{"id":10399,"date":"2021-02-22T00:40:12","date_gmt":"2021-02-22T00:40:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10399"},"modified":"2021-02-22T00:40:13","modified_gmt":"2021-02-22T00:40:13","slug":"factores-que-impactan-en-la-comercializacion-de-soja-nueva","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/factores-que-impactan-en-la-comercializacion-de-soja-nueva\/","title":{"rendered":"Factores que impactan en la comercializaci\u00f3n de soja nueva"},"content":{"rendered":"\n

Por Iv\u00e1n Barbero – Analista de Granos | Especial para Agroeducaci\u00f3n<\/h4>\n\n\n\n

De acuerdo a datos oficiales en nuestro pa\u00eds se ha comercializado al 11\/2 el 20% de las 48 mill tt proyectadas de soja por USDA para el ciclo 20\/21 (l\u00ednea roja y eje derecho del gr\u00e1fico 1<\/em>), lo que implica 7 puntos menos que la campa\u00f1a pasada. Esto ha sido el resultado de un farmer selling de 10 mill tt (barras a trav\u00e9s del eje izquierdo), lo que denota una contracci\u00f3n de 3.8 mill tt en la evoluci\u00f3n interanual. <\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de este brusco recorte en comparaci\u00f3n a lo verificado doce meses atr\u00e1s, debemos recordar que en la campa\u00f1a 19\/20 la comercializaci\u00f3n se ha acelerado inicialmente con el prop\u00f3sito de evitar la suba de retenciones que finalmente se aplic\u00f3 en diciembre tras el cambio de gobierno (algo que dicho sea de paso result\u00f3 infruct\u00edfero, tomando en consideraci\u00f3n que tras las elecciones primarias de agosto de 2019 los precios de la campa\u00f1a siguiente ya incorporaban una al\u00edcuota del 30% sobre los derechos de exportaci\u00f3n de la soja).<\/p>\n\n\n\n

En otro orden, si contrastamos el dinamismo actual con la media de las \u00faltimas 15 campa\u00f1as, se advierte que estamos un punto por encima (l\u00ednea verde). Esto marca que por el momento el ritmo de negocios se ajusta a lo normal.<\/p>\n\n\n\n

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Mirando el mediano plazo el farmer selling de soja va a estar altamente influenciado por la percepci\u00f3n que tenga el mercado respecto a la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, en un contexto en el que desde noviembre se ha advertido un ritmo de devaluaci\u00f3n del peso en torno al 3.5% mensual (desaceler\u00e1ndose respecto a octubre cuando se ha registrado un pico de casi 4.5%).<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, al analizar la tasa a 6 meses del d\u00f3lar Rofex en t\u00e9rminos anualizados, se advierte que estamos en niveles del 39% (tal como queda expresado en el gr\u00e1fico 2; piso desde julio de 2018 y menos de la mitad del 82% registrado en octubre pasado). Esta tasa por el momento desincentiva el traslado de los negocios despu\u00e9s de la trilla, toda vez que resulta altamente probable que se ubique por debajo de la inflaci\u00f3n de 2021 (de hecho el Relevamiento de Expectativas de Mercado que informa mensualmente el Banco Central anticipa un aumento generalizado de precios para este a\u00f1o del 50%).<\/p>\n\n\n\n

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Con relaci\u00f3n a la posici\u00f3n mayo en pesos, a trav\u00e9s de la venta simult\u00e1nea de soja y d\u00f3lar Rofex la coyuntura arroja un valor cercano a $32.600.<\/p>\n\n\n\n

Como se vislumbra en el gr\u00e1fico 3 esta cotizaci\u00f3n se ubica en un  piso desde comienzos de noviembre, mientras que si establecemos un paralelo respecto al m\u00e1ximo de mediados de enero el valor actual se encuentra pr\u00e1cticamente un 12% por debajo (en ese momento por soja mayo se pod\u00eda obtener m\u00e1s de $36.400). <\/p>\n\n\n\n

No obstante el ajuste que estamos mencionando, el precio actualmente se encuentra $3.000 por encima de la media registrada desde julio pasado (l\u00ednea roja).<\/p>\n\n\n\n

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En otro orden, analizando la situaci\u00f3n post cosecha, la estructura de precios que est\u00e1 exhibiendo la plaza local para este cultivo no est\u00e1 generando est\u00edmulos para acopiar la mercader\u00eda. Esto es atribuible a que el carry que surge entre las posiciones mayo y noviembre en el Matba es de solamente U$S 4.5 (barras y eje izquierdo del gr\u00e1fico 4), lo que implica el menor pase en t\u00e9rminos estacionales de la serie iniciada en 2007. Asimismo, se percibe un cambio radical frente a lo observado para esta fecha en los \u00faltimos tres a\u00f1os, tomando en cuenta que en todos los casos los diferenciales han excedido los U$S 15.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, desde el punto de vista de la rentabilidad de este diferencial, el nivel actual es de solamente 2.8% (l\u00ednea blanca y eje derecho) y representa menos de la tercera parte en comparaci\u00f3n al promedio hist\u00f3rico para esta \u00e9poca.<\/p>\n\n\n\n

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A modo de conclusi\u00f3n, si bien los productores podr\u00edan aguardar para negociar la soja nueva apostando a que el d\u00f3lar muestre un salto importante en los pr\u00f3ximos meses (que al menos permita cubrir la inflaci\u00f3n acumulada), por el momento el mercado de divisa no est\u00e1 vislumbrando un escenario de fuerte devaluaci\u00f3n en el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, mirando estrictamente la plaza dom\u00e9stica de soja a trav\u00e9s de los diferenciales entre las distintas posiciones, la rentabilidad de postergar la comercializaci\u00f3n despu\u00e9s de cosecha resulta insignificante siguiendo la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica (y no deber\u00eda sorprender que mayo se ponga m\u00e1s caro que noviembre en caso de que asistamos a un panorama todav\u00eda m\u00e1s escaso en EEUU); esto constituye un factor de peso para desprenderse de las existencias a comienzos del a\u00f1o comercial.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, si vendemos la producci\u00f3n inmediatamente despu\u00e9s de la trilla, recomendamos comprar un call de julio o noviembre para acompa\u00f1ar un eventual rally de precios que se genere con el correr de los meses. Si bien la volatilidad se mantiene en niveles elevados (23-24%), se advierte un ajuste de aproximadamente cuatro puntos respecto a lo que vimos entre finales de diciembre y los primeros d\u00edas de enero, lo cual abarata la prima a pagar por las opciones.<\/p>\n\n\n\n

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Por Iv\u00e1n Barbero – Analista de Granos | Docente de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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