El problema de Argentina no es la deuda p\u00fablica, el conflicto tiene foco en un plan econ\u00f3mico que hace que no crezcamos desde el a\u00f1o 2011 a la fecha. La inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 4 a\u00f1os fue del 286%, as\u00ed no crece nadie. Discutir sobre la deuda es no entender el problema.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfLa culpa de todo la tiene el cr\u00e9dito del FMI?<\/p>\n\n\n\n
. – En absoluto, la Argentina en los \u00faltimos a\u00f1os no se ha endeudado, hace desde el a\u00f1o 2017 que la deuda p\u00fablica no crece, y si miramos el d\u00e9ficit fiscal veremos que su financiamiento se llev\u00f3 adelante mediante colocaci\u00f3n de deuda en pesos, y dicha deuda se licu\u00f3 por efecto de la devaluaci\u00f3n. Vivimos estafando a los que nos financian. Los que nos financiaron en d\u00f3lares, les postergamos el pago y les bajamos intereses, tambi\u00e9n lo estafamos.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfCu\u00e1l fue el d\u00e9ficit fiscal en los \u00faltimos a\u00f1os?<\/p>\n\n\n\n
. – En el \u00faltimo a\u00f1o de Cristina en el poder el d\u00e9ficit fue de U$S 23.360 millones, y el pago de intereses fue de U$S 5.955 millones, hay que tener en cuenta que el gobierno estaba en cesaci\u00f3n de pagos por un monto considerable de deuda, lo cual reduc\u00eda el pago real de intereses. Bajo el gobierno de Mauricio Macri, se puso en orden el endeudamiento externo, se reconocieron deudas que imped\u00edan tomar deuda en el exterior (operaban embargos sobre el pa\u00eds) y se capitalizaron intereses atrasados. Eso deriv\u00f3 que en los a\u00f1os 2016 y 2017 la deuda creciera, y en los a\u00f1os posteriores se estabiliz\u00f3. El d\u00e9ficit fiscal durante el gobierno de Mauricio Macri ascendi\u00f3 a U$S 93.571 millones, en igual per\u00edodo la deuda aument\u00f3 en la misma proporci\u00f3n, algo que echa por tierra el relato kirchnerista del endeudamiento de Mauricio Macri. En el a\u00f1o 2020 el d\u00e9ficit se duplic\u00f3 respecto al a\u00f1o 2019, pero el pago de intereses fue la mitad, producto de la reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n
D\u00e9ficit fiscal\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Total\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Intereses<\/p>\n\n\n\n
2015\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 23.360\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S\u00a0\u00a0 5.955<\/span><\/p>\n\n\n\n 2016\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 29.993\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S\u00a0\u00a0 8.292<\/span><\/p>\n\n\n\n 2017\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 30.752\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 12.016<\/span><\/p>\n\n\n\n 2018\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 19.212\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 10.265<\/span><\/p>\n\n\n\n 2019\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 13.684\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 12.096<\/span><\/p>\n\n\n\n 2020\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 27.249\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S\u00a0\u00a0 6.452<\/span><\/p>\n\n\n\n \u00bfVamos al tema de la deuda?<\/p>\n\n\n\n . – Hay que contar que la deuda con los organismos multilaterales paga muy bajos intereses, a la inversa de la deuda soberana que fue colocada en los mercados. En concepto de intereses por organismos multilaterales no pagamos intereses superiores al 4% anual, mientras que hay bonos argentinos que pagaban el 8,28% anual, y en la actualidad colocar un bono en el mercado convalidar\u00eda un pago de una tasa superior al 17% anual. Planteado esto, la deuda con el organismo multilateral (entre los que est\u00e1 incluida la deuda con el FMI) es un regalo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfMe das los n\u00fameros?<\/p>\n\n\n\n . – Como no, la deuda creci\u00f3 entre 2016 y 2017, para luego estabilizarse. La deuda con el FMI se tom\u00f3 en el a\u00f1o 2018 y 2019, y en ambos per\u00edodos la deuda no creci\u00f3, esto implica que se utiliz\u00f3 el cr\u00e9dito del FMI para cancelar deuda preexistente a tasa muy alta, que fue reemplazada por una deuda a una tasa muy baja. Hay que destacar que Argentina hab\u00eda dejado de ser sujeto de cr\u00e9dito en el a\u00f1o 2018, por ende, si no recurr\u00edamos al endeudamiento del FMI qued\u00e1bamos en cesaci\u00f3n de pagos y los costos sociales ser\u00edan mucho peores.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1nto creci\u00f3 la deuda bajo el gobierno de Mauricio Macri?<\/p>\n\n\n\n . – La deuda creci\u00f3 en U$S 91.527 millones, de ese total la deuda con organismos multilaterales aument\u00f3 en U$S 28.997 millones, en dicho per\u00edodo el d\u00e9ficit del Estado fue de U$S 93.571 millones.<\/p>\n\n\n\n En el siguiente cuadro mostramos la deuda total, y por separado la deuda con organismos multilaterales:<\/p>\n\n\n\n Deuda p\u00fablica\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Total\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Multilaterales<\/p>\n\n\n\n 2015\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 240.665\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 28.953<\/span><\/p>\n\n\n\n 2016\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 275.446\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 28.084<\/span><\/p>\n\n\n\n 2017\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0U$S 320.935\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 29.611<\/span><\/p>\n\n\n\n 2018\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 332.192\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 57.950<\/span><\/p>\n\n\n\n 2019\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 323.065\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 73.399<\/span><\/p>\n\n\n\n 2020\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 336.087\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 U$S 76.661<\/span><\/p>\n\n\n\n En el gobierno de Macri la mayor deuda fue igual al d\u00e9ficit<\/p>\n\n\n\n . – No es lineal, porque las partidas son disimiles, la deuda se increment\u00f3 porque se realizaron obras p\u00fablicas, se reconoci\u00f3 deuda impaga y se financi\u00f3 el d\u00e9ficit, pero te dir\u00eda que es correcto. Tambi\u00e9n la deuda que se tom\u00f3 fue para pagar deuda preexistente, hay una continuidad del Estado, y la deuda colocada por el Kirchnerismo hubo que renovarla o pagarla. El cr\u00e9dito del FMI fue el m\u00e1s indicado para pagar vencimientos de deuda, y a tasas muy bajas.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1l es la parte negativa de dicho cr\u00e9dito?<\/p>\n\n\n\n . – El cr\u00e9dito que se tom\u00f3 con el FMI tiene vencimientos muy elevados en los a\u00f1os 2022 y 2023, por ende, hay que trabajar para refinanciarlo o bien tener acceso a los mercados financieros internacionales para conseguir endeudamiento privado, pagarlo y dejar de rendir cuenta al organismo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 es lo mejor?<\/p>\n\n\n\n . – Lo mejor es financiarte a tasa baja, hoy Argentina no est\u00e1 en condiciones de financiarse a una tasa del 4% anual por s\u00ed sola, tiene alto d\u00e9ficit fiscal, y los inversores no conf\u00edan en que Argentina pueda repagar su deuda, el \u00fanico camino que tenemos es refinanciar la deuda con el FMI, como todo acreedor pone condiciones, como por ejemplo no gastar a cuenta y tener equilibrio presupuestario. Lo m\u00e1s importante que solicita es transparentar el balance del Banco Central, y dejar de emitir sin respaldo. <\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n<\/p>\n\n\n\n . – Es falso que durante el gobierno de Mauricio Macri la deuda se descontrol\u00f3, los datos expresados en este informe son tomados del ministerio de econom\u00eda. El problema es que no hubo un plan econ\u00f3mico que seduzca a los inversores, problema que venimos arrastrando desde el a\u00f1o 2011.<\/p>\n\n\n\n . – Es correcto decir que Mauricio Macri no hizo ning\u00fan ajuste econ\u00f3mico, los d\u00e9ficits fiscales fueron muy elevados, en especial durante el primer a\u00f1o de gobierno, cuando en lugar de realizar el ajuste, siguieron expandiendo el gasto. <\/p>\n\n\n\n . – La deuda argentina es muy elevada para la capacidad de pago que tiene el pa\u00eds, y es muy baja en funci\u00f3n del PBI. Buena parte de la deuda p\u00fablica es intra Estado, la deuda exigible, al 30 de septiembre del a\u00f1o 2020, es de U$S 196.960 millones, y el PBI a esa fecha es de U$S 336.131 millones, esto implica que la deuda exigible es del 59% del PBI, baja comparando con otros pa\u00edses del mundo.<\/p>\n\n\n\n . – Argentina no puede pagar en concepto de intereses el equivalente del 3% del PBI bajo este esquema econ\u00f3mico. Lo ideal no pasa por reestructurar la deuda p\u00fablica y pagar menos intereses, ser\u00eda mucho mejor cambiar el plan econ\u00f3mico, incentivar la inversi\u00f3n y generar a futuro mayores ingresos fiscales producto del crecimiento econ\u00f3mico, y de esta forma pagar los intereses de la deuda. Lo importante es mirar lo que gener\u00e1s, no lo que pag\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n . – Mientras Argentina siga estudiando c\u00f3mo reestructurar deuda, pagar menos impuestos, no honrar compromisos y postergar pagos, el pa\u00eds no tiene destino, ya que no ser\u00e1 confiable a escala mundial. Esto ya lo sufrimos, ya que el pa\u00eds no crece desde el a\u00f1o 2011. El mejor escenario para este gobierno es que en el a\u00f1o 2023, cuando Alberto Fern\u00e1ndez termine el mandato, el PBI sea igual al del a\u00f1o 2019.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAlgo para el campo?<\/p>\n\n\n\n . – Un buen informe privado, con perspectivas de soja, trigo y ma\u00edz, y mercado de futuro. Un d\u00f3lar planchado que termin\u00f3 febrero con una devaluaci\u00f3n del 2,9% y con perspectiva que para marzo el peso se deval\u00fae el 1,6%. Para informes privados consult\u00e1 en salvador@salvadordistefano.com.ar<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo viene tu semana?<\/p>\n\n\n\n . – Tenemos dos conferencias, la primera con los amigos de Aitsa y la segunda con Amepa para M\u00e9xico. En marzo volvemos con las conferencias con el banco Supervielle y constructores de C\u00f3rdoba, mucho en carpeta por definir y la agenda se va ocupando.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El problema de Argentina no es la deuda p\u00fablica, el conflicto tiene foco en un plan econ\u00f3mico que hace que no crezcamos desde el a\u00f1o 2011 a la fecha. La inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 4 a\u00f1os fue del 286%, as\u00ed no crece nadie. 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