Por Salvador Di Stefano<\/p>\n\n\n\n
Al gobierno no le interesa un acuerdo con el FMI antes de las elecciones. La paradoja es que al FMI tampoco. Ante la falta de acuerdo, el estr\u00e9s financiero podr\u00eda ser alto en la segunda parte del a\u00f1o. El mundo se pone vol\u00e1til, la tasa sube y deval\u00faan emergentes.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfEl gobierno acuerda con el FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Desde mi punto de vista, Argentina no quiere acordar con el FMI, porque deber\u00eda aceptar un plan de ajuste que lo complique en las elecciones.<\/p>\n\n\n\n \u00bfPor qu\u00e9 lo dec\u00eds?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es el manual que le aplicaron a Mauricio Macri, bajar la emisi\u00f3n, aumentar las tarifas e igualar ingresos con egresos.<\/p>\n\n\n\n Son medidas muy racionales<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Correcto, es lo que Argentina necesita, pero no lo que desea el pueblo que vota y manifiesta su desencanto.<\/p>\n\n\n\n El FMI, \u00bfqu\u00e9 desea hacer con Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Los funcionarios del FMI saben que es una causa perdida. Si Argentina realiza un acuerdo, no lo va a cumplir. Si no realiza un acuerdo, corre riesgo el no pago de las dos cuotas que vencen en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEntonces?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Es probable que hagan un acuerdo para no acordar nada. De esa forma, postergan el problema para m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEn el mientras tanto?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Las reservas no pasan de los U$S 40.000 millones, los d\u00f3lares que ingresan al Mercado \u00danico y Libre de Cambio son muy escasos, por ende, se administran para realizar importaciones, liberar d\u00f3lares para el pago de deuda de empresas, y para comprar bonos para controlar el d\u00f3lar bolsa, contado con liqui y el blue.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con el ahorro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La suma de los dep\u00f3sitos a plazo fijo en pesos y d\u00f3lares al tipo de cambio oficial suman U$S 36.184 millones, apenas un 10% del PBI. Si consideramos los dep\u00f3sitos en pesos a un d\u00f3lar bolsa, la suma de los plazos fijos en pesos y en d\u00f3lares ascender\u00edan a U$S 25.244 millones. En resumen, el cr\u00e9dito en Argentina no tiene expectativa que crezca, y a no so\u00f1ar con cr\u00e9ditos de largo plazo, hipotecarios no existen.<\/p>\n\n\n\n Los dep\u00f3sitos en pesos lucen elevados<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Un 60% de dichos dep\u00f3sitos son a la vista y caja de ahorro, solo un 40% en plazo fijo. Un pa\u00eds sin que crezcan las reservas, el ahorro, cr\u00e9dito interno y externo, es imposible que crezca el 7% en el a\u00f1o 2021 como predice el gobierno.<\/p>\n\n\n\n \u00bfLa inflaci\u00f3n estar\u00e1 en el 29%?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – En los primeros 3 meses, la inflaci\u00f3n se ubicar\u00eda en torno del 12%, deber\u00edamos tener una inflaci\u00f3n del 17% para los pr\u00f3ximos 9 meses, eso implicar\u00eda que deber\u00eda bajar a niveles por debajo del 2% mensual, casi una meta imposible.<\/p>\n\n\n\n Mart\u00edn Guzm\u00e1n dice que el peso se devaluar\u00eda el 25%<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Todo hace pensar que en el primer trimestre el peso se devaluar\u00eda el 9,6%, eso implica que, para los nueves meses restantes, deber\u00eda devaluarse el 15,4%.<\/p>\n\n\n\n Son metas casi imposibles<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – El gobierno tiene en cuenta que la inflaci\u00f3n es un fen\u00f3meno monetario, pero tambi\u00e9n de oferta, no vemos inversi\u00f3n y la oferta est\u00e1 retra\u00edda, la demanda constante de mercader\u00eda har\u00e1 que los precios arbitren a la suba. Un ejemplo es la carne bovina, con ca\u00edda de rodeo y menor oferta, pero lo mismo sucede con la porcina y aviar, como tantos otros productos de la canasta familiar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves al d\u00f3lar bolsa?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Muy sencillo, mientras las reservas sigan estancadas y los agregados monetarios no crezcan, est\u00e1 todo bien. Hoy el d\u00f3lar de equilibrio se ubica entre $ 140 y $ 145, casi en valores similares al d\u00f3lar bolsa.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 compar\u00e1s?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Las reservas sobre los pasivos monetarios del Banco Central, o las reservas versus la circulaci\u00f3n monetaria m\u00e1s los dep\u00f3sitos en pesos del sector privado. En los \u00faltimos meses el Banco Central dej\u00f3 de emitir, porque el d\u00e9ficit de enero y febrero es bajo, por lo tanto, pudo financiarse con colocaciones en pesos en el mercado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en marzo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Emiti\u00f3 $ 70.000 millones, y las cuentas fiscales se ver\u00e1n favorecidas por el ingreso extraordinario del impuesto a la riqueza.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pasa en el trimestre abril \u2013 junio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Hay que pagar m\u00e1s impuestos, bienes personales y ganancias, a eso sumale el ingreso extraordinario de retenciones por la cosecha de ma\u00edz y soja.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1ndo paran los ingresos extraordinarios?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Desde julio en adelante no hay ingresos extraordinarios, pero puede haber sorpresas, ya que las elecciones traer\u00e1n volatilidad al mercado, y resulta probable que el Estado tenga d\u00e9ficit, emita y el d\u00f3lar tome volatilidad al calor de las encuestas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfTendremos viento de cola?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – La tasa de retorno de los bonos de tesorer\u00eda americanos a 10 a\u00f1os se encuentra en el 1,7% anual, y apunta al 2,0% anual. Turqu\u00eda est\u00e1 devaluando, Brasil no puede detener su crisis sanitaria. Los pa\u00edses emergentes pueden sufrir una nueva ola de devaluaciones competitivas, producto de crisis sanitarias, sumada a escasa cantidad de capital para enfrentar los problemas econ\u00f3micos, d\u00e9ficit muy elevados y un corte de cr\u00e9dito internacional.<\/p>\n\n\n\n No hay viento de cola<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Podemos tener mejores precios de materias primas, pero viento de cola es otra cosa, por ahora no existe.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 compramos para protegernos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Los bonos argentinos est\u00e1n infectados por el virus Guzm\u00e1n, ya que los utiliza para equilibrar el presupuesto y el precio del d\u00f3lar. Los bonos rinden el 21% anual en d\u00f3lares, pero el virus no dejar\u00e1 hacerlo subir, hay que poner los bonos en cuarentena.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAcciones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Tambi\u00e9n pasan a fase uno. Si ten\u00e9s, las guard\u00e1s, pero ni se te ocurra comprar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfTodos los caminos conducen al d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Correcto.<\/p>\n\n\n\n \u00bfBolsa americana?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Cuidado, las tecnol\u00f3gicas sufren con la suba de tasas, est\u00e1 contraindicado comprar acciones del Nasdaq cuando la tasa sube. Probablemente haya que rotar por papeles que sean beneficiados por el gran est\u00edmulo que el gobierno americano le dar\u00e1 a su econom\u00eda, como, por ejemplo, bancos entre otros. El est\u00edmulo es de U$S 1,9 billones, de los cuales U$S 1,2 billones se inyectan en los pr\u00f3ximos 6 meses.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCriptomonedas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Solo 3% de la cartera, pensando en una ganancia a m\u00e1s largo plazo. Bitcoin se lleva el 60% del mercado de las criptomonedas, Ethereum el 20%, y, para diversificar, llevar algo de Polkadot.<\/p>\n\n\n\n Tengo algo de pesos<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Bonos o plazos fijos que ajustan por inflaci\u00f3n, las tasas de plazo fijo del 37% anual no son buenas, son lo \u00fanico que te ofrecen a 30 d\u00edas. Lo plazos fijos que ajustan por inflaci\u00f3n son a 90 d\u00edas, y los bonos tienen plazos m\u00e1s largos.<\/p>\n\n\n\n Muy completo el informe, me faltar\u00eda una pregunta<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Dale<\/p>\n\n\n\n Te doy una opci\u00f3n, pod\u00e9s responder una de las dos \u00bfCu\u00e1ndo el Bitcoin cotizar\u00e1 al valor de U$S 1.000.000? o \u00bfC\u00f3mo est\u00e1 la relaci\u00f3n entre Alberto y Cristina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Si me das una semana, te respondo la del Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n \u00bfY la relaci\u00f3n entre Alberto y Cristina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Te la dejo para el informe privado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfD\u00f3nde estuviste la semana pasada?<\/strong><\/p>\n\n\n\n . – Recorrimos Entre Rios, Paran\u00e1, Victoria y Gualeguay. Mucha informaci\u00f3n para nuestros suscriptores en privado. Esta semana estamos, el lunes, disertando para la Fundaci\u00f3n Pensar y, el martes, para la cooperativa La Vencedora de Hernando. Son todas presentaciones presenciales. El 17 de marzo, estuvimos en un congreso para C\u00f3rdoba de nuestro amigo Juan Carlos Vaca con Agroeducaci\u00f3n, pero por Zoom. La semana pr\u00f3xima, haremos una conferencia presencial en Saladillo con los amigos de Agro Spray. Para abril, tenemos cerradas muchas conferencias, veremos qu\u00e9 podemos realizar presencial o por zoom, de acuerdo a c\u00f3mo evolucione el escenario sanitario.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Salvador Di Stefano Al gobierno no le interesa un acuerdo con el FMI antes de las elecciones. La paradoja es que al FMI tampoco. Ante la falta de acuerdo, el estr\u00e9s financiero podr\u00eda ser alto en la segunda parte del a\u00f1o. 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