{"id":10823,"date":"2021-04-01T11:18:36","date_gmt":"2021-04-01T11:18:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10823"},"modified":"2021-04-01T11:52:48","modified_gmt":"2021-04-01T11:52:48","slug":"de-lo-financiero-a-lo-tangible","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/de-lo-financiero-a-lo-tangible\/","title":{"rendered":"De lo financiero a lo tangible"},"content":{"rendered":"\n

Por Marianela De Emilio<\/strong> I Analista del Mercado de Granos y Docente de Agroeducaci\u00f3n <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precios internacionales y locales de soja, ma\u00edz y trigo, sostenidos en niveles altos en lo que va del 2021, eventos internacionales y locales que hablan de m\u00e1s probabilidades de sost\u00e9n que de cambios bruscos de precios en el corto y mediano plazo, y una coyuntura local que invita a almacenar granos antes que liquidar. Veamos a nivel local el significado de tomar o no las diferentes alternativas comerciales disponibles.<\/p>\n\n\n\n

En el siguiente gr\u00e1fico tenemos el cierre de cotizaciones futuras del D\u00f3lar Rofex al viernes 26 de marzo pasado. Los saltos devaluatorios mensuales observados, promedian una devaluaci\u00f3n a doce meses de 37%, muy por debajo del 51% que mostraba el Rofex a principios de a\u00f1o, o del 68% a octubre de 2020. Estas bajas en la tasa devaluatoria trajeron el futuro de D\u00f3lar mayo 2021 desde m\u00e1ximos de $121\/U$S en octubre 2020, a $97,6\/U$S, m\u00ednimos de que inici\u00f3 a cotizar esta posici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Paralelamente, mientras los futuros de D\u00f3lar retroced\u00edan en valor, los precios de los granos sub\u00edan en D\u00f3lares, pasando de octubre 2020 a hoy, el futuro de soja mayo 2021 por ejemplo, de U$S 270 a 331,5\/TN. Cuando pasamos los precios futuros de granos a PESOS, comparando el equivalente en PESOS del a\u00f1o pasado versus el actual, no hay grandes diferencias, ya que la menor devaluaci\u00f3n proyectada fue diluida por la suba de precios de los granos en D\u00f3lares, es decir, ocurri\u00f3 este a\u00f1o lo contrario a lo que el sector agr\u00edcola est\u00e1 acostumbrado, que es, que una baja en las cotizaciones de granos sea diluida por un salto devaluatorio. Esto solo nos cuenta de d\u00f3nde venimos con los precios y el tipo de cambio, pero no nos dice como seguir.<\/p>\n\n\n\n

Ya se ha mencionado en informes anteriores el bajo nivel de soja y ma\u00edz nuevo vendidos con precio, mientras inicia la cosecha de ambos granos, con rendimientos muy variados e inferiores a los del 19\/20. Por \u00faltimo, trigo, de los tres, el cereal m\u00e1s comercializado, no llega a las proporciones liquidadas el a\u00f1o pasado a igual fecha, 57% del trigo 20\/21 liquidado con precio versus 80% del 19\/20 el a\u00f1o pasado a igual fecha.<\/p>\n\n\n\n

Si hoy tenemos precios futuros 2021 de estos tres granos, con estrecho recorrido de precios, y entendemos que, del recorrido comercial posible estamos m\u00e1s cerca de los techos que de los pisos, las probabilidades de subas son menores que las de bajas, y, en todo caso, si los precios se sostuvieran, saber qu\u00e9 significa esto financieramente nos da otra perspectiva para la toma de decisiones.<\/p>\n\n\n\n

Rangos de precios futuros MATBA 2021:<\/p>\n\n\n\n

-Los futuros de soja del disponible a noviembre 2021 recorren un rango desde U$S 330 a 337,5\/TN.<\/p>\n\n\n\n

-Los futuros de ma\u00edz del m\u00ednimo al m\u00e1ximo 2021 recorren un rango desde U$S 195 a 202\/TN.<\/p>\n\n\n\n

-Los futuros de trigo del disponible a septiembre 2021 recorren un rango desde U$S 220 a 223\/TN.<\/p>\n\n\n\n

Vemos que hay un m\u00e1ximo de U$S 7,5\/TN de recorrido para soja y un m\u00ednimo de U$S 3\/TN para trigo, observando el cierre de precios futuros del pasado viernes. En D\u00f3lares entonces, no representa ganancias postergar ventas, y s\u00ed representa un sost\u00e9n de elevado nivel de precios para los tres granos en el mediano plazo. Pero veamos estos rangos de precios pasados a PESOS, es decir, cu\u00e1nto valdr\u00eda a futuro la soja, el ma\u00edz y el trigo, convirtiendo el precio al tipo de cambio de cada mes futuro. En el gr\u00e1fico tenemos los tres granos a futuro en $\/TN, seg\u00fan el cierre del MATBA-ROFEX del pasado viernes.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Peque\u00f1as variaciones de precios en D\u00f3lares, multiplicado a peque\u00f1as variaciones del tipo de cambio, resultan en variaciones algo m\u00e1s importantes en el resultado, pero, aun as\u00ed, vemos las curvas de precios con poca inclinaci\u00f3n a la suba, y solo los futuros de soja de julio a noviembre muestran mayor \u00e1ngulo. Cuando traducimos las diferencias de precios de cada posici\u00f3n pesificada, a tasas anuales de inter\u00e9s, tenemos que solo el futuro noviembre de soja ofrece casi 50% anual en PESOS, mientras el resto de los futuros de la oleaginosa muestran tasas entre 37 y 42% anual. El ma\u00edz ofrece de 29% a 45% anual y el trigo de 39 a 41% anual en PESOS. Considerando tasas de cr\u00e9ditos y de Cheques de Pago Diferidos a trav\u00e9s de SGRs, entre 27 y 40% anual en PESOS a plazos entre 60 y 180 d\u00edas, sumando los costos de transacci\u00f3n de las mismas, posiblemente no obtengamos beneficios financieros, contra ventas futuras de grano y D\u00f3lar, o en algunos casos terminemos perdiendo valor, por pagar mayor tasa de financiaci\u00f3n, versus la ofrecida por la pesificaci\u00f3n de precios futuros de los granos pesificados. Vale decir que hay oportunidades a tasas por debajo del 20% para pesificar algunos insumos a trav\u00e9s de tarjetas agro, lo que ser\u00eda un acierto aprovechar.<\/p>\n\n\n\n

Pasando en limpio tenemos que:<\/p>\n\n\n\n

El clima ofrece rendimientos dispares, inciertos en algunas zonas, hasta la cosecha.<\/p>\n\n\n\n

Proporci\u00f3n de cosecha 20\/21 con precio muy bajo, inferior a 19\/20 a igual fecha.<\/p>\n\n\n\n

Los precios de los granos proyectan sost\u00e9n en precios de los m\u00e1s altos de los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Los recorridos de precios futuros 2021 de los tres granos son muy estrechos en D\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

El tipo de cambio proyecta niveles devaluatorios de los m\u00e1s bajos en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Las tasas en PESOS de los precios futuros de granos son entre 37 y 45% anual.<\/p>\n\n\n\n

Las tasas crediticias y de Cheques de Pago Diferido avanzando de 27% a 40% anual.<\/p>\n\n\n\n

Hay oportunidades de capturar tasas bajas en algunos mercados de agro insumos.<\/p>\n\n\n\n

Decisiones y riesgos:<\/p>\n\n\n\n

Quedar abiertos con alta proporci\u00f3n de cosecha sin precio, bajo la hip\u00f3tesis de sost\u00e9n de precios altos, y liquidar contra pagos y compras. Nos expone a perder valor ante un rev\u00e9s del mercado que convierta este recorrido lateral de precios en bajas.<\/p>\n\n\n\n

Liquidar hoy contra cancelaci\u00f3n de pagos y compras, cerrando costos de la 20\/21 y avanzando sobre la 21\/22. Pone techo a los precios de insumos, y resulta en excelente relaci\u00f3n insumo\/producto. Nos expone a cerrar precios de mercader\u00eda no disponible para ser entregada en fecha, dados los problemas log\u00edsticos de insumos que vienen de afuera. Tambi\u00e9n nos expone a cerrar a un tipo de cambio bajo, y perder oportunidad de un salto devaluatorio.<\/p>\n\n\n\n

Liquidar hoy contra compra de D\u00f3lar MEP, considerando el bajo nivel de precio del tipo de cambio, y una brecha del 50% con el D\u00f3lar divisa, que dif\u00edcilmente sea inferior. Nos expone a p\u00e9rdida por avance sobre retraso cambiario, con pocas probabilidades si consideramos estar m\u00e1s cerca de los m\u00ednimos que de los m\u00e1ximos y medios ritmos devaluatorios proyectados los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n

Cubrir precios m\u00ednimos de venta a trav\u00e9s de opciones PUT, quedando abierto a subas y acotando perdida de precio por posibles bajas. Es una de las alternativas recomendadas, pero no posible para trigo, con poco volumen para ma\u00edz, y pocas posiciones para cubrir soja. Es una de las herramientas que debe ser m\u00e1s desarrollada en nuestro Mercado a T\u00e9rmino.<\/p>\n\n\n\n

Cubrir ventas futuras de granos en D\u00f3lares, planificando ventas con compras y pagos durante el a\u00f1o. Permite cerrar precios futuros altos, con buen resultado en cuanto al rendimiento en capacidad de compra en D\u00f3lares de cada tonelada. Nos expone a perder subas de precios que dejaremos de aprovechar con los vol\u00famenes vendidos a futuro. Nos exige comprometer volumen de mercader\u00eda que efectivamente cosecharemos, conociendo el riesgo de recortes productivos, seg\u00fan la realidad de cada lote.<\/p>\n\n\n\n

Conclusiones: Devaluaci\u00f3n Rofex al 36% anual, tasas de financiaci\u00f3n en PESOS al 35-40% anual y precios futuros de granos pesificados que ofrecen 35-40%, nos deja con tasas arbitradas en el financiero. Queda mucho para pensar y decidir en cuanto a que atesorar en lo tangible de este escenario, si granos, si D\u00f3lares, si insumos. Se recomienda atesorar gesti\u00f3n, que nos da la oportunidad de planificar decisiones comerciales que aporten flexibilidad frente a riesgos productivos, de disponibilidad de insumos, de p\u00e9rdida de precios, de saltos devaluatorios, de suba de tasas, etc. Una aparente estabilidad, debe darnos la calma de tomar decisiones m\u00e1s all\u00e1 incluso de la 20\/21, poniendo a la vista los excelentes precios futuros de la cosecha 21\/22 de trigo, soja y ma\u00edz.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Marianela De Emilio I Analista del Mercado de Granos y Docente de Agroeducaci\u00f3n Precios internacionales y locales de soja, ma\u00edz y trigo, sostenidos en niveles altos en lo que va del 2021, eventos internacionales y locales que hablan de m\u00e1s probabilidades de sost\u00e9n que de cambios bruscos de precios en el corto y mediano …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":10828,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[51,87],"tags":[93],"class_list":["post-10823","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-granos","category-novedades","tag-marianela-de-emilio"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10823","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10823"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10823\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10827,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10823\/revisions\/10827"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10828"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10823"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10823"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10823"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}