El gobierno ingresa en el segundo trimestre del a\u00f1o con el objetivo de pisar el tipo de cambio oficial, financiarse en pesos y postergar los pagos de la deuda en d\u00f3lares con el FMI y el Club de Par\u00eds. En resumen, est\u00e1n comprando tiempo, la crisis sanitaria nos puede agobiar y el contexto internacional no ayuda.<\/p>\n\n\n\n
La Argentina termina el primer trimestre del a\u00f1o con una alta inflaci\u00f3n, cercana al 12% y una devaluaci\u00f3n del peso en torno del 9,6%, esto nos se\u00f1ala que el gobierno comenz\u00f3 con la pol\u00edtica de atraso cambiario.<\/p>\n\n\n\n
Desde abril en adelante la econom\u00eda se colocar\u00e1 en modo electoral, esto implica devaluar en forma m\u00e1s lenta el tipo de cambio para tratar de anclar esta variable y que los precios comiencen un proceso de desaceleraci\u00f3n que, seg\u00fan predicciones del gobierno, coloquen a la inflaci\u00f3n en el 29% anual y la tasa de devaluaci\u00f3n en el 25% anual.<\/p>\n\n\n\n
Para que esto ocurra, es muy importante que se logren postergar los vencimientos del pago de la deuda con el Club de Par\u00eds y el FMI, esto implica que el gobierno postergue el pago de U$S 7.500 millones. Si a esto le sumamos que el FMI le enviar\u00e1 a la Argentina una suma de U$S 4.354 millones, suma no reintegrable distribuida por el organismo para ayudar a los pa\u00edses miembros en el marco de la crisis sanitaria, el stock de reservas sufrir\u00eda menos estr\u00e9s financiero y, lejos de bajar, podr\u00edamos tener reservas m\u00e1s elevadas que las actuales a fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Debemos resaltar que lo que hoy no le pagamos al FMI y el Club de Paris deberemos reestructurarlo en el a\u00f1o 2022, esto implica que deberemos firmar un acuerdo con el FMI en donde tendremos que cumplir metas, y que los principales puntos que pondr\u00e1 sobre la mesa el organismo son equilibrio fiscal, cortar la emisi\u00f3n sin respaldo y adi\u00f3s a la mara\u00f1a de subsidios que tiene nuestra econom\u00eda. Si se firma un acuerdo y se cumple, lo que viene por delante ser\u00e1 un duro ajuste para el sector p\u00fablico, pero seguramente suceder\u00e1 el a\u00f1o pr\u00f3ximo, y eso para Argentina ser\u00eda el largu\u00edsimo plazo.<\/p>\n\n\n\n
En el corto plazo, uno de los grandes desaf\u00edos del gobierno, es renovar sin inconvenientes el total de la deuda en pesos emitida. En el primer trimestre del a\u00f1o venc\u00eda deuda de capital e intereses por un monto de $ 667.082 millones que se logr\u00f3 refinanciar con \u00e9xito, sin embargo, para el resto del a\u00f1o, nos queda un stock de deuda elevado. En el segundo trimestre vencen $ 951.879 millones, en el tercer trimestre $ 1.110.520 millones y en el cuarto trimestre $ 343.184 millones. A esta deuda en pesos habr\u00eda que sumarle el stock de deuda en pesos del Banco Central, que entre leliq y pases suma $ 3.101.973 millones. La suma de la deuda en pesos del Tesoro y del Banco Central en los pr\u00f3ximos 9 meses se ubica en $ 5.507.556 millones y si lo convertimos al d\u00f3lar oficial nos dar\u00eda un total de U$S 59.734 millones que es una suma superior a las reservas que suman U$S 39.521 millones.<\/p>\n\n\n\n
Estamos frente a una deuda en pesos elevad\u00edsima, que con una simple devaluaci\u00f3n se puede licuar. En la actualidad devaluando el peso a una tasa del 25% y pagando tasas del 38% anual la podemos seguir incrementando en t\u00e9rminos de d\u00f3lares. La deuda en pesos se est\u00e1 convirtiendo en una bola de nieve que podr\u00eda comenzar a tener vida propia y ser\u00eda inmanejable si en alg\u00fan momento no le ponemos un l\u00edmite.<\/p>\n\n\n\n
Se acerca el invierno y emerge una posible crisis sanitaria, Argentina no tiene fondo anti c\u00edclico de reservas para gastar, cuenta con escasos d\u00f3lares y carece de cr\u00e9dito interno. Si la econom\u00eda se cierra por la pandemia, volveremos a tener un fuerte d\u00e9ficit fiscal, que solo podr\u00e1 ser financiado con emisi\u00f3n monetaria, que se transformar\u00e1 en deuda en pesos para seguir alimentando deuda financiera.<\/p>\n\n\n\n
En el primer trimestre del a\u00f1o los d\u00f3lares alternativos mostraron sobre oferta. El d\u00f3lar bolsa vale hoy $ 140 igual que en diciembre de 2020. Esto se debe a que el sector privado tuvo que vender d\u00f3lares para enfrentar pagos de impuestos, como es el caso del impuesto a la riqueza. Para el segundo trimestre del a\u00f1o, el almanaque est\u00e1 plagado de vencimientos impositivos, comenzando por Ganancias y Bienes Personales, esto tambi\u00e9n generar\u00eda una presi\u00f3n en el mercado de cambio, algunos vender\u00e1n d\u00f3lares ahorrados para hacer frente a los compromisos, y en otros casos, las grandes erogaciones que har\u00e1n en estos tributos, le quitar\u00e1n capacidad de ahorro. El d\u00f3lar quedar\u00e1 muy ofertado y poco demandado. Si a esto le sumamos que las exportaciones logran su mayor caudal en este trimestre, la calma cambiaria parecer\u00eda estar asegurada. . – El ministro de econom\u00eda trabaja para postergar el pago de U$S 7.500 millones al FMI y Club de Par\u00eds, por otro lado, recibir\u00eda del FMI U$S 4.354 millones que pasar\u00edan a engrosar las reservas y es una suma no reintegrable.<\/p>\n\n\n\n . – En el segundo trimestre del a\u00f1o hay vencimientos impositivos que le dar\u00edan aire al sector p\u00fablico para lograr un resultado fiscal cercano al equilibrio, se suman grandes exportaciones que aportar\u00e1n recursos v\u00eda el cobro de los derechos de exportaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n . – El escenario negativo emerge ante la posible crisis sanitaria que se avecina, los casos detectados de covid crecen, y la vacuna tarda en llegar, cualquier cierre de la econom\u00eda tendr\u00e1 un duro impacto en los ingresos fiscales y esto podr\u00eda generar un cambio en el financiamiento p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n . – El gobierno tiene pocas reservas en el Banco Central, y ser\u00eda dif\u00edcil armar un plan de contingencia si Brasil profundiza su crisis econ\u00f3mica con una devaluaci\u00f3n, o bien la tasa en Estados Unidos sigue a la suba. A esto hay que sumarle que el precio de las materias primas agr\u00edcolas parecer\u00eda que llegaron a un techo.<\/p>\n\n\n\n . – Hay fortalezas y amenazas en el plan econ\u00f3mico. El gobierno logr\u00f3 mejorar las cuentas fiscales de enero y febrero, a esto hay que sumarle la posibilidad de postergar pagos al FMI y el Club de Par\u00eds para el a\u00f1o 2022. La mirada negativa se posa sobre una deuda interna en pesos que crece muy r\u00e1pido y puede tener consecuencias nocivas sobre la econom\u00eda, a esto hay que sumarle la posibilidad de una nueva crisis sanitaria que impacte en las cuentas del Estado con menos ingresos y mayores erogaciones sociales.<\/p>\n\n\n\n . – Un escenario complejo para el segundo trimestre del a\u00f1o, la econom\u00eda no arranca, y vemos dif\u00edcil un crecimiento del 7% para el a\u00f1o 2021, no hemos superado la pandemia, y habr\u00e1 que amacharse para surfear el escenario econ\u00f3mico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El gobierno ingresa en el segundo trimestre del a\u00f1o con el objetivo de pisar el tipo de cambio oficial, financiarse en pesos y postergar los pagos de la deuda en d\u00f3lares con el FMI y el Club de Par\u00eds. 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Conclusiones<\/strong>
. – El gobierno viene logrando achicar considerablemente el d\u00e9ficit fiscal entre los meses de enero y marzo, la emisi\u00f3n fue de solo $ 70.000 millones en el trimestre, y refinanci\u00f3 todos los vencimientos en pesos que ten\u00eda por delante.<\/p>\n\n\n\n