{"id":10632,"date":"2021-03-16T11:32:01","date_gmt":"2021-03-16T11:32:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10632"},"modified":"2021-03-18T11:23:23","modified_gmt":"2021-03-18T11:23:23","slug":"el-nuevo-plan-guzman-mas-deuda-en-us","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/el-nuevo-plan-guzman-mas-deuda-en-us\/","title":{"rendered":"El nuevo plan Guzm\u00e1n, m\u00e1s deuda en U$S"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano<\/strong> I Director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gobierno vende bonos en manos del Estado al sector privado. Una mutaci\u00f3n de deuda a privados. Est\u00e1 recogiendo U$S 35 y tendr\u00e1 que pagar U$S 100 m\u00e1s intereses en menos de 9 a\u00f1os. La tasa riesgo pa\u00eds en 1603 puntos. El gobierno compra tiempo, que le explote al que viene en el 2023. Info plan de est\u00edmulo USA.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto estimula su econom\u00eda Estados Unidos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Su plan de est\u00edmulo es inyectar al mercado 1,9 billones de d\u00f3lares, de los cuales 1,2 billones se gastar\u00e1n en el a\u00f1o 2021, hasta el mes de septiembre, que es cuando expira el ejercicio fiscal. Para el ejercicio 2022, se espera gastar U$S 400.000 millones, el resto se desglosa a largo plazo y expira en el a\u00f1o 2031.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPod\u00e9s dar detalles?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Habr\u00e1 pagos directos a personas en cheques que ya se est\u00e1n cursando por U$S 415.000 millones, esto es m\u00e1s que el PBI de Argentina. Se emitir\u00e1n cheques por U$S 1.400 por mes, cuando una persona sin estar casada gane menos de U$S 76.000 al a\u00f1o, o bien una familia gane menos de U$S 150.000 al a\u00f1o. En el caso de la familia, recibir\u00e1n un cheque todos los integrantes del grupo familiar. No hay devoluci\u00f3n de este monto, es un mega plan trabajar.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfAlgunos programas adicionales?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Habr\u00e1 aumentos por prestaciones por desempleo por U$S 242.000 millones. Programas de apoyo empresarial para restaurantes por U$S 15.000 millones. Aerol\u00edneas por U$S 25.000 millones. Otros apoyos a actividades empresariales por U$S 25.000 millones. Subvenciones a gobiernos estatales y locales por U$S 350.000 millones. El resto, hasta llegar a los U$S 1,2 billones, se distribuye en programas para peque\u00f1as empresas, asistencia a pensiones, cuidado de ni\u00f1os para trabajadores, educaci\u00f3n, artes y humanidades.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo afecta a los mercados?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El PBI americano podr\u00eda estar creciendo a un ritmo del 10,0% en el primer trimestre del a\u00f1o y lo repetir\u00eda en el segundo trimestre. Hay que pensar que el ritmo de vacunaci\u00f3n es muy alto en Estados Unidos, para el segundo semestre del a\u00f1o el pa\u00eds podr\u00eda estar abierto y esto acelerar\u00eda el crecimiento. Algunos piensan que Estados Unidos puede crecer 10,0% en el 2021.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfTambi\u00e9n la inflaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Es probable, por eso sube la tasa de inter\u00e9s medida a trav\u00e9s de la tasa de retorno del bono de tesorer\u00eda americano. Este viernes, cerr\u00f3 en el 1,61% a 10 a\u00f1os, esto marca que podr\u00eda ir en busca del nivel del 2,0%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEsto afecta el nivel de tasas en Am\u00e9rica Latina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En todo el mundo, los chinos vieron saltar la tasa a 10 a\u00f1os a niveles del 3,3% anual, cuando hab\u00eda tocado el 2,5% anual. En Brasil, la tasa subi\u00f3 del 6,0% al 8,0% anual a 10 a\u00f1os en reales. En M\u00e9xico, la tasa a 10 a\u00f1os, pas\u00f3 del 5,22% al 6,6% anual.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se dieron esas subas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Cuando se confirm\u00f3 que Biden era presidente y controlaba las dos c\u00e1maras, los mercados comenzaron a descontar que Estados Unidos tendr\u00eda una expansi\u00f3n econ\u00f3mica empujada por el gasto p\u00fablico. La brecha entre ingresos y egresos fiscales crecer\u00eda notablemente y se financiar\u00eda colocando bonos en el mercado. M\u00e1s oferta de bonos har\u00eda que la tasa busque otro punto de equilibrio. En ese camino estamos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfLa bolsa americana se desploma?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – De ninguna manera. El plan de est\u00edmulo y la suba de tasas puede afectar a todo el ecosistema financiero en distinta medida. Una suba de tasas genera restricciones de liquidez, sin embargo, las empresas favorecidas por el plan de est\u00edmulo y la mayor actividad, tendr\u00e1n un aumento en la tasa de ganancia que superar\u00e1 con creces el aumento de la tasa de inter\u00e9s, como ser\u00eda el caso de Boeing, no es lo mismo cielos abiertos post pandemia y ayuda econ\u00f3mica, que cielos cerrados. Probablemente en empresas tecnol\u00f3gicas sea distinto, y mucho m\u00e1s en materias primas.<\/p>\n\n\n\n

Pasemos a la Argentina  <\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El gobierno est\u00e1 trabajando en un escenario base de ajuste econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn qu\u00e9 consiste?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – La deuda p\u00fablica se divide entre deuda intra estado, privada y organismos financieros internacionales. El gobierno est\u00e1 mutando deuda intra estado a deuda privada. De esta forma, coloca bonos en el mercado a tasas de retorno del 21,0% anual en d\u00f3lares, y con ello busca dos objetivos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfVamos por el primero?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Controlar al tipo de cambio, vendiendo bonos le pone un techo a los d\u00f3lares alternativos. La idea del gobierno es controlar el tipo de cambio a cualquier costo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl segundo objetivo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Para no caer en una devaluaci\u00f3n traum\u00e1tica del signo monetario, est\u00e1 vendiendo deuda en el mercado, y utilizando los d\u00f3lares de la exportaci\u00f3n para comprar y vender bonos, de esta forma genera una ganancia en pesos que le permita bajar el stock de leliq y pagar menos intereses. Apunta a bajar el d\u00e9ficit cuasi fiscal del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfMe lo explic\u00e1s mejor?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El Banco Central emite pesos y luego los absorbe v\u00eda leliq o pases. Estos instrumentos financieros pagan una tasa de inter\u00e9s, que es dif\u00edcil de financiar. Por ejemplo, el a\u00f1o pasado se pag\u00f3, en concepto de tasa de inter\u00e9s, $ 721.559 millones. Este a\u00f1o, para dos meses y 9 d\u00edas, se lleva pagado $ 189.952 millones. A este ritmo vamos a superar los $ 800.000 millones c\u00f3modamente.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEst\u00e1n desendeudando al Banco Central?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, han decidido no aumentar las reservas, para que baje el endeudamiento en pesos que, a una tasa del 38,0% anual, se hace insostenible.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1nto son las reservas del Banco Central y el endeudamiento?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Las reservas, al 10 de marzo, suman U$S 39.750 millones, mientras que el endeudamiento suma $ 2.899.398 millones, su equivalente en d\u00f3lares asciende a U$S 31.912 millones. Esto implica que la deuda del Banco Central equivale al 80% de las reservas. Si esta deuda crece al 38% anual, el tipo de cambio deber\u00eda crecer, como m\u00ednimo, a dicha tasa, de lo contrario no se puede mantener la relaci\u00f3n entre stock de reservas y stock de deuda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQui\u00e9n te dijo que esta es la relaci\u00f3n adecuada?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Deber\u00eda ser mucho menor, pero es lo que hay, la idea ser\u00eda que no empeore. Si empeora estamos en problemas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl d\u00f3lar a un a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Te lo dice la relaci\u00f3n, el precio actual m\u00e1s un aumento piso del 38%, esto implicar\u00eda un d\u00f3lar de $ 125,38 como piso, el d\u00f3lar futuro enero 2022 est\u00e1 en $ 127. Si hay complicaciones puede subir mucho m\u00e1s que el 38% anual, creo que habr\u00e1 complicaciones post elecciones y en los mercados mundiales por subas de tasas, m\u00e1s devaluaciones competitivas en la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEl Banco Central emite si el Tesoro tiene d\u00e9ficit?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Por ahora el Tesoro no tiene d\u00e9ficit, marzo apunta a ser un mes con super\u00e1vit, ya que se pagar\u00e1 el 20% del impuesto a la riqueza. Hay una ley en el congreso para elevar la presi\u00f3n fiscal para las empresas. El gobierno cree que sacar\u00e1 el excedente de pesos con m\u00e1s impuestos, y congelando algunos gastos. Es la idea de Mart\u00edn Guzm\u00e1n, veremos si logra el apoyo pol\u00edtico para llevarla adelanta, o las tensiones pol\u00edticas ponen en peligro este ajuste.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn resumen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – En esta coyuntura, el gobierno est\u00e1 ajustando el gasto (\u00bfplan neoliberal?), se beneficia de mayores ingresos fiscales de un impuesto extraordinario, y tiene super\u00e1vit fiscal. Esto le permite no emitir pesos por ahora, de all\u00ed que los tipos de cambio de equilibrio se sit\u00faen entre $ 140 y $ 150, sin que por el momento se disparen a la suba.<\/p>\n\n\n\n

. – En el Banco Central est\u00e1n conteniendo las expectativas de suba del tipo de cambio con la venta de bonos, con el producido de los pesos se cancela deuda y se busca amortiguar el pago de intereses durante el a\u00f1o 2021.<\/p>\n\n\n\n

. – La venta de bonos del Banco Central y Anses le ponen un techo al tipo de cambio, esta venta de bonos no cambia el stock de deuda p\u00fablica total, ya que pasa deuda en manos del Estado a deuda privada. Tampoco cambia el flujo de pago de intereses a corto plazo, ya que se paga lo mismo. Se vende un bono a menor paridad, y a futuro deber\u00e1 pagarse al 100%, por ejemplo, los bonos como el AL30 se venden a U$S 34,40, su amortizaci\u00f3n se paga desde julio del a\u00f1o 2024 a julio del 2030 por un total del 100%. Este pago no se realiza durante esta administraci\u00f3n, se patea la pelota para adelante, que otro se arregle y ag\u00e1rrate catalina cuando se vengan los vencimientos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEste es el plan del FMI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – El FMI le pide al gobierno que baje el pasivo del Banco Central, no emita pesos y realice el ajuste. El gobierno vende su stock de bonos, transformando deuda del Estado en deuda privada exigible pagando una tasa sideral, de esta forma baja el endeudamiento del Banco Central. Canjea una deuda de corto en pesos, por una deuda de largo en d\u00f3lares. Trata de no emitir pesos y para ello aumenta la presi\u00f3n tributaria. Por \u00faltimo, realiza un duro ajuste a la econom\u00eda que no termina de arrancar para el sector consumo.<\/p>\n\n\n\n

Esto no hace m\u00e1s que achicar la econom\u00eda privada<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Nunca m\u00e1s oportuna una consideraci\u00f3n. La econom\u00eda del sector privado se achica notablemente con esta pol\u00edtica. No vemos una fuerte reactivaci\u00f3n, el sector privado paga muchos impuestos y no se ve una reacci\u00f3n de la econom\u00eda. No estamos creciendo a un ritmo elevado que nos permita una recuperaci\u00f3n del 5% del PBI. Recordemos que venimos de caer el 10%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSube el riesgo pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Correcto, un pa\u00eds que se financia a corto plazo con una tasa del 21% anual, que no puede colocar bonos voluntariamente, vende los bonos en manos del Estado y quienes lo compran lo hacen para sacar d\u00f3lares del pa\u00eds, no es otra cosa que un c\u00edrculo vicioso, una pol\u00edtica que busca comprar tiempo hasta que algo ocurra<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSi no pasa nada?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – Ese es el problema, sin un buen acuerdo con el FMI, llegada de inversiones o un cr\u00e9dito salvador, no vemos posibilidades de que el plan pueda sostenerse en el tiempo.<\/p>\n\n\n\n

Precios internacionales altos para la soja y el ma\u00edz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

. – No habr\u00e1 grandes liquidaciones de granos, los precios est\u00e1n amenazados a la baja, la sequ\u00eda es m\u00e1s profunda de lo que muchos creen, y cuidado con China, cambia el flujo de compras, deja de comprar granos masivamente y pasar\u00eda comprar carne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Salvador Di Stefano I Director de Agroeducaci\u00f3n El gobierno vende bonos en manos del Estado al sector privado. Una mutaci\u00f3n de deuda a privados. Est\u00e1 recogiendo U$S 35 y tendr\u00e1 que pagar U$S 100 m\u00e1s intereses en menos de 9 a\u00f1os. La tasa riesgo pa\u00eds en 1603 puntos. El gobierno compra tiempo, que le …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":10634,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[112],"tags":[88],"class_list":["post-10632","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinion","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10632","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10632"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10632\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10656,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10632\/revisions\/10656"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10634"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10632"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10632"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10632"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}