Por Salvador Di Stefano – Agroeducaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n
Vamos a un nuevo escenario mundial, estamos en una crisis sin precedentes, con Estados deficitarios y altos niveles de deuda. El resultado ser\u00e1 m\u00e1s impuestos progresivos a la renta e individuos, tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas e inflaci\u00f3n. Argentina deber\u00e1 trabajar en el marco de estas restricciones y con severas desventajas.<\/p>\n\n\n\n
Hay un mundo antes y despu\u00e9s de la pandemia, sin embargo, hay pa\u00edses antes y despu\u00e9s de la vacuna. El que tiene la vacuna podr\u00e1 reconvertirse en forma m\u00e1s r\u00e1pida y sacar\u00e1 ventaja a los pa\u00edses que a\u00fan no est\u00e1n inmunizados. Est\u00e1 claro que Israel, Gran Breta\u00f1a y Estados Unidos llevan la delantera y son los que m\u00e1s pueden crecer en el a\u00f1o 2021. Argentina opt\u00f3 por no comprar vacunas a Estados Unidos, tenemos menos visi\u00f3n que el vig\u00eda del Titanic. <\/p>\n\n\n\n
El mundo retrocedi\u00f3 fuertemente en el a\u00f1o 2020, gracias al auxilio fiscal de los Estados muchas regiones le pusieron un piso a la ca\u00edda de actividad, los que carecieron de capital para ayudar a empresas tuvieron un retroceso extraordinario, como por ejemplo Argentina con una ca\u00edda del PBI del 10%.<\/p>\n\n\n\n
El blog de la economista del FMI, Gita Gopinath, dice textualmente \u201cA fin de limitar el da\u00f1o a largo plazo, el pa\u00eds deber\u00eda considerar la conversi\u00f3n del respaldo de liquidez previo (pr\u00e9stamos) en respaldo con caracter\u00edsticas de capital para las empresas viables, y elaborar al mismo tiempo marcos de reestructuraci\u00f3n extrajudicial para acelerar las eventuales quiebras. Tambi\u00e9n habr\u00e1 que dedicar recursos para ayudar a los ni\u00f1os a recuperar el tiempo de instrucci\u00f3n que perdieron durante la pandemia\u201d<\/em><\/p>\n\n\n\n Todo lo dicho luce muy razonable, la pregunta es \u00bfc\u00f3mo har\u00e1 Argentina, que es un pa\u00eds con recursos nulos, para enfrentar una reconversi\u00f3n de este tipo?<\/p>\n\n\n\n El FMI considera que los pa\u00edses que hagan pol\u00edtica fiscal expansiva podr\u00e1n recuperarse fuertemente, pero ve en el mundo emergente una imposibilidad de poder llevar a cabo estas pol\u00edticas, con lo cual el crecimiento a nivel mundial ser\u00e1 muy desigual. El a\u00f1o 2021 nos traer\u00e1 un rebote econ\u00f3mico, pero desde 2022 en adelante las diferencias se ver\u00e1n acentuadas.<\/p>\n\n\n\n En el discurso de organismo internacional hay una gran dosis de realismo, y probablemente Argentina podr\u00eda verse favorecida con un cambio en las condiciones de pago de su deuda contra\u00edda en el per\u00edodo de Mauricio Macri. El pago de la deuda a 20 a\u00f1os no parece que ser\u00eda una locura cuando se lee atentamente el diagn\u00f3stico del FMI sobre la crisis, y el rol del mundo emergente en el escenario actual.<\/p>\n\n\n\n Para que los pa\u00edses crezcan se necesita capital, no vemos en el escenario actual una mayor inversi\u00f3n extranjera directa en el mundo emergente. Las grandes empresas multinacionales est\u00e1n abocadas a reestructurar su pesada deuda, vendr\u00e1n tiempos dif\u00edciles para las compa\u00f1\u00edas, que primero se van a ordenar en sus pa\u00edses de origen, y luego ver\u00e1n c\u00f3mo se reacomodan para el futuro.<\/p>\n\n\n\n Todos los economistas repiten dos frases, \u201cestamos ante la presencia de una crisis sin precedentes\u201d y \u201cvamos a un cambio en la cadena de suministros\u201d. La primera avala medidas extraordinarias de expansi\u00f3n de emisi\u00f3n, reestructuraci\u00f3n de deudas, subsidios y avala grandes d\u00e9ficits fiscales. La segunda acorta las distancias entre la casa matriz y sus subsidiadas, cambia el flujo de comercio mundial, se buscar\u00e1 cercan\u00eda en lugar de menor precio, todo redundar\u00e1 en mayores costos, por ende, la inflaci\u00f3n asecha.<\/p>\n\n\n\n Hasta un a\u00f1o atr\u00e1s se hablaba del fin de la inflaci\u00f3n en el mundo desarrollado, producto del mayor envejecimiento de la poblaci\u00f3n, y los efectos de la globalizaci\u00f3n que bajaba costos, gracias a una mano de obra a menor precio. En la actualidad, la mayor inyecci\u00f3n de dinero a la econom\u00eda, la reactivaci\u00f3n que se observa en los pa\u00edses que hubo est\u00edmulo econ\u00f3mico, y un incremento en la demanda de los consumidores que recibieron cheques del Estado en concepto de subsidio, llevar\u00e1 a una suba de los precios, que no sabemos si ser\u00e1 temporal o si lleg\u00f3 para quedarse.<\/p>\n\n\n\n Estados Unidos acaba de sancionar un plan de est\u00edmulo de 1,9 billones de d\u00f3lares, y est\u00e1 por lanzar un plan de infraestructura de 2,0 billones de d\u00f3lares. Este \u00faltimo plan se financiar\u00eda con la suba de impuestos a las empresas que pasar\u00eda del 21% al 28% anual. Para las empresas que est\u00e1n en el exterior, el tributo ser\u00eda del 21%. Esta suba de impuestos se replicar\u00e1 en todo el mundo, no hay que descartar una mayor progresividad de los impuestos con incrementos de al\u00edcuotas sobre la renta, inmuebles y herencias.<\/p>\n\n\n\n La deuda americana comienza a estar en el ojo de la tormenta, la emisi\u00f3n de bonos americanos ronda los 21 billones de d\u00f3lares, casi un PBI de Estados Unidos, un 53,9% de esta deuda vence en los pr\u00f3ximos 3 a\u00f1os. Es casi de manual que se renovar\u00e1 a largo plazo, eso nos dejar\u00e1 una curva de tasas de inter\u00e9s con pendiente positiva, con bonos americanos a 10 a\u00f1os con tasas por encima del 2% anual, un d\u00f3lar revaluado e iliquidez de mercado. Cuidado con el precio de las acciones. Nuestro pa\u00eds no cuenta con recursos para llevar adelante est\u00edmulos econ\u00f3micos, esto limitar\u00e1 la capacidad de reconversi\u00f3n de nuestra econom\u00eda, que tiene que pasar de lo presencial a digital, y esto dejar\u00e1 en el camino a muchos trabajadores.<\/p>\n\n\n\n La inversi\u00f3n estar\u00e1 ausente por mucho tiempo en pa\u00edses emergentes, los pa\u00edses desarrollados le dar\u00e1n beneficios a sus empresas para que lleven a su territorio la cadena de suministro.<\/p>\n\n\n\n Argentina se ver\u00e1 beneficiada por un mejor precio en las materias primas, pero el pa\u00eds no sale solo con mayores exportaciones de soja y ma\u00edz, necesita ampliar la paleta de productos a exportar, sin inversi\u00f3n ser\u00e1 imposible aumentar las exportaciones, por ende, habr\u00e1 que explorar beneficios fiscales para los empresarios locales, ya que desde el mundo dif\u00edcilmente muestren inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n El FMI cree que Argentina, en el a\u00f1o 2021, crecer\u00e1 el 5,8%, mientras que en el a\u00f1o 2022 solo el 2,5%, con esta tasa de crecimiento toda recuperaci\u00f3n ser\u00e1 muy larga. La tasa de inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s elevada, producto del efecto no deseado de los est\u00edmulos econ\u00f3micos, inyecci\u00f3n de dinero en la econom\u00eda y aumento generalizado de todas las materias primas.<\/p>\n\n\n\n La mayor inflaci\u00f3n, sumado al alto endeudamiento de los pa\u00edses, traer consigo un aumento en la tasa de inter\u00e9s, que pasar\u00e1 a ser positiva contra la inflaci\u00f3n. Esto implicar\u00eda un cambio en el valor de los activos de toda la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Bajo estos supuestos, si Argentina no lanza un plan econ\u00f3mico consensuado entre oficialismo y oposici\u00f3n, seguir\u00e1 al garete, los vientos internacionales la podr\u00edan llevar a lugares no deseados. La clase pol\u00edtica deber\u00eda comenzar por un buen diagn\u00f3stico, tenemos un severo problema de oferta, dado que hace a\u00f1os no tenemos inversi\u00f3n. Si el pa\u00eds no se pone de pie para comenzar a trabajar, el retroceso ser\u00e1 cada d\u00eda m\u00e1s importante.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano – Agroeducaci\u00f3n Vamos a un nuevo escenario mundial, estamos en una crisis sin precedentes, con Estados deficitarios y altos niveles de deuda. El resultado ser\u00e1 m\u00e1s impuestos progresivos a la renta e individuos, tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas e inflaci\u00f3n. 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Argentina<\/strong>
En este escenario, Argentina est\u00e1 muy endeudada, ha reestructurado la deuda privada, y seguramente ser\u00e1 beneficiaria de mayor plazo y menos tasa en las deudas con los organismos financieros internacionales.<\/p>\n\n\n\n
Conclusiones<\/strong>
El mundo va a un escenario de mayor carga tributaria para empresas e individuos, esto es inevitable, los Estados est\u00e1n mayoritariamente en d\u00e9ficit y la colocaci\u00f3n de deuda saturada, con el agravante que en los pr\u00f3ximos a\u00f1os los vencimientos son elevados.<\/p>\n\n\n\n