Por Hern\u00e1n Fern\u00e1ndez Mart\u00ednez – Director Comercializaci\u00f3n Agroeducaci\u00f3n <\/p>\n\n\n\n
Muy buenos d\u00edas, se fue una semana que nos dej\u00f3 sensaciones contradictorias. Recibimos el jueves por la ma\u00f1ana el dato de inflaci\u00f3n de mayo en Estados Unidos y por la tarde el reporte de oferta y demanda de junio del Departamento de Agricultura de aquel pa\u00eds y en menos de 24 horas, sin darnos mucho tiempo para el an\u00e1lisis, observamos ca\u00eddas muy fuertes en las cotizaciones del viernes en el mercado de Chicago, ante los rumores de que la administraci\u00f3n Biden podr\u00eda relajar el mandato de uso de biocombustibles. Tema que, hasta el viernes, constitu\u00eda una de las banderas de su naciente administraci\u00f3n, como condici\u00f3n necesaria dentro de su agenda ambiental, cuesti\u00f3n que justific\u00f3 buena parte de la escalada en los precios de las \u00faltimas semanas, especialmente observada en la cotizaci\u00f3n del aceite de soja y del ma\u00edz. Pero vamos por partes para no confundirnos.<\/p>\n\n\n\n
INFLACI\u00d3N DE MAYO <\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n El \u00cdndice de Precios al Consumidor mostr\u00f3 un 5,00% anual, casi cuadruplicando el 1,40% de enero, justificado, como suele suceder, en una demanda artificialmente incrementada por la administraci\u00f3n Biden, la cual ha puesto dinero en el bolsillo de la gente mediante diferentes canales, en simult\u00e1neo con una oferta de bienes y servicios que hasta el momento no ha crecido en la misma proporci\u00f3n. Detr\u00e1s del escenario y como hemos comentado m\u00e1s de una vez, la Reserva Federal contin\u00faa con su pol\u00edtica expansiva de \u201ccompra de activos\u201d (inyecci\u00f3n de dinero), con el persistente objetivo de recuperar la econom\u00eda real y reducir el desempleo a los niveles de prepandemia en febrero de 2020. No nos corresponde juzgar la pol\u00edtica monetaria del amigo Jerome Powell, pero s\u00ed observarla muy de cerca pues constituye una de las palancas m\u00e1s importantes de la sala de m\u00e1quinas en las que se forman los precios de los granos, a partir de su enorme incidencia sobre el valor del d\u00f3lar en el mundo. Resumiendo, diremos que el dato de inflaci\u00f3n es el segundo m\u00e1s alto de los \u00faltimos 25 a\u00f1os, y podr\u00eda empujar al presidente del Banco Central de aquel pa\u00eds a subir la tasa de Inter\u00e9s de referencia que se encuentra en nivel de \u201cEmergencia\u201d, en el rango de 0,00%-0,25% desde marzo 2020, momento en el cual las cuarentenas detonaron la actividad econ\u00f3mica. Por ahora es s\u00f3lo en modo potencial la suba de tasas, pero a la vez un hecho de relevancia que podr\u00eda afectar negativamente las cotizaciones de nuestros productos. <\/p>\n\n\n\n REPORTE DEL USDA<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Pas\u00f3 sin pena ni gloria, pues no mostr\u00f3 modificaciones demasiado fuertes en las cifras reportadas, aunque gener\u00f3 ca\u00eddas en las cotizaciones de la oleaginosa. Por el lado del balance de Soja disponible en Estados Unidos, mostr\u00f3 reducci\u00f3n de unas 400.000 toneladas en la estimaci\u00f3n de molienda para el presente a\u00f1o comercial, lo cual gener\u00f3 el consecuente incremento en la estimaci\u00f3n de Stocks finales por el mismo volumen, elev\u00e1ndolos de 3,27 a 3,67 millones de toneladas, y pasando la relaci\u00f3n Stock\/Demanda de 2,62% a 2,96%. Este nuevo dato de Stock final pas\u00f3 l\u00f3gicamente como nueva estimaci\u00f3n de stock inicial de la campa\u00f1a 21\/22, y como nada modific\u00f3 en el resto de los \u00edtems del balance de oferta y demanda, gener\u00f3 un incremento por el mismo n\u00famero del stock final estimado de la campa\u00f1a 21\/22, que pas\u00f3 a 4,22 millones de toneladas. En consecuencia, la Relaci\u00f3n Stock\/Demanda estimada de la campa\u00f1a 21\/22 se elev\u00f3 de 3,06% a 3,39%. Si vamos al fondo de la cuesti\u00f3n y nos abstraemos del dato, continuamos viendo un balance ajustado como pocas veces en la historia, y nunca visto al inicio de una campa\u00f1a. Por el lado del Ma\u00edz sucedi\u00f3 algo similar, pero en sentido inverso, leves incrementos en la demanda de ma\u00edz para uso forrajero y para producci\u00f3n de Etanol del presente a\u00f1o comercial generaron una reducci\u00f3n de los Stocks finales estimados que pasaron de 31,93 millones de toneladas a 28,12, reduciendo la ya ajustada relaci\u00f3n Stock\/Demanda de 8,45% a 7,37%. En consecuencia, se vieron reducidos los stocks iniciales de la campa\u00f1a 21\/22 y lo mismo sucedi\u00f3 con los stocks finales de esta nueva campa\u00f1a que se vieron reducidos en el mismo volumen quedando ahora en 34,47 millones de toneladas y la relaci\u00f3n Stock\/Demanda en 9,19%. <\/p>\n\n\n\n Alej\u00e1ndonos del detalle num\u00e9rico digamos que estos balances se presentan num\u00e9ricamente ajustados, y tienen el condimento de estar calculados por el USDA con altos rendimientos por hect\u00e1rea, el segundo m\u00e1s alto de la historia en la oleaginosa y el primero en el ma\u00edz, mientras se dibuja un complejo escenario clim\u00e1tico en el pa\u00eds del norte y nos acercamos a los momentos de definici\u00f3n de rendimiento de los cultivos.<\/p>\n\n\n\n BIOCOMBUSTIBLES<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/strong>Vale recordar que el presidente Biden ha repuesto desde inicio de su mandato, en enero de este a\u00f1o, el tema \u201cambiental\u201d en la agenda de su administraci\u00f3n y dentro de ella se encuentra el objetivo de fomentar la utilizaci\u00f3n de biocombustibles. Pues bien, ante la escalada de precios de los granos, y en consecuencia del etanol y el biodiesel, las refiner\u00edas que tienen la obligaci\u00f3n de comprar los \u201cRINs\u201d (Renewable Identification Number), si no desean mezclar con biocombustibles, se han visto complicadas econ\u00f3micamente porque estos instrumentos han duplicado su valor desde enero 21 alcanzando los valores m\u00e1s altos de la historia. A partir de esta situaci\u00f3n y el planteo institucional de muchas refiner\u00edas de que el programa podr\u00eda llevarlas a la quiebra es que la administraci\u00f3n Biden comenz\u00f3 a considerar la posibilidad de flexibilizar el uso de biocombustibles. Este hecho dispar\u00f3 las ca\u00eddas en las cotizaciones del Ma\u00edz y del complejo sojero; a\u00fan en d\u00edas en los que el barril del crudo super\u00f3 los U$D 70\/barril. <\/p>\n\n\n\n YENDO A LA GESTI\u00d3N<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Habl\u00e1bamos hace algunos d\u00edas de los cisnes negros siempre presentes en el planeta tierra por estos a\u00f1os y aqu\u00ed tenemos uno nuevo que esperemos desaparezca pronto. Pero recuerden que se ha hecho muy pero muy relevante en t\u00e9rminos de volumen, la demanda de Ma\u00edz y de Aceite de Soja para la fabricaci\u00f3n de Etanol y Biodiesel, motivo por el cual es un tema sumamente importante y digno de ser seguido de cerca. Veamos qu\u00e9 termina haciendo el presidente Biden con el mandato de biocombustibles y su agenda verde, pero en cualquier caso la sugerencia de siempre es mirar ese partido sin cabos sueltos tomando todos los recaudos posibles para defender los precios actuales. El escenario de fondo sigue siendo alcista en sus n\u00fameros, pero hoy por hoy nos toca lidiar con esta nueva realidad en Estados Unidos que podr\u00eda traernos grandes dolores de cabeza. <\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n BUENA SEMANA. <\/p>\n\n\n\n