Por Salvador Di Stefano – Director de Agroeducaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n
El gobierno acelera la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n para llegar a las elecciones sin crisis sanitaria. El d\u00eda despu\u00e9s de la apertura de la econom\u00eda tendremos demanda y poca oferta, la inflaci\u00f3n ser\u00e1 muy alta. Estrategias para el escenario que viene.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfC\u00f3mo viene junio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es un mes en donde la vamos a pasar mal, con cierres parciales y estado de \u00e1nimo por el piso, la actividad se est\u00e1 cayendo, los stocks se van consumiendo, la tarjeta est\u00e1 bajo 7 llaves y la gente muy cansada.<\/p>\n\n\n\n \u00bfLlegan vacunas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Creo que nos van a tapar de vacunas, hay gestiones muy avanzadas. El gobierno necesita que la econom\u00eda est\u00e9 abierta el 12 julio, dos meses antes de las elecciones PASO. Si no es el 12 de julio, ser\u00e1 el 1 de agosto, pero no m\u00e1s all\u00e1 de esa fecha.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves la transici\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Creo que los empresarios est\u00e1n escaldados a la hora de invertir, cuando parece que todo se va a solucionar, viene una nueva reca\u00edda. A principio de a\u00f1o la mayor\u00eda de los consultores esperaban que la econom\u00eda rebotara un 6% luego de una ca\u00edda del 10%. Hoy el rebote est\u00e1 limitado a la zona entre 4% y 5%.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEl problema es la pandemia?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – No, el problema es Argentina. Brasil va recuperar, en el a\u00f1o 2022, todo lo que perdi\u00f3 en el a\u00f1o 2021, Chile es otro caso similar. En Argentina no tenemos plan econ\u00f3mico, el Estado se queda con el dinero del sector privado, y lo invierte mal. El Estado absorbe el cr\u00e9dito del sector privado, de cada $ 5 de financiamiento, $ 4 se los lleva el Estado y $ 1 el privado. En el caso de los exportadores sucede lo mismo, el que exporta soja ve que el precio FOB es de U$S 562 y lo que le queda en el bolsillo son U$S 200. As\u00ed no hay plata que alcance.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 piensa el gobierno?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno est\u00e1 convencido que se sale con m\u00e1s Estado, por eso aument\u00f3 el impuesto a los bienes personales, retenciones, cre\u00f3 el impuesto pa\u00eds y el impuesto a la riqueza, ahora modific\u00f3 el impuesto a las ganancias para empresas aumentando la presi\u00f3n tributaria. Est\u00e1 claro que el gobierno no quiere que quede dinero en manos del sector privado.<\/p>\n\n\n\n Es complejo<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – No es complejo, es el gobierno que gan\u00f3 en las \u00faltimas elecciones. Est\u00e1 exponiendo el plan de gobierno que m\u00e1s se ajusta con su forma de pensar la econom\u00eda. Es una propuesta econ\u00f3mica parecida a la 2012 \u2013 2015. Esta propuesta, a nuestro juicio, qued\u00f3 vac\u00eda de contenido. En primer lugar, el gobierno no tiene el respaldo pol\u00edtico que ten\u00eda el gobierno de esa \u00e9poca. En segundo lugar, este gobierno cuenta con menos reservas y dinero del Anses para financiar subsidios y d\u00e9ficit fiscal. En tercer lugar, el PBI es m\u00e1s bajo que en esa \u00e9poca. En cuarto lugar, la cantidad de desempleados y personas debajo de la l\u00ednea de la pobreza es m\u00e1s alta que en aquella oportunidad. Por \u00faltimo, en la actualidad contamos con menos inversi\u00f3n p\u00fablica, privada y el doble de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo sigue la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno est\u00e1 haciendo foco en la vacunaci\u00f3n, pero de ninguna manera en la econom\u00eda. Si en agosto logramos inmunidad de reba\u00f1o, o la econom\u00eda comienza a estar con un mayor grado de apertura, muchos sectores de la sociedad con poder adquisitivo saldr\u00e1n a demandar productos. En la actualidad, dada la gran incertidumbre, nadie est\u00e1 trabajando para poder ofrecer una oferta de productos en el mercado. Al momento de la apertura, mayor demanda y falta de oferta va a generar una fuerte suba de precios. Eso podr\u00eda ocurrir en los primeros 90 d\u00edas en que el mercado vuelva a la normalidad.<\/p>\n\n\n\n No te entiendo bien, \u00bfme lo explic\u00e1s mejor?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Hoy las empresas no tienen capital de trabajo y trabajan con un stock muy bajo de productos. Si la apertura de la econom\u00eda nos sorprende en agosto, y los ciudadanos que tienen poder adquisitivo salen a demandar bienes y servicios, ante la falta de oferta viviremos 90 d\u00edas de precios muy altos en la econom\u00eda. El que busque un auto cero kil\u00f3metros no lo va a encontrar, por ende, el usado aumentar\u00e1 de precio.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPara cu\u00e1ndo crees que ocurra?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La econom\u00eda podr\u00eda volver a abrirse entre 45 y 60 d\u00edas antes de las elecciones PASO, esto ser\u00eda entre el 15 de julio y 1 de agosto aproximadamente. Con la econom\u00eda abierta, es probable que agosto, septiembre y octubre tengamos niveles de inflaci\u00f3n mucho m\u00e1s altos que la media de los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n En los \u00faltimos meses la inflaci\u00f3n fue del 4% mensual<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – A eso me refer\u00eda, creo que la inflaci\u00f3n puede jugarle una mala pasada al gobierno. Est\u00e1n trabajando en incentivar la demanda, pero poco han realizado para dinamizar la oferta. Es cierto que la incertidumbre de la crisis sanitaria no les ha permitido enfocarse en este tema, pero lo que ser\u00e1 inevitable es la consecuencia. El mercado se juega entre la oferta y la demanda, si en la apertura de la econom\u00eda la oferta es escasa y la demanda abundante, los precios ser\u00e1n mucho m\u00e1s elevados.<\/p>\n\n\n\n \u00bfMe llevo un pron\u00f3stico de inflaci\u00f3n m\u00e1s elevado para el segundo semestre?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Correcto, creo que la inflaci\u00f3n en el primer semestre ser\u00e1 del 24%, y no descartemos una inflaci\u00f3n que puede oscilar entre el 24% y 30% para el segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 puede pasar con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El d\u00f3lar mayorista est\u00e1 pisado, pero si terminamos el a\u00f1o con una inflaci\u00f3n del 48% al 54% anual, el d\u00f3lar oficial no puede incrementarse solo 31% en el a\u00f1o. Es l\u00f3gico que en alg\u00fan momento el d\u00f3lar oficial suba.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1nto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno paut\u00f3 una devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial del 25%, hoy la est\u00e1 proyectando en el 31%, para fin de a\u00f1o, en el mejor escenario, estar\u00eda entre el 38% y 42% anual, esto implicar\u00eda que el d\u00f3lar oficial a fin de a\u00f1o tendr\u00eda que estar entre $ 116 y $ 120 como m\u00ednimo. En torno de esos valores, seguir\u00edamos atrasados contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1nto est\u00e1 hoy el d\u00f3lar a diciembre de 2021 en los futuros?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El d\u00f3lar a diciembre 2021 cotiza a $ 115,60, nos parece que est\u00e1 bajo mir\u00e1ndolo desde nuestra perspectiva.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda con los d\u00f3lares alternativos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Los d\u00f3lares alternativos est\u00e1n subiendo. El d\u00f3lar bolsa vale $ 160 y el d\u00f3lar de equilibrio, entre los pasivos monetarios y reservas, est\u00e1 en $ 148.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEso significa que los d\u00f3lares alternativos van a bajar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – De ninguna manera, lo que te dice el precio de los d\u00f3lares alternativos es que algo se est\u00e1 haciendo mal, y que pronto lo ver\u00e1s en el mercado. La suba del d\u00f3lar est\u00e1 reflejando los problemas que van a llegar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfVes m\u00e1s dif\u00edcil la salida econ\u00f3mica el d\u00eda despu\u00e9s de la pandemia?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La pandemia es como una inundaci\u00f3n, cuando est\u00e1s con el agua en tu casa y las botas puestas est\u00e1s mal, pero cuando baja el agua est\u00e1s peor. Todo ser\u00e1 m\u00e1s complejo. Hay que mirar el 2022.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 dice tu amigo el Banquero Black?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Los bancos est\u00e1n llenos de pesos, las tasas est\u00e1n muy bajas, la preferencia por la liquidez es alta. El Estado paga muy buenas tasas por colocar excedentes en leliq o bonos del Estado. No hay incentivos a invertir en el sector privado, el Estado es una aspiradora de fondos. La colocaci\u00f3n de bonos o fideicomisos en el mercado se realizan a tasas inferiores al 40% anual, y los costos de colocaci\u00f3n son del 6% al 8% anual en la mayor\u00eda de los casos. Los bancos tienen pocos negocios, prestan al Estado, y con eso ganan dinero. Suficiente por ahora.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 dice tu amigo Tantu, el que vende gr\u00faas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Se venden gr\u00faas por todo el pa\u00eds, con el d\u00f3lar oficial tan bajo, cr\u00e9ditos a tasas bajas y los beneficios fiscales hay un mayor movimiento en la venta. Ten\u00e9s que sumarle que el gobierno nacional comenz\u00f3 a largar un poco m\u00e1s de dinero para obra p\u00fablica, se reactiv\u00f3 Vaca Muerta, en el norte se est\u00e1 trabajando con el litio y en la regi\u00f3n cuyo la explotaci\u00f3n de cobre mejora por la suba de precios.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 te dice tu amigo Mesana, el inmobiliario?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Si al campo no le sacar\u00edan tantos d\u00f3lares, vender\u00edan mucho m\u00e1s. El Estado le saca U$S 362 al que exporta soja, U$S 140 al que exporta ma\u00edz y U$S 145 al que exporta trigo, si le dejar\u00eda la mitad de todo lo que sacan las ventas de propiedades se multiplicar\u00edan y los precios ser\u00edan el doble de los actuales.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 me quer\u00e9s decir?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Si compr\u00e1s propiedades a los precios actuales, cuando venga un presidente m\u00e1s razonable, no hay dudas que los precios subir\u00e1n. Por otro lado, hoy pod\u00e9s aprovechar el blanqueo, ten\u00e9s tap\u00f3n fiscal y un inmueble en construcci\u00f3n a precio muy bajo en funci\u00f3n de la media de los \u00faltimos a\u00f1os, y ni que hablar con la media del valor de las propiedades en la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 dice Bigote?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Est\u00e1 muy enojado, los exportadores est\u00e1n pagando en la soja U$S 20 menos que la capacidad de pago, no hay cupos y juegan con los problemas de log\u00edstica del productor. Por otro lado, los insumos est\u00e1n volando. El que no cerr\u00f3 precios de venta pr\u00f3xima campa\u00f1a y compr\u00f3 insumos la tendr\u00e1 complicada.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEstuviste con \u00e9l?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Perdi\u00f3 una apuesta conmigo y me evita, pero s\u00e9 que anda cancelando deuda con todos los bancos y pagando tarjetas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEst\u00e1 mal de guita? \u00bfLe cortaron el cr\u00e9dito?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Para nada, cancela cr\u00e9ditos y saca nuevos a 365 d\u00edas, teme que si espera a julio, cuando tenga que renovar, la tasa est\u00e9 m\u00e1s elevada, prefiere cancelar ahora, y se toma 365 d\u00edas. Compra insumos, aprovecha el IVA, y paga pesificado a un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n No tiene un pelo de zonzo<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La ve abajo del agua, pero es duro para pagar las apuestas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 guardar\u00edas soja o ma\u00edz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Yo vender\u00eda todo y me pasar\u00eda a d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n No sos el due\u00f1o de la verdad, yo soy cabeza dura y voy a guardar<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Vas a pagar un paquete de ganancias.<\/p>\n\n\n\n Me la banco<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Guardar\u00eda ma\u00edz, se estiman 46 millones de toneladas para esta cosecha, hay vendidos con precio 24,3 millones, restan vender 21,7 millones, y faltan 9 meses para que llegue el ma\u00edz nuevo. Me parece que el ma\u00edz bajar\u00e1 en julio por la cosecha del tard\u00edo, pero si siguen vendiendo a este ritmo va a faltar. En soja hay sin vender 30,7 millones de toneladas, y deber\u00edamos tener un stock remanente de otras campa\u00f1as de 9 millones de toneladas. Sobra soja por todas partes.<\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n 1) Vamos a un escenario de vacunaci\u00f3n masiva con apertura de la econom\u00eda para el mes de agosto, el gobierno buscar\u00e1 por este medio recuperar la confianza perdida y hacer un buen papel en las elecciones.<\/p>\n\n\n\n 2) Las empresas tienen bajos stock y no hay mercader\u00eda, una temprana apertura nos mostrar\u00e1 una demanda fuerte y una oferta escasa, esto producir\u00e1 importantes saltos de precio.<\/p>\n\n\n\n 3) La inflaci\u00f3n del primer semestre ser\u00e1 del 24%, para el segundo semestre esperamos una cifra similar o superior. Comprar bonos que ajusten por inflaci\u00f3n o un plazo fijo ajustado por UVA es una buena alternativa<\/p>\n\n\n\n 4) Los cr\u00e9ditos est\u00e1n regalados, hay que pagar los existentes y sacar nuevos a mayor plazo.<\/p>\n\n\n\n 5) Los d\u00f3lares alternativos est\u00e1n marcando el camino, comenzaron a subir antes de mostrar una suba fuerte de los pasivos monetarios o baja de las reservas.<\/p>\n\n\n\n 6) En este escenario de mayor inflaci\u00f3n y suba de d\u00f3lares alternativos, las acciones podr\u00edan ser un resguardo de valor, se har\u00eda una gran diferencia si el oficialismo hace un mal papel en las elecciones. Los bonos en d\u00f3lares podr\u00edan subir, pero ojo que un default con el Club de Par\u00eds no ser\u00e1 gratis. . – Eso en el informe privado, cont\u00e1ctanos<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano – Director de Agroeducaci\u00f3n El gobierno acelera la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n para llegar a las elecciones sin crisis sanitaria. El d\u00eda despu\u00e9s de la apertura de la econom\u00eda tendremos demanda y poca oferta, la inflaci\u00f3n ser\u00e1 muy alta. 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