab\u00eda mostrado refiner\u00edas planteando a trav\u00e9s de sus representantes legales que ya no estaban en condiciones econ\u00f3micas de afrontar la compra de biocombustibles para cumplir con el corte obligatorio, por el alt\u00edsimo valor de estos, ni tampoco de comprar los RINs (Renewable Identification Numbers), cr\u00e9ditos que se deben comprar a otras refiner\u00edas que se encuentren mezclando, por exigencia de la Agencia de Protecci\u00f3n Ambiental (EPA por sus siglas en ingl\u00e9s), en caso de no poder o no querer mezclar seg\u00fan el mandato.<\/p>\n\n\n\n El viernes de la semana pasada trascendi\u00f3 que el presidente Biden se encontraba analizando la\u00a0posibilidad de aliviar sus exigencias sobre las refiner\u00edas<\/strong>, empresas que amenazaron con despedir operarios, lo cual tambi\u00e9n dispar\u00f3 reclamos de los sindicatos respectivos. En resumen, hoy por hoy tenemos a la Agencia de Protecci\u00f3n Ambiental (EPA) estudiando el tema, pero como ustedes saben los grandes operadores del mercado intentan anticiparse, y m\u00e1s a\u00fan habiendo subido tan alto en la monta\u00f1a, as\u00ed es que muchos de ellos han decidido desensillar a la espera de nuevas noticias, particularmente desde el Poder Ejecutivo.<\/p>\n\n\n\n RESERVA FEDERAL DE ESTADOS UNIDOS <\/strong>\u2013 Hemos contado en columnas anteriores que el incremento del \u00cdndice de Precios al Consumidor verificado durante 2021 y explicitado en el dato de inflaci\u00f3n de mayo alcanzando el 5,00%, constituye un tema que preocupa al gran mercado de capitales de aquel pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n La preocupaci\u00f3n radica en que podr\u00eda traducirse, si el presidente del Banco Central norteamericano considerara a la Inflaci\u00f3n como algo preocupante y estructural, en una fuerte suba de tasas de inter\u00e9s de referencia, que a\u00fan hoy se encuentran en el \u201cRango de Emergencia\u201d de 0,00%-0,25% y en un freno al esquema de fenomenal \u201cCompra de Activos\u201d, que es lo mismo que decir fenomenal \u201cEmisi\u00f3n Monetaria\u201d que se viene explicitando desde marzo de 2020.<\/p>\n\n\n\n Si bien la Reserva Federal sostuvo hace algunos d\u00edas que no se tocar\u00edan las Tasas de Inter\u00e9s hasta fin de 2023<\/strong>, durante la semana pasada trascendieron palabras de algunos integrantes del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria de aquel pa\u00eds, que dejaban entrever que podr\u00eda apresurarse dicha medida si las variables macroecon\u00f3micas se descontrolaran<\/strong>. En resumen, en esto \u00faltimo no hay nada especialmente nuevo, pero como solemos decir, \u201cl<\/strong>o que importa no es el dato sino la reacci\u00f3n del mercado ante \u00e9l<\/strong><\/em>\u201d.<\/p>\n\n\n\n Concluyendo e integrando los dos fen\u00f3menos antes citados es que el jueves de la semana pasada vivimos una jornada negra en el gran mercado de capitales del planeta, pues claramente no s\u00f3lo el aceite de Soja sufri\u00f3 un golpe grande en sus cotizaciones<\/strong>, sino que la mayor\u00eda de los activos financieros vivieron una importante ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n Cayeron los \u00edndices de acciones Dow Jones y S&P 500, los Energ\u00e9ticos<\/strong>, principalmente representados por el Petr\u00f3leo, en sus versiones del WTI y el Brent: los Soft Commodities, como el Cacao, el Algod\u00f3n, el Jugo de Naranja y el Caf\u00e9, los metales, como el Cobre, el Platino, el Palladio, el Oro y la Plata, y claro que tambi\u00e9n nuestros commodities, Harina, Aceite y Poroto de Soja, Ma\u00edz, Trigo, Avena y Arroz. S\u00f3lo se salvaron los Bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 y a 30 a\u00f1os y el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n Fue una jornada en la que se verific\u00f3 el p\u00e1nico generalizado, y hasta las criptomonedas sufrieron la hemorragia. Podemos concluir analizando las variaciones de precios que hubo salidas de activos de riesgo en b\u00fasqueda de un lugar de resguardo de valor ante la percepci\u00f3n de tormenta; y lugar el reparo elegido fue claramente el billete verde y los bonos norteamericanos de m\u00e1s largo plazo. El d\u00f3lar fue, durante la semana, el gran ganador apreci\u00e1ndose casi un 2,00% frente a las monedas fuertes del mundo.<\/p>\n\n\n\n Esto fue una breve rese\u00f1a de lo sucedido y cr\u00e9anme que no nos volvimos locos, est\u00e1 claro que esta es una columna de Mercado de Granos y Gesti\u00f3n Comercial pero justamente por eso es que nos vimos obligados a hacer esta rese\u00f1a. Solemos decir, y quienes nos escuchan hace largos a\u00f1os no me dejar\u00e1n mentir, que existen 5 M\u00e1ximas de la Gesti\u00f3n Comercial de Granos, y esta semana se verificaron varias de ellas, particularmente:<\/p>\n\n\n\n -\u201cEl juego de la oferta y la demanda sucede en un determinado contexto financiero mundial\u201d<\/strong><\/p>\n\n\n\n -\u201cEl fundamento de la oferta y la demanda se expresa solo, si el mundo financiero se lo permite\u00bb<\/strong><\/p>\n\n\n\n -\u201cLo que importa no es el dato en s\u00ed mismo, sino la reacci\u00f3n del mercado ante \u00e9l\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n A partir de las cuales queremos ratificar m\u00e1s que nunca aquello sobre lo que trabajamos a diario con amigos y clientes de todo el pa\u00eds, \u201cNO PERSIGAS EL MEJOR PRECIO SINO TU RENTABILIDAD OBJETIVO\u201d, idealmente sum\u00e1ndole Flexibilidad a las posiciones comerciales vendidas.<\/p>\n\n\n\n En resumen, el contexto macroecon\u00f3mico parece querer complicarse en Estados Unidos, mientras el mundo de la Oferta y Demanda de Mercader\u00eda F\u00edsica contin\u00faa mostrando variables num\u00e9rica y objetivamente alcistas, que se expresar\u00e1n en el precio s\u00f3lo si los grandes operadores deciden prestarles atenci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Mientras tanto vale recordar que la campa\u00f1a 21\/22 en el pa\u00eds del norte se acerca sin prisa, pero sin pausa a los momentos de definici\u00f3n de rendimientos donde el clima se hace protagonista, en medio de una incesante escasez de humedad y altas temperaturas en el centro del cintur\u00f3n agr\u00edcola norteamericano, con particular gravedad en el estado de Iowa y el estado de Michigan. En una campa\u00f1a donde los balances de oferta y demanda de Soja en aquel pa\u00eds, exigen una producci\u00f3n casi perfecta en t\u00e9rminos agron\u00f3micos para no continuar reduciendo los stocks finales, especialmente ajustados desde inicio, seg\u00fan las estimaciones del propio USDA.<\/p>\n\n\n\n Muchas veces nos toca en nuestra labor diaria, escuchar catarsis, de muchos empresarios que no hicieron los deberes y se preocupan mucho cuando las cotizaciones caen.<\/p>\n\n\n\n Est\u00e1 muy bien y es parte de nuestra funci\u00f3n, pero abramos los ojos,a\u00fan tenemos a mano precios muy buenos<\/strong> si los traducimos en resultados obtenidos de la campa\u00f1a 20\/21 y tambi\u00e9n generan buenos resultados en los presupuestos las posiciones de cosecha 21\/22.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 suceder\u00e1 en el futuro mediato e inmediato? S\u00f3lo Dios lo sabe, pero a\u00fan estamos a tiempo de poner pisos o vender en valores que permitan capturar rentabilidades interesantes sobre la campa\u00f1a actual y particularmente queremos hacer hincapi\u00e9 hoy aprovechar estas ca\u00eddas para darle flexibilidad a las ventas ya hechas, tanto de campa\u00f1a actual como de la 21\/22.<\/p>\n\n\n\n La compra de CALLs sobre posiciones m\u00e1s lejanas aparece como especial oportunidad en este contexto.<\/strong> Y lejos estamos de sugerir cambios de distribuciones en las superficies planificadas, en t\u00e9rminos de precios encaramos una nueva campa\u00f1a que muy probablemente nos regale grandes oportunidades. Pero una vez m\u00e1s sugerimos PRAGMATISMO, DISCIPLINA Y OBJETIVIDAD para la Gesti\u00f3n Comercial\u2026.todo el resto es cotill\u00f3n para los comentaristas de turno. \u00a1Manos a la Obra!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Hern\u00e1n Fernandez Martinez – Director de Agroeducaci\u00f3n \/ Especial para Clarin Muy buenos d\u00edas, este 2021 nos regal\u00f3 en el final de su primera mitad una semana que quedar\u00e1 en el recuerdo a pesar de que, para muchos, ser\u00eda mejor olvidarla. 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