Aqu\u00ed no termina el an\u00e1lisis de las cuentas p\u00fablicas. El Tesoro paga intereses por el dinero que le prestan, el stock de la deuda p\u00fablica, al 30 de abril, suma U$S 335.910 millones, es el equivalente a casi un PBI.<\/strong><\/em> El 24,65% de la deuda est\u00e1 nominada en pesos y un 73,35% en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Del total de la deuda en pesos, un 56% es deuda en pesos que se ajusta por CER, mientras que un 44% es deuda en pesos no ajustable por CER. Ante una devaluaci\u00f3n, el 44% que no es ajustable por CER, se podr\u00eda licuar pero el resto ser\u00e1 dif\u00edcil licuarlo porque toda devaluaci\u00f3n genera mayor inflaci\u00f3n. Estamos en problemas.<\/p>\n\n\n\n En los \u00faltimos 12 meses la deuda aument\u00f3 en U$S 15.172 millones, de ese total un 82,2% fue deuda en pesos<\/strong><\/em>, que para su comparaci\u00f3n la expresamos en d\u00f3lares y suma U$S 12.478 millones, mientras que un 17,8% fue deuda en moneda extranjera y asciende a U$S 2.694 millones.<\/p>\n\n\n\n La mayor parte de la deuda colocada en los \u00faltimos 12 meses fue en pesos ajustada por CER.<\/strong><\/em> Esto indica que el mercado ya no acepta instrumentos financieros en pesos sin ajustar. El Tesoro est\u00e1 invadiendo el mercado de cr\u00e9dito y de esta forma le quita financiamiento al sector privado.<\/p>\n\n\n\n El stock de deuda en pesos que debe la tesorer\u00eda asciende a U$S 82.787 millones. El stock de pr\u00e9stamos en pesos al sector privado asciende a U$S 31.360 millones.<\/strong><\/em> No hay dudas que el Estado, a trav\u00e9s de la Tesorer\u00eda, se ha convertido en una aspiradora de fondos y atenta con el financiamiento al sector privado. Este d\u00e9ficit podr\u00eda potenciarse si la crisis sanitaria recrudece y debemos seguir cerrados sin la posibilidad de que el Tesoro recaude, y con amplias necesidades de incrementar el gasto sanitario, que no estaba previsto en el presupuesto 2021. Pero esto no termina aqu\u00ed, el stock de leliq y pases pagan intereses. Los pases a 1 d\u00eda el 32,0% anual, pases a 7 d\u00edas el 36,5% anual y las Leliq el 38,0% anual. En los \u00faltimos 12 meses, el Banco Central pag\u00f3 intereses por $ 877.634 millones.<\/p>\n\n\n\n Si al resultado financiero de las cuentas p\u00fablicas, que era un resultado negativo de $ 1.943.520 millones, le sumamos los intereses que se pagan por la deuda del Banco Central el d\u00e9ficit total ascender\u00eda a $ 2.821.524 millones, que equivale al 9,1% del PBI proyectado a abril. Si tomamos el d\u00f3lar promedio de los \u00faltimos 12 meses, que ser\u00eda de $ 80,7, esta cifra en d\u00f3lares ascender\u00eda a U$S 34.963 millones.<\/strong><\/em>Los ingresos financiar\u00edan el 67% del gasto corriente m\u00e1s intereses del Tesoro m\u00e1s intereses del Banco Central<\/strong><\/em> . – El d\u00e9ficit fiscal del Estado m\u00e1s los intereses que paga el Banco Central en los \u00faltimos 12 meses suman la friolera de U$S 34.963 millones, el d\u00e9ficit es mayor a todo el stock de deuda en pesos del sector privado que suma U$S 31.360 millones.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n . – El d\u00e9ficit fiscal es tan elevado que ser\u00e1 dif\u00edcil poder reducir la tasa de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n en los meses siguientes. Si el gobierno reprime la tasa de inter\u00e9s de mercado, y pisa el tipo de cambio oficial, el problema se visualizar\u00eda a trav\u00e9s de una fuerte suba en los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n . – Los dep\u00f3sitos en pesos en el sistema financiero suman $ 7.184.899 millones, de ese total el 56,5% est\u00e1 en cuenta corriente y caja de ahorro. <\/strong><\/em>Si un d\u00eda se dan cuenta que pierden entre el 4% y 6% mensual (inflaci\u00f3n estimada) por dejarlos estacionados, esta manada de pesos har\u00e1 estragos con los precios de los bienes y devaluar\u00e1 el peso.<\/p>\n\n\n\n . – El stock de dep\u00f3sitos en pesos nominados en d\u00f3lares suma U$S 76.211 millones, los pr\u00e9stamos al sector privado en pesos suman U$S 31.360 millones, menos que la mitad.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n . – El sector privado est\u00e1 sin financiamiento, con alta presi\u00f3n tributaria y confinado por la crisis sanitaria. El Estado pone mayores impuestos, se queda con la mayor parte del financiamiento, y su gesti\u00f3n est\u00e1 complicada con problemas para abastecer gas, conseguir vacunas y no sabemos si habr\u00e1 acuerdo con el FMI. <\/p>\n\n\n\n Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducaci\u00f3n El gobierno tiene un d\u00e9ficit fiscal que lo obliga a absorber todo el cr\u00e9dito en pesos existente. El sector privado se queda con solo $ 1 de cada $ 5 de cr\u00e9dito disponible. Si a eso le sumamos que el sector privado est\u00e1 confinado y …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":11407,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,14],"tags":[88],"class_list":["post-11399","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11399","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11399"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11399\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11408,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11399\/revisions\/11408"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11407"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11399"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11399"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11399"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
Volviendo a las cuentas p\u00fablicas<\/strong>
Si al resultado primario (ingresos menos egresos) le agregamos el pago de intereses de la tesorer\u00eda en los \u00faltimos 12 meses, que asciende a $ 497.781 millones, nos da un resultado financiero negativo de $ 1.943.520 millones. Eso implica que con los ingresos solo financiamos el 74,7% de la suma de los gastos m\u00e1s los intereses.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n
La tierra debajo de la alfombra<\/strong>
Un tema que muchas veces no se habla, es el stock de deuda que tiene el Banco Central y los intereses que genera. Un tema dif\u00edcil de explicar, pero aceptaremos el desafi\u00f3 de hacerlo muy simple. El Banco Central asiste al Tesoro v\u00eda emisi\u00f3n monetaria, ese dinero el Tesoro lo vuelca al mercado para enfrentar gastos, y para que no se genere una gran expansi\u00f3n de la base monetaria, el propio Banco Central lo absorbe a trav\u00e9s de letras y pases. Hasta aqu\u00ed todo parece muy simple. El problema es que el stock de leliq y pases ya suma $ 3.624.591 millones, que ser\u00eda el equivalente en d\u00f3lares de U$S 38.446 millones<\/strong><\/em>. Hay m\u00e1s dinero colocado en el stock de leliq y pases que cr\u00e9ditos al sector privado en pesos que suman U$S 31.360 millones.<\/strong><\/em> Est\u00e1 claro que el sector privado est\u00e1 desfinanciado.<\/p>\n\n\n\n
Conclusiones<\/strong>
. – El stock de deuda en $ en manos del Tesoro asciende a U$S 82.787 millones. El stock de deuda en $ en manos del Banco Central asciende a U$S 38.446 millones. El stock de deuda en $ del sector privado en el sistema financiero es de U$S 31.360 millones. Esto implica que por cada $ 5 que se prestan en el mercado, $ 1 va al sector privado y $ 4 se lo reparten el Tesoro y el Banco Central.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/doce-meses.png\")
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