. – Muy sencillo, de cada $ 100 que suman los gastos primarios y el pago de intereses, el Estado solo financia en forma genuina $ 72, con lo cual $ 28 tiene que buscarlo en el mercado v\u00eda colocaci\u00f3n de deuda, o recurrir al Banco Central para que le realice un adelanto transitorio (emisi\u00f3n de dinero liso y llano).<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con dicho financiamiento?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Si lo realiza a trav\u00e9s del mercado, el Estado lentamente se va quedando con el financiamiento del sector privado, eleva la tasa de inter\u00e9s y comienza a jugar tiempo de descuento la sustentabilidad de la deuda. Si lo realiza a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n sin respaldo del Banco Central, esto se transforma en inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo se resuelve el problema?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Muy simple, si la suma de los gastos primarios y el pago de intereses es $ 100, los ingresos fiscales para financiar dicho gasto, como m\u00ednimo, deben ser $ 100.<\/p>\n\n\n\n \u00bfSi ello no ocurre?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Vamos a tener problemas, ya que la brecha hay que cubrirla, como sucede actualmente.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1les son los s\u00edntomas de ese problema?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El primer s\u00edntoma de un presupuesto desequilibrado, financiado bajo endeudamiento interno y emisi\u00f3n, es que los precios comienzan a subir. En la Argentina, la inflaci\u00f3n minorista ya se ubica en el 42,6% anual, si proyectamos los \u00faltimos 3 meses, nos vamos a una inflaci\u00f3n superior al 50% anual.<\/p>\n\n\n\n \u00bfUn segundo s\u00edntoma?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La tasa de inter\u00e9s. En la actualidad, la tasa de pol\u00edtica monetaria es del 38% anual, claramente es una tasa negativa contra la inflaci\u00f3n pasada, presente y futura. Lo que no sabemos es hasta cuando los ahorristas dejar\u00e1n el 58% de los dep\u00f3sitos en cuenta corriente y caja de ahorro sin generar una ganancia. Por otro lado, tambi\u00e9n desconocemos hasta cuando har\u00e1n plazo fijo a tasas del 34% al 37% anual, cuando la inflaci\u00f3n es mucho m\u00e1s elevada.<\/p>\n\n\n\n \u00bfTercer s\u00edntoma?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La brecha entre los d\u00f3lares alternativos (Bolsa, Contado con Liqui o Blue) y el d\u00f3lar oficial. Cuando la inflaci\u00f3n es alta, sobran pesos en la econom\u00eda y vivimos un escenario de alta incertidumbre, lo m\u00e1s probable es que los agentes econ\u00f3micos se vayan a refugiar en el d\u00f3lar. La brecha hab\u00eda ca\u00eddo a niveles del 55%, nos parece que encontr\u00f3 un piso, y desde ahora en adelante veremos una diferencia que ir\u00e1 en permanente ascenso.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCuarto s\u00edntoma?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El tipo de cambio oficial. En los \u00faltimos 12 meses, el tipo de cambio oficial aument\u00f3 menos que la inflaci\u00f3n, esto implica que los precios internos crecen por encima del tipo de cambio oficial. Esto nos har\u00e1 cada vez menos competitivos, y solo exportaremos materias primas, mientras que los productos con agregado de valor o industriales quedar\u00e1n fuera de carrera. Cuando el sector externo se estrangule, es muy probable que el gobierno tenga que recurrir a una devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAntes de las elecciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno defini\u00f3 al tipo de cambio oficial como un ancla contra la inflaci\u00f3n. En el mes de enero, la devaluaci\u00f3n mensual proyectada nos daba una tasa de devaluaci\u00f3n del 45% anual, en febrero del 35% anual, en marzo del 29% anual y en abril del 19% anual, claramente est\u00e1 desacelerando la tasa de devaluaci\u00f3n, podr\u00eda aguantar hasta fin de a\u00f1o, no creo que pueda sostenerse en el a\u00f1o 2022.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es probable que el gobierno pueda sostener un estatus quo en el corto plazo, pero, en la medida que la tasa de inter\u00e9s sea negativa contra la inflaci\u00f3n, pueden pasar dos cosas, que el gobierno suba la tasa para que los pesos no vayan contra los d\u00f3lares alternativos (Bolsa, Contado con Liqui o Blue) o que mantenga la tasa de inter\u00e9s en los valores actuales, y sobrevenga una suba de precio de los d\u00f3lares alternativos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con el precio de las materias primas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Subas muy importantes, tanto el ma\u00edz como la soja con l\u00edmites de suba en Chicago, ante eventos clim\u00e1ticos muy complejos que auguran menos oferta a futuro.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEsto es bueno para Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La suba de precios de los productos que exportamos siempre es bueno para un pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 impacto tendr\u00e1 en las cuentas nacionales y cambiarias?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Todo depender\u00e1 de la conducta que tome el productor. Si el productor vende la soja y el ma\u00edz, subir\u00e1 la recaudaci\u00f3n de retenciones y el ingreso de d\u00f3lares. Esto atempera el d\u00e9ficit fiscal, y le da liquidez al mercado cambiario. Si el productor vende lo justo y necesario, tendremos unos meses holgados, pero el problema se potenciar\u00e1 en el segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEl gobierno tiene suerte?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Mucha suerte, sin embargo, estos precios le pueden traer contratiempos.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPor ejemplo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El aumento de un insumo b\u00e1sico como el ma\u00edz, nos pondr\u00e1 en un escenario delicado para la cadena de agregado de valor, que tendr\u00e1 que convalidar precios m\u00e1s elevados para los productos que desarrolla. Esto se da de patadas con el gobierno nacional que est\u00e1 en una campa\u00f1a por congelar el precio de todos los productos de la econom\u00eda. Esto es v\u00e1lido para el trigo tambi\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El problema de Argentina de hoy y ayer, es que el presupuesto p\u00fablico no cuenta con un financiamiento genuino. Esto implica que estamos obligados a convivir con inflaci\u00f3n elevada, tasas de inter\u00e9s alta, cepo, brecha en ascenso y tasa de devaluaci\u00f3n subiendo a futuro, en el final del ciclo de ajuste.<\/p>\n\n\n\n . – La suba de las materias primas en el mundo son buenas para el Tesoro Nacional y el Banco Central, ya que implica mayor ingreso de d\u00f3lares y un incremento en la recaudaci\u00f3n de retenciones.<\/p>\n\n\n\n . – El productor se enfrenta a una doble Nelson (para los m\u00e1s j\u00f3venes, era una toma de lucha libre que era conocida cuando ve\u00edamos Titanes en el ring, esto denota mi avanzada edad), por un lado, altas retenciones, y por otro una brecha cambiaria elevada. As\u00ed, la soja en Chicago vale U$S 560 y en Argentina U$S 220. El ma\u00edz, vale en Chicago U$S 260 y en Argentina U$S 140. En el a\u00f1o 2008, la soja val\u00eda en Chicago U$S 480 y el productor cobraba U$S 340, y tuvimos el conflicto de la 125, en aquella \u00e9poca no hab\u00eda brecha cambiaria. Hoy la situaci\u00f3n del campo es peor que con la 125, pero el productor est\u00e1 m\u00e1s tolerante o resignado.<\/p>\n\n\n\n . – El aumento persistente de los insumos agropecuarios, sumado al aumento de la energ\u00eda el\u00e9ctrica, gas y combustible traer\u00e1 consigo una inflaci\u00f3n creciente. Si a esto le sumamos que el pa\u00eds tiene menos inversi\u00f3n y oferta de productos, se potencia la inercia inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n . – Nuestra recomendaci\u00f3n es ahorrar en primer lugar y mayoritariamente en d\u00f3lares billetes, dejando en un segundo plano al ahorro en bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, y mirar con atenci\u00f3n los instrumentos que ajustan por d\u00f3lar oficial, ya que, en el mediano plazo, no ser\u00eda descabellado que este atraso cambiario, ajuste de un d\u00eda para el otro. Para salir de la grieta observemos que tanto bajo el gobierno de Cristina, que no pagaba parte de la deuda, el gobierno de Mauricio Macri, y ahora el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez, con el agravante de la pandemia, en todos los casos venimos conviviendo con d\u00e9ficit fiscal, y ca\u00edda de actividad econ\u00f3mica. Est\u00e1 claro que el problema es d\u00e9ficit, y si no se resuelve seguiremos, con el circulo vicioso inflaci\u00f3n \u2013 suba de tasa \u2013 aumento de la brecha entre d\u00f3lares alternativos y d\u00f3lar oficia, y por \u00faltimo devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Salvador Di Stefano – Director de Agroeducacion El problema de Argentina es que las cuentas p\u00fablicas son cr\u00f3nicamente deficitarias, como no contamos con financiamiento genuino, la emisi\u00f3n de dinero o la captaci\u00f3n de fondos en el mercado interno genera un aumento de la inflaci\u00f3n y erosiona la competitividad argentina. \u00bfC\u00f3mo est\u00e1n las cuentas p\u00fablicas? . …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":11054,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[81,70,112],"tags":[],"class_list":["post-11053","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacados","category-info-salva","category-opinion"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11053","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11053"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11053\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11055,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11053\/revisions\/11055"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11054"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11053"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11053"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11053"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"http:\/\/www.salvadordistefano.com.ar\/UserFiles\/Image\/Julieta\/Notas%20Publicas\/cuentas%20publicas%20base%20100.png\")
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