Por Salvador Di Stefano<\/p>\n\n\n\n
El gobierno no logra un plan de vacunaci\u00f3n que permita seguir trabajando normalmente. El mix de restricciones a la circulaci\u00f3n, menos cosecha y aumento de emisi\u00f3n de pesos nos conduce a una menor oferta de d\u00f3lares y un incremento de pesos en el mercado, resultado d\u00f3lar a la suba.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 sucede con el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Comenzaron a deslizarse a la suba el d\u00f3lar MEP y el contado con liquidaci\u00f3n. Las razones son simples, en los \u00faltimos d\u00edas de marzo, el Banco Central tuvo que asistir nuevamente al Tesoro. En todo marzo los adelantos transitorios al Tesoro sumaron $ 135.000 millones, y este dinero es emisi\u00f3n sin respaldo que se dirige a engrosar la liquidez del mercado, esto suma demanda de d\u00f3lares y por ende mayor inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo fue la asistencia del Banco Central un a\u00f1o atr\u00e1s?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – En el primer trimestre del a\u00f1o 2020, el Banco Central asisti\u00f3 al Tesoro en $ 312.000 millones, este a\u00f1o $ 135.000 millones. Veremos qu\u00e9 sucede en abril de este a\u00f1o. Solo en abril del 2020 se hab\u00edan impreso pesos por un total de $ 310.000 millones.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo viene la inflaci\u00f3n de marzo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Seg\u00fan FIEL estamos con una inflaci\u00f3n estimada de 4,4%, datos extraoficiales de medios period\u00edsticos esperan una inflaci\u00f3n del 4,5%, ser\u00eda una tragedia para el gobierno. Si esto fuera correcto, la inflaci\u00f3n del primer trimestre rondar\u00eda el 12%, mientras que la devaluaci\u00f3n del peso fue del 9,3%, eso nos deja una inflaci\u00f3n en d\u00f3lares cercana al 3%, ergo atraso cambiario.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPuede subir el d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La implementaci\u00f3n de las restricciones es una invitaci\u00f3n a una suba del d\u00f3lar, con menos actividad caer\u00e1n los ingresos fiscales y subir\u00e1 el gasto p\u00fablico, como no tenemos cr\u00e9dito, habr\u00e1 que financiarse v\u00eda emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n \u00bfHay menos liquidez?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Vemos un escenario de menor liquidez. El gobierno, en las \u00faltimas licitaciones de bonos, no logr\u00f3 un excedente de oferta, por otro lado, presumimos que muchos agentes econ\u00f3micos est\u00e1n juntando pesos para pagar el impuesto a la riqueza, hasta ahora se habr\u00eda liquidado un estimado del 10% esperado a recaudar y vence muy pronto.<\/p>\n\n\n\n Ser\u00eda una tragedia que el Estado no recaude una suma significativa<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Efectivamente, esto har\u00eda que la necesidad de pesos por parte del Estado ser\u00eda m\u00e1s elevada, y la emisi\u00f3n operar\u00eda en mayor magnitud.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves la reestructuraci\u00f3n de la deuda con el FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El FMI le dar\u00e1 m\u00e1s a\u00f1os de gracia y menos tasa de inter\u00e9s al gobierno argentino, pero es una conversaci\u00f3n superflua, porque nosotros necesitamos crecer, por ende, ser\u00eda apropiado ver qu\u00e9 medidas tomamos para alentar la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00bfBajaron el impuesto a las ganancias a los individuos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Buena medida, que alienta el consumo, pero de ninguna manera la inversi\u00f3n. Seguimos con una gran presi\u00f3n tributaria que no hace que haya en el mercado inversi\u00f3n relevante.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves el escenario econ\u00f3mico?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Abril comenz\u00f3 con much\u00edsimas amenazas. En la ma\u00f1ana de hoy, China mostr\u00f3 niveles de inflaci\u00f3n m\u00e1s elevados, en el d\u00eda de ayer Estados Unidos no mostr\u00f3 un fuerte descenso de las solicitudes de desempleo, la vacunaci\u00f3n en el mundo sigue lenta, en Argentina es una tortuga. Brasil con muchos conflictos, aunque el real sigue debajo de 6 por d\u00f3lar. El mundo no te sonr\u00ede, la tasa de inter\u00e9s en Estados Unidos puede subir, y las devaluaciones competitivas se pueden imponer en el mundo emergente.<\/p>\n\n\n\n \u00bfInternamente?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Las perspectivas de menos cosecha de soja ahora se estiman 43 millones de toneladas, comienzan a encender una luz de alerta, esto tambi\u00e9n genera un impacto sobre el tipo de cambio. Menos cosecha implica una menor llegada de d\u00f3lares al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n \u00bfSe viene un blanqueo para la construcci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es cierto, no hay una reglamentaci\u00f3n a\u00fan, genera expectativa el tap\u00f3n fiscal para los que se sumen, es muy econ\u00f3mico, pero no parece que genere una gran atracci\u00f3n a inversores, la ley de alquileres es un espanto, y la oferta de unidades usadas est\u00e1 creciendo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo viene la econom\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Hay que reconvertir a muchos empleados que trabajaban en lo presencial y tienen que pasar a trabajar en lo digital, hay que recuperar un a\u00f1o de clases para los ni\u00f1os, y las empresas que cierran no son compensadas por nuevas aperturas. El desempleo es muy elevado, en t\u00e9rminos reales creemos que hay 4,4 millones de personas con problemas de empleo, este n\u00famero se construye con los 1,4 millones de desempleados informados por el INDEC, y los 3 millones de trabajadores que faltan para tener una tasa de empleo del 50% de la poblaci\u00f3n. Con estos n\u00fameros es dif\u00edcil que el consumo se revierta a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfLas actividades ligadas a la exportaci\u00f3n son las \u00fanicas que mejoran?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Correcto, el campo por ejemplo. El que tenga una buena cosecha, tendr\u00e1 buenos precios y puede vender de forma inmediata lo que produce. Las actividades urbanas dependen del consumo interno, no vend\u00e9s en forma inmediata lo que produc\u00eds y los gastos de estructura est\u00e1n intratables.<\/p>\n\n\n\n Dif\u00edcil panorama<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Ser\u00e1n determinantes los indicadores que veamos en abril, se est\u00e1 definiendo la cosecha de ma\u00edz y soja, el gobierno va a un escenario de mayor d\u00e9ficit fiscal, est\u00e1 fracasando la recaudaci\u00f3n del impuesto a la riqueza y el Banco Central est\u00e1 emitiendo, todo dicho, vamos a una suba de los d\u00f3lares alternativos. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano El gobierno no logra un plan de vacunaci\u00f3n que permita seguir trabajando normalmente. 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