. – Es interesante ver c\u00f3mo hay un cambio c\u00edclico en las acciones americanas. En medio de la pandemia, las empresas tecnol\u00f3gicas sub\u00edan, mientras que el resto se hund\u00eda, hoy sucede lo contrario, acciones como Google, Amazon, Apple y Netflix est\u00e1n en una profunda correcci\u00f3n, mientras que compa\u00f1\u00edas como Wells Fargo, Ford, General Electric y Boeing est\u00e1n en una fuerte recuperaci\u00f3n. Si la tasa de inter\u00e9s sigue a la suba, las acciones tecnol\u00f3gicas seguir\u00e1n afectadas, mientras que las acciones ligadas al consumo podr\u00edan seguir un camino de recuperaci\u00f3n, no nos olvidemos que en Estados Unidos hubo una gran inyecci\u00f3n de dinero en la poblaci\u00f3n, casi U$S 1.300 por mes por miembro de una familia con ingresos menores a los U$S 150.000 al a\u00f1o, lo que presume un incremento del comercio y la actividad econ\u00f3mica. Con tanto dinero regalado, no hay muchas ganas de trabajar, eso lo confirmaremos con el informe de empleo de mayo que se conocer\u00e1 el viernes pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 pasa con los dos activos de resguardo de valor?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Vemos que el bono de Tesorer\u00eda est\u00e1 cayendo de precio, la actividad en el mundo est\u00e1 llamada a recuperarse en la medida que m\u00e1s pa\u00edses terminan con su proceso de vacunaci\u00f3n y vuelta a la normalidad, por ende, estos t\u00edtulos dejan de ser refugios para pasar a la venta y volcar recursos a activos con mayor poder de recuperaci\u00f3n. Sorprende la recuperaci\u00f3n en precios del oro, sin embargo, la suba de tasas m\u00e1s tarde que temprano le pondr\u00e1 un techo. El Bitcoin tom\u00f3 excesiva volatilidad, y qued\u00f3 demostrado que no es resguardo de valor, pero s\u00ed un activo muy apreciado para hacer trading dada su excesiva volatilidad y los cambios en los patrones de comportamiento de la poblaci\u00f3n que aceptan mayoritariamente a las criptomonedas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves a las materias primas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Nuestra gran inc\u00f3gnita es el petr\u00f3leo. No vemos grandes posibilidades que pueda superar el nivel de U$S 70, m\u00e1xime con un mercado de precios a la baja en los futuros en Chicago. El d\u00eda martes se re\u00fane la OPEP + grupo de pa\u00edses petroleros que suma a Rusia, podr\u00edan mantener restricciones de venta de petr\u00f3leo, pero la atenci\u00f3n est\u00e1 centrada en Ir\u00e1n que podr\u00eda ofertar 2 millones de barriles adicionales por d\u00eda si llega a un acuerdo con Estados Unidos sobre su actividad nuclear.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pasa si el petr\u00f3leo sigue a la suba?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Arrastrar\u00eda al etanol y al aceite de soja, ambos arrastrar\u00edan al ma\u00edz y la soja.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede si el petr\u00f3leo baja?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Vamos a un escenario de fuerte correcci\u00f3n en ma\u00edz y soja. Hay que andar con mucho cuidado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 dato deber\u00edamos mirar adem\u00e1s del petr\u00f3leo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Lo que nosotros miramos es el Yuan. La moneda China se devalu\u00f3 desde el a\u00f1o 2018 hasta el a\u00f1o 2020, pero en un corto per\u00edodo de tiempo desde finales de 2020 a hoy, se revalu\u00f3 y volvi\u00f3 a cotizar en los niveles de precio del a\u00f1o 2018. Esto significa que con la revaluaci\u00f3n del yuan a China le cuesta menos dinero comprar petr\u00f3leo, cobre, ma\u00edz, soja y toda materia prima que quiera comprar. Esto les pone fuerza a los precios de estos productos. Veremo sque sucede. <\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n internacional<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La suba de la tasa de retorno de los bonos de tesorer\u00eda americano vino a cambiar todo el escenario financiero global. Si a esto le sumamos la revaluaci\u00f3n del yuan se termin\u00f3 el escenario expansivo de materias primas y acciones tecnol\u00f3gicas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo les fueron a las acciones argentinas en este escenario?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Mercado Libre subi\u00f3 demasiado durante la pandemia, y ahora est\u00e1 en una correcci\u00f3n, creemos que seguir\u00e1 por dicho camino ya que las ventas en Am\u00e9rica Latina est\u00e1n lejos de recuperarse. Despegar tuvo una recuperaci\u00f3n en el corto plazo, y parecer\u00eda que se sostendr\u00eda en el tiempo. Respecto a las empresas que cotizan en el panel Merval, salvo Tenares, Ternium y Cresud, el resto no levanta cabeza, est\u00e1n en valores m\u00ednimos y no hacen m\u00e1s que reflejar que Argentina no logra armonizar pol\u00edticas coherentes y los activos financieros est\u00e1n por el piso. En el informe privado enviaremos los gr\u00e1ficos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno est\u00e1 tomado por la crisis sanitaria, tendr\u00e1 que resignar ingresos y ampliar gastos, esto implica que el d\u00e9ficit ser\u00e1 m\u00e1s elevado. El viernes conocimos, de parte del Banco Central, una emisi\u00f3n de $ 50.000 millones, el stock de emisi\u00f3n para el a\u00f1o 2021 sube a $ 240.000 millones. Este mes el d\u00e9ficit cuasi fiscal del Banco Central superar\u00eda los $ 100.000 millones, dado el alto stock de deuda que tiene el organismo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfA cu\u00e1nto asciende la deuda del BCRA?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Seg\u00fan datos del balance del BCRA al 23 de mayo, la deuda suma $ 3.925.110 millones, esto medido en d\u00f3lares ser\u00edan U$S 41.664 millones. Este stock de deuda es mayor que el stock de reservas del BCRA que al mismo d\u00eda suma U$S 41.591 millones.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEstamos en sem\u00e1foro amarillo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – No, estamos en sem\u00e1foro rojo. La deuda del Banco Central es superior a la base monetaria y al stock de reservas. Esto empujar\u00e1 a la suba a los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo est\u00e1n estos d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Lo m\u00e1s importante es c\u00f3mo est\u00e1n las brechas entre los d\u00f3lares alternativos y el d\u00f3lar mayorista. El d\u00f3lar bolsa tiene una brecha del 68,7%, el d\u00f3lar blue del 69,2% y el d\u00f3lar contado con liqui del 74,6%. Creemos que estas brechas comenzar\u00e1n a crecer, por el efecto combinado de una mayor asistencia del Banco Central al Tesoro, el enorme endeudamiento del Banco Central, y la imposibilidad que tesorer\u00eda logre equilibrio fiscal, lo que implica m\u00e1s emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves el reemplazo de leliq por bonos del Tesoro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es una medida con implicancias muy t\u00e9cnicas dif\u00edciles de explicar, pero es como el perro que se quiere morder la cola. El gobierno busca nuevas alternativas para financiar al Tesoro, pero el resultado es que de un modo u otro termina inyectando m\u00e1s dinero en la calle y exacerbando la suba de los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPodemos tener un plan Bonex?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – De ninguna manera. Se recurri\u00f3 a un plan Bonex en la d\u00e9cada del 80, porque los bancos ten\u00edan un solo prestamista que era el Estado. En la actualidad no es as\u00ed, los pr\u00e9stamos est\u00e1n concentrados en el sector privado, por ende, es imposible que el Estado les coloque bonos a los ahorristas del sistema financiero.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo estamos con los dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Te paso los datos:<\/p>\n\n\n\n Dep\u00f3sitos en pesos $ 7.240.990 millones<\/strong> Como podemos apreciar, los bancos est\u00e1n s\u00faper l\u00edquidos e invertidos m\u00e1s en instrumentos del Banco Central que inyectando dinero genuino al mercado.<\/p>\n\n\n\n Dep\u00f3sitos en U$S U$S 18.772<\/strong> Como puede apreciarse, hay m\u00e1s dinero de los dep\u00f3sitos que van al Banco Central que a pr\u00e9stamos al sector privado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1nto es el stock del financiamiento del Banco Central a Tesorer\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Seg\u00fan las cuentas del balance del Banco Central, los adelantos a tesorer\u00eda se realizan en pesos y suman $ 1.450.450 millones, que equivalen a U$S 15.385 millones.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPodr\u00eda el Banco Central emitir un bono para entregarse a los ahorristas en pesos por el stock de leliq o los ahorristas en d\u00f3lares por los encajes?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Lo que puedo afirmar es que el Banco Central nunca lo hizo, el plan Bonex fue para cancelar una deuda entre el Estado y los ahorristas. El Banco Central hoy est\u00e1 mimetizado con el Estado, y el sistema financiero est\u00e1 m\u00e1s colocado en el Estado que en el sector privado. Los riesgos existen, eso no quiere decir que suceda o que vaya a suceder. Desde mi punto de vistas es dif\u00edcil que suceda. <\/p>\n\n\n\n Conclusiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Esta semana ser\u00e1 central para el escenario internacional. El d\u00eda martes se define la pol\u00edtica de los pa\u00edses petroleros respecto a la oferta en el mercado, y tendremos m\u00e1s certezas si el petr\u00f3leo supera o no el nivel de U$S 70. El d\u00eda viernes se conoce el informe de empleo en Estados Unidos, si la econom\u00eda se pone m\u00e1s robusta es probable que las tasas de retorno de los bonos de tesorer\u00eda americano sigan a la suba y esto empalidezca a las acciones tecnol\u00f3gicas.<\/p>\n\n\n\n . – En la medida que el yuan se siga revaluando hay m\u00e1s posibilidades que siga el rally alcista de la soja, ma\u00edz, cobre y otras materias primas. La estabilidad del rublo y el real tambi\u00e9n impactan positivamente en los precios de las materias primas. El d\u00f3lar a nivel mundial estable, muy cerca de un piso.<\/p>\n\n\n\n . – Argentina sigue envuelta en un problema fiscal por la crisis sanitaria, el Banco Central muestra indicadores muy d\u00e9biles, el sistema financiero le presta m\u00e1s al Estado que al privado, y la mejora de actividad econ\u00f3mica no aparece.<\/p>\n\n\n\n . – El foco estar\u00e1 puesto en el Banco Central, la mayor emisi\u00f3n que realice impactar\u00e1 en el mercado v\u00eda un aumento en la brecha con los d\u00f3lares alternativos, en el informe privado estamos dando valores de referencia de d\u00f3lar contado y futuro.<\/p>\n\n\n\n . – Comienza la historia sin fin con el Club de Par\u00eds, hoy no pagaremos y esto aumenta la prima de desconfianza sobre el pa\u00eds. Lo que no sabemos es si tendremos la misma actitud con el FMI. El Banco Central tiene reservas reales por U$S 7.530 millones, de dicho total el oro suma U$S 3.725 millones, y en billetes U$S 3.805 millones. Dinero hay, pero si paga quedar\u00eda muy justito.<\/p>\n\n\n\n \u00bfD\u00f3nde est\u00e1s esta semana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El mi\u00e9rcoles en una conferencia con la empresa Don Web, mientras que el jueves damos una conferencia con la C\u00e1mara de Exportadores de Uruguay, con Gustavo Segre y la presencia del Presidente de Uruguay.<\/p>\n\n\n\n Por Salvador Di Stefano – Director de Agroeducaci\u00f3n El plan Bonex se aplic\u00f3 en la d\u00e9cada del 80 para calzar una deuda del Estado con ahorristas, que ten\u00eda en el medio a los bancos. No vivimos el mismo escenario, con lo cual no es probable que suceda. Sin embargo, notamos que los bancos le prestan …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":11455,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14],"tags":[],"class_list":["post-11452","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11452","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11452"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11452\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11460,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11452\/revisions\/11460"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11455"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11452"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11452"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11452"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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