{"id":11638,"date":"2021-06-16T15:13:34","date_gmt":"2021-06-16T15:13:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=11638"},"modified":"2021-06-17T14:45:18","modified_gmt":"2021-06-17T14:45:18","slug":"lo-fundamental-de-los-stocks","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/lo-fundamental-de-los-stocks\/","title":{"rendered":"Lo fundamental de los stocks"},"content":{"rendered":"\n

Por Marianela De Emilio I Analista del Mercado de Granos y Docente de Agroeducaci\u00f3n <\/strong><\/p>\n\n\n\n

En la antig\u00fcedad, se llamaba piedra fundamental o piedra base, a la primera piedra de un cimiento, ya que, a partir de esta, se agregaban las dem\u00e1s, por tanto, si esta era bien colocada, la estructura construida sobre ese cimiento, ten\u00eda grandes probabilidades de \u00e9xito, teniendo por \u00e9xito a seguir en pie con el correr de los a\u00f1os. El an\u00e1lisis de mercado de granos tiene piedras-componentes fundamentales, a partir de los que se desarrollan las tendencias de precios, que nos acompa\u00f1an a lo largo de las campa\u00f1as. Podr\u00eda decirse que los stocks son la piedra fundamental a la que luego se suman otros componentes, para armar el cimiento del mercado, en este caso, de la campa\u00f1a 21\/22.<\/p>\n\n\n\n

El pasado jueves 10 de junio, se public\u00f3 el informe mensual de oferta y demanda de granos del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA), junto al Bolet\u00edn de granos de la Compa\u00f1\u00eda Nacional de Abastecimiento de Brasil (CONAB), y el Panorama Agr\u00edcola Semanal de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA). El dato m\u00e1s esperado de USDA y CONAB era el volumen de ma\u00edz 20\/21 proyectado para Brasil, adem\u00e1s de las proyecciones de todos los granos hacia la 21\/22.<\/p>\n\n\n\n

La producci\u00f3n mundial de ma\u00edz ha crecido a un ritmo m\u00e1s lento que el consumo mundial desde la campa\u00f1a 17\/18, hasta la actual 20\/21, lo que significa que los \u00faltimos cuatro a\u00f1os se consumi\u00f3 m\u00e1s de lo que se produjo. La consecuencia de esto es una merma progresiva del stock mundial de ma\u00edz, para compensar el d\u00e9ficit productivo de cada a\u00f1o, as\u00ed, de un stock final mundial de 351 millones de toneladas en la 16\/17, pasamos a 281 millones en la 20\/21, un recorte de 70 millones de toneladas, en cuatro campa\u00f1as. Adem\u00e1s del stock mundial, es importante la relaci\u00f3n con el consumo mundial, ya que, a mayor stock y menor consumo, la tranquilidad del mercado respecto a un quebranto productivo en el mundo, aumenta, y los precios se relajan a la baja, por el contrario, menor stock y m\u00e1s consumo, genera gran expectativa sobre la nueva siembra, y tensi\u00f3n alcista en los mercados.<\/p>\n\n\n\n

La relaci\u00f3n stock\/consumo mundial de ma\u00edz de la 16\/17, fue de 32%, y baj\u00f3 a 24,4% en la actual 20\/21. Para simplificar el concepto de relaci\u00f3n stock\/consumo, diremos que pasamos de tener reservas para menos de un tercio de lo necesario para el consumo mundial, a reservas para menos de un cuarto del consumo mundial de ma\u00edz. No parecen ser reservas del todo escazas todav\u00eda, como para justificar un mercado tan alcista y dependiente de la 21\/22, pero esto se visualiza mejor, cuando quitamos el stock final y el consumo de China, dado que, si bien es el segundo mayor consumidor de ma\u00edz del mundo, tambi\u00e9n es el que tiene el 70,6% del stock mundial de este cereal, pero el mundo no cuenta con este stock, porque todas sus existencias son para usar dentro de China.<\/p>\n\n\n\n

Cuando sacamos entonces a China, la relaci\u00f3n stock\/consumo 20\/21 pasa de 24,4% a 9,6%, es decir que, el mundo no tiene reservas de casi un cuarto de lo que necesita consumir, sino que tiene reservas inferiores al 10% de lo que necesita consumir. El panorama cambia radicalmente ante estas proporciones, mucho m\u00e1s conociendo que una falla productiva del 10% es muy probable para cualquiera de los grandes productores y exportadores del mundo.<\/p>\n\n\n\n

El informe del USDA de junio anunci\u00f3 recortes productivos de 3,4 millones de toneladas de ma\u00edz 20\/21, recortando a la producci\u00f3n de Brasil 3,5 millones de toneladas, que proyect\u00f3 en 98,5 millones de toneladas, cuando a inicios de las proyecciones 20\/21, se esperaban 106 millones de toneladas. La CONAB de junio anunci\u00f3 recortes productivos de 9 millones de toneladas para su pa\u00eds, proyectando 96,4 millones de toneladas, cuando hasta el mes pasado proyectaban m\u00e1s de 105,5 millones de toneladas, una reducci\u00f3n de casi 9%. En cuanto al ma\u00edz argentino, cuya cosecha avanza sobre 38% del \u00e1rea sembrada en el pa\u00eds, el USDA no modific\u00f3 sus estimaciones respecto al mes pasado, quedando en 47 millones de toneladas, mientras la estimaci\u00f3n local de la BCBA pas\u00f3 esta semana de 46 a 48 millones de toneladas en sus estimaciones, ante mejores rendimientos de lotes tard\u00edos en las \u00faltimas jornadas.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de estos informes, USDA, CONAB y BCBA, tenemos los n\u00fameros de la peor situaci\u00f3n esperada para el ma\u00edz 20\/21, y el mercado reaccion\u00f3 al alza en el corto plazo, pero aprovech\u00f3 a tomar ganancias, generando bajas internacionales y locales.
Tal como se coment\u00f3 en el informe de la semana pasada, este trimestre de la mano del clima, definen, dado que Estados Unidos, primer productor, consumidor y exportador mundial de ma\u00edz del mundo, tiene 90% del ma\u00edz sembrado, emergido, y 75% de ese 90% se encuentra en condiciones buenas a excelentes, dato que ser\u00e1 seguido de cerca por el mercado, a medida que el cultivo se desarrolle y las lluvias lleguen o no, en tiempo y forma.<\/p>\n\n\n\n

Se espera que la 21\/22 resulte en crecimiento de stock final mundial de m\u00e1s de 8 millones de toneladas respecto a la 20\/21, pero el stock final 21\/22 fue recortado en casi 3 millones de toneladas, respecto a las proyecciones del mes pasado, por el recorte de stock 20\/21, que no proyecta ser compensado por un aumento en la producci\u00f3n. Cuando miramos la relaci\u00f3n stock\/consumo mundial, habr\u00eda un aumento de apenas 0,1%, pasando de 24,4% a 24,5%, y, si quitamos a China de la cuenta, resulta en 10,3%, 0,7% por encima de la actual relaci\u00f3n stock\/consumo sin China. No hay lugar para fallas, por lo que se ver\u00e1 a nivel internacional, un mercado que aprovechar\u00e1 subas para luego tomar ganancias, causando volatilidad de corto plazo, pero el mediano plazo, tal como lo dice el t\u00edtulo, nos mostrar\u00e1 lo fundamental de los stocks y la soberan\u00eda del clima para definir.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones: <\/strong>A nivel local se observ\u00f3 un fuerte recorte de precios en los futuros de ma\u00edz, dado el aumento en las proyecciones de nuestra cosecha 20\/21. Pero a nivel internacional no hay elementos para pensar en bajas que perduren en el corto plazo. Todo lo desarrollado debe ser \u00fatil para tomar decisiones, conociendo desde el lugar del vendedor, que a nivel local se han presentado precios r\u00e9cord en el disponible, tocando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos por encima de U$S 230\/TN<\/strong><\/em>, pero que solo se sostuvieron por siete jornadas a mediados de mayo, tener en cuenta entonces, el no comprometer con entrega y precio, m\u00e1s mercader\u00eda de la que cada lote muestra como segura a cosechar, y, hacia el a\u00f1o que viene, tomar este viento de cola de incertidumbre sobre Norteam\u00e9rica, para cubrir parte de la futura cosecha 21\/22. Desde el lugar del comprador, saber que son semanas que siguen siendo complicadas, con precios que no parecen bajas de U$S 205-210\/TN<\/strong><\/em>, lo que hace que las compras de oportunidad frente a bajas, deban satisfacer las necesidades de los pr\u00f3ximos meses. Recordar que ya est\u00e1 comprometido 62,5% de la cosecha 20\/21, lo que podr\u00eda representar para algunos sectores de la demanda, sin cobertura, en fuerza de demanda, frente a escaza oferta, los meses que vengan desde agosto en adelante.<\/p>\n\n\n\n

El stock mundial, el stock de cada pa\u00eds exportador, el stock de cada agro empresa, es un fundamento en base al cu\u00e1l construir decisiones comerciales que aporten sustentabilidad, en compras\/ventas y rentabilidad resultante.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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