{"id":10963,"date":"2021-04-15T11:18:04","date_gmt":"2021-04-15T11:18:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10963"},"modified":"2021-04-15T11:18:06","modified_gmt":"2021-04-15T11:18:06","slug":"el-reporte-del-usda-tiene-sabor-a-poco-pero-la-historia-recien-empieza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-reporte-del-usda-tiene-sabor-a-poco-pero-la-historia-recien-empieza\/","title":{"rendered":"El reporte del USDA tiene sabor a poco pero la historia reci\u00e9n empieza"},"content":{"rendered":"\n

Por Hern\u00e1n Fern\u00e1ndez Mart\u00ednez <\/strong>I Analista del Mercado de Granos, y Docente de Agroeducaci\u00f3n <\/strong><\/p>\n\n\n\n

La relaci\u00f3n stock demanda del ma\u00edz y la soja est\u00e1 en niveles hist\u00f3ricamente bajos y cualquier anomal\u00eda clim\u00e1tica generar\u00e1 movimientos de precios.<\/p>\n\n\n\n

Muy buenos d\u00edas, se fue una semana complicada con lluvias que, en muchos lugares superaron los 250 mm, claro que fueron excesivas e interrumpieron las cosechas y sin que hubiera lugar para la recuperaci\u00f3n de los cultivos aun en pie, que en la mayor\u00eda de las zonas ya cerraron su etapa de \u201cLlenado de Granos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Pero antes de venir al pa\u00eds y arrancando desde lejos, debemos decir que, mientras observamos cierto freno en la apreciaci\u00f3n del D\u00f3lar que tra\u00edamos durante los primeros tres meses del a\u00f1o, en los primeros 10 d\u00edas abril; los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 a\u00f1os muestran una peque\u00f1a reducci\u00f3n en su rendimiento. Veremos con el tiempo si se trata de un cambio real y duradero o s\u00f3lo intermitencias de corto plazo, en cualquier caso, la econom\u00eda norteamericana sigue mostrando indicadores de recuperaci\u00f3n y esa es la percepci\u00f3n del gran mercado de capitales, que contin\u00faa entrando en activos financieros propiamente dichos, marcando r\u00e9cords hist\u00f3ricos en los tradicionales \u201cStandard & Poors 500\u201d y \u201cDow Jones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Est\u00e1 claro que los commodities agr\u00edcolas son nuestra materia, pero nunca olviden que debemos seguir de cerca lo que ocurre en el Gran Mercado de Capitales de Estados Unidos pues indirectamente recibimos la incidencia de sus percepciones. Mientras tanto el amigo Jerome Powel, mantiene su acci\u00f3n de compra de activos (emisi\u00f3n monetaria) y las Tasas de inter\u00e9s de referencia en el rango de 0,00%-0,25%, es decir poniendo toda la carne al asador procurando la firme recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Hecha esta breve rese\u00f1a vamos al reporte mensual de Oferta y Demanda del USDA de abril 21 y sus colaterales.<\/p>\n\n\n\n

Por el lado de la soja<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mantuvieron sin cambios la estimaci\u00f3n de Producci\u00f3n para la Argentina, en 47,50 Millones de toneladas (mientras nuestras fuentes locales la volvieron a reducir de 44 en 43) y elevaron la estimaci\u00f3n de Producci\u00f3n para Brasil desde 134 a 136 millones de toneladas. Particularmente el dato para nuestro pa\u00eds, sin lugar a dudas deber\u00e1 ser recortado m\u00e1s temprano que tarde. Sin ser estimadores profesionales debemos decir que nuestras giras permanentes por todo el pa\u00eds agr\u00edcola nos muestran datos enormemente variables, en muchos casos inferiores a los promedios y con mucha Soja de segunda perdida literalmente o con rendimientos realmente escasos en comparaci\u00f3n con los datos hist\u00f3ricos, es decir coincidimos claramente con las estimaciones locales.<\/p>\n\n\n\n

Pero yendo a lo que tiene mayor incidencia sobre el mercado de Chicago, el Balance de Oferta y Demanda de Estados Unidos se reportaron algunos datos que; cuando menos despiertan interrogantes, pero antes de describirlos recordemos que el USDA es el USDA y nos guste o no, le creamos o no, es la referencia madre de nuestro mercado mundial y de quienes operan en el mercado de Chicago. Dicho esto, vamos al detalle; mantuvieron sin cambios los Stocks finales estimados para el presente a\u00f1o comercial, en 3,27 millones de toneladas, lo cual arroja una Relaci\u00f3n Stock \/ Demanda del 2,62%, es decir mismo n\u00famero del mes pasado y la m\u00e1s baja de la historia.<\/p>\n\n\n\n

Pero si observamos m\u00e1s en detalle los componentes de la Demanda veremos que, mientras incrementaron las Exportaciones estimadas en 810.000 toneladas, redujeron en s\u00f3lo 270.000 toneladas el dato estimado de Molienda para el a\u00f1o y en 50.000 toneladas el uso para semilla. Es decir que para mantener el Stock final en el mismo valor del mes pasado debieron reducir en 460.000 toneladas, es decir un 81% el denominado uso \u201cResidual\u201d. Es sabido que muchas veces se utiliza este \u00cdtem para amortiguar determinadas situaciones de estrechez, pero una reducci\u00f3n de semejante magnitud de un mes al otro fue in\u00e9dita.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, es una bala de plata que est\u00e1 gastada, y s\u00f3lo quedan 102.000 toneladas para uso Residual ahora. En simult\u00e1neo, el propio USDA reporta que ya se han vendido 60,749 millones de toneladas al mundo, lo cual representa un 98% del saldo exportable para el a\u00f1o, cuando restan 4 meses y medio del a\u00f1o comercial.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, pero en el mismo sentido, si miramos hacia adelante la potencial campa\u00f1a 21\/22 que se comienza a sembrar en breve en Estados Unidos y haciendo uso del \u201cCeteris Paribus\u201d, es decir, dejando todas las variables sin cambios, es decir incluyendo como Stock Inicial, al Stock Final de esta campa\u00f1a, incluyendo el \u00e1rea estimada por el \u201cProspective Plantings\u201d del propio USDA y manteniendo estable la perdida desde \u00e1rea sembrada a Cosechada de este a\u00f1o, se reduce la oferta en una gran proporci\u00f3n por lo escaso de los Stock Iniciales. A\u00fan con el incremento en la Producci\u00f3n que surge del incremento esperado del \u00e1rea, la Oferta Total se reduce en 8,56 millones de toneladas, motivo por el cual deber\u00eda haber si o si un racionamiento de la Demanda, pues de lo contrario los stocks finales 21\/22, se hacen negativos en este c\u00e1lculo te\u00f3rico.<\/p>\n\n\n\n

En conclusi\u00f3n, est\u00e1 claro que Stocks negativos no existen, pero queda expl\u00edcitamente planteado que el balance actual de Oferta y Demanda de Soja norteamericana requiere que no haya ninguna falla en la Producci\u00f3n de la campa\u00f1a entrante. Dicho de otro modo, cualquier percepci\u00f3n de problemas clim\u00e1ticos durante la campa\u00f1a que viene generar\u00e1 una volatilidad pocas veces vista.<\/p>\n\n\n\n

Por el lado del ma\u00edz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No reportaron cambios ni en la estimaci\u00f3n de Producci\u00f3n ni en los datos de exportaci\u00f3n de Brasil, 109 y 39 millones de toneladas, respectivamente. Debemos decir al respecto que se mantienen ciertas dudas sobre el dato de Producci\u00f3n brasile\u00f1o pues el 80% del forrajero en aquel pa\u00eds es Ma\u00edz de safrinha, es decir sembrado despu\u00e9s de la soja que, a su vez, este particular a\u00f1o se cosecho muy tarde en grandes regiones, motivo por el cual buena parte del Ma\u00edz se sembr\u00f3 en fechas in\u00e9ditamente tard\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

El otro gran exportador del mundo es Ucrania, que este a\u00f1o decidi\u00f3 poner un techo de 24 millones de toneladas de exportaci\u00f3n, por haber sufrido una grave reducci\u00f3n en su producci\u00f3n que ascendi\u00f3 al 24% respecto del a\u00f1o pasado. Pues bien, el USDA en este reporte redujo dicho dato de exportaciones ucranianas a 23 millones de toneladas.<\/p>\n\n\n\n

Por el lado de la Argentina, redujeron la estimaci\u00f3n de Producci\u00f3n desde 47,50 a 47,00 millones de toneladas y mantuvieron el dato de exportaciones para nuestro pa\u00eds en 34 millones. Mientras que, por nuestras latitudes, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires estima 45,00. Tambi\u00e9n le caben posteriores reducciones por parte del USDA a la estimaci\u00f3n de producci\u00f3n argentina.<\/p>\n\n\n\n

Yendo a Estados Unidos, fue en Ma\u00edz en donde se produjeron reacciones positivas en los precios en los minutos posteriores al reporte; y lo que sucedi\u00f3 fue que, en resumen, se increment\u00f3 la estimaci\u00f3n de Demanda Total en 3,81 millones de toneladas para el presente a\u00f1o comercial, mientras se dej\u00f3 sin cambios la Oferta, motivo por el cual se dio una l\u00f3gica reducci\u00f3n en los Stocks Finales estimados. Este guarismo termin\u00f3 en 34,34 millones de toneladas y una relaci\u00f3n Stock\/demanda del 9,15%. En resumen, un Balance muy pero muy ajustado, aunque sin alcanzar el nivel de escasez de la Soja.<\/p>\n\n\n\n

Vale decir finalmente que al momento se encuentra comprometido el 98% del saldo exportable estimado para el a\u00f1o, un dato tambi\u00e9n hist\u00f3rico para la fecha. En resumen, un \u201cMundo Ma\u00edz\u201d con menores ofertas reales y\/o potenciales por parte de los 4 grandes exportadores y una demanda creciente de la mano de China, que aparece como \u201cnuevo\u201d primer importador de Ma\u00edz del Mundo y que por ahora se mantiene, seg\u00fan el USDA, en 24 millones de toneladas; pero podr\u00eda ser m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

Perd\u00f3n por tanto n\u00famero, pero cre\u00edmos necesario poner en blanco sobre negro algunos de los relevantes datos de los productos en cuya cosecha nos metemos de lleno, lluvia mediante.<\/p>\n\n\n\n

Yendo a la gesti\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Recuerden, mientras cosechan, que las cotizaciones de las posiciones de fin de campa\u00f1a para Ma\u00edz y Soja, es decir la Julio 21 y la mayo 21 respectivamente, mostraban U$S120\/tn y U$D 218\/tn hace exactamente un a\u00f1o. No debo decirles que al momento estamos muy pero muy por encima de esos valores y observando precios impensados 12 meses atr\u00e1s, motivo por el cual la premisa es Defenderlos.<\/p>\n\n\n\n

Nuestro ranking de ventas pone al Ma\u00edz en primer\u00edsimo lugar, por precio y por potencial manoseo de las autoridades de turno, pero muy cerquita en las prioridades de venta para cubrir vencimientos, o comprar insumos 21\/22 se encuentran el Girasol y el Sorgo. Pero claro que no vender Soja no implica dejarla a la intemperie y ac\u00e1 aparecen los PUTs Julio 21 o noviembre 21 como herramientas ideales para defender las toneladas de la oleaginosa que no vendamos. \u00a1\u00a1A NO DORMIRSE!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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