{"id":10367,"date":"2021-02-19T12:37:16","date_gmt":"2021-02-19T12:37:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10367"},"modified":"2021-02-23T13:30:26","modified_gmt":"2021-02-23T13:30:26","slug":"tablita-tasas-e-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/tablita-tasas-e-inflacion\/","title":{"rendered":"Tablita, tasas e inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n

Por Salvador Di Stefano, director de Agroeducaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Se abre una ventana de tiempo que va entre 4 y 8 meses para invertir en activos que no est\u00e9n dolarizados. Durante ese per\u00edodo, el gobierno planchar\u00e1 el d\u00f3lar con fines electorales. Pod\u00e9s utilizar el tiempo para acopiar la mayor cantidad de d\u00f3lares, o bien invertir en otros activos para dolarizarte antes de las elecciones legislativas. La inflaci\u00f3n seguir\u00e1 alta.<\/h4>\n\n\n\n

\u00bfVolvemos a la tablita cambiaria?<\/strong>

El ministro de econom\u00eda, Martin Guzm\u00e1n, anunci\u00f3 una devaluaci\u00f3n del 25% anual, por ende, el d\u00f3lar a fin de a\u00f1o deber\u00eda estar en $ 105,20, con un aumento promedio en los pr\u00f3ximos 10 meses del 1,6% mensual. Esto se podr\u00eda dar si cumple su palabra.

\u00bfPor qu\u00e9 se piensa que anclar el d\u00f3lar oficial ser\u00eda exitoso?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Atrasar el tipo de cambio genera que muchos precios crezcan por debajo de la inflaci\u00f3n media que podr\u00eda tener nuestra econom\u00eda, esto genera cierto bienestar en muchos sectores sociales. La econom\u00eda nacional convive con periodos de tipo de cambio alto, mejora de competitividad, ca\u00edda del salario y mayor empleo; y tambi\u00e9n con per\u00edodos de tipo de cambio bajo, p\u00e9rdida de competitividad, suba del salario real y aumento de la tasa de desempleo.

\u00bfQu\u00e9 pasa en un caso y en otro?<\/strong>

Si devalu\u00e1s el signo monetario el salario del trabajador cae, sin embargo, en ese per\u00edodo se sientan las bases para que el pa\u00eds tenga una mayor competitividad. Aumentan las exportaciones, la balanza de pagos est\u00e1 m\u00e1s equilibrada, y el aspecto muy negativo es que los salarios reales caen, lo que produce un efecto pobreza en el trabajador. En cambio, cuando el tipo de cambio se aprecia, hay un desequilibrio en la balanza de pagos, que siempre nos termina dando un dolor de cabeza, la fuga de capitales nos deja con pocos d\u00f3lares y sobreviene alguna reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica. En este per\u00edodo, los salarios en t\u00e9rminos reales mejoran, y el trabajador tiene la sensaci\u00f3n (por un corto per\u00edodo de tiempo) que aumenta su poder adquisitivo.

\u00bfMe lo explic\u00e1s m\u00e1s sencillo?<\/strong>

Cuando en Argentina hay una devaluaci\u00f3n, te vas de vacaciones a las Toninas o Merlo, en cambio cuando el tipo de cambio est\u00e1 atrasado opt\u00e1s por R\u00edo de Janeiro o Miami.

\u00bfConsecuencias?<\/strong>

Como el tipo de cambio alto genera externalidades nocivas para el asalariado, en per\u00edodos electorales se trata de hacer lo contrario, atrasar el tipo de cambio, generar aumentos de salarios por encima de la inflaci\u00f3n y buscar un mejor clima para el asalariado.

Esto no genera inversiones<\/strong>

En absoluto, es muy nocivo para las empresas, ven aumentar sus costos, pierden competitividad para exportar, y deben competir con productos importados a menor precio.

\u00bfC\u00f3mo ves el panorama actual?<\/strong>

Mucho m\u00e1s complejo, la falta reiterada de inversi\u00f3n nos deja sin poder ofertar una mayor cantidad de productos en la econom\u00eda, por ende, por m\u00e1s que atrases el tipo de cambio, la inflaci\u00f3n no cede por falta de oferta.

\u00bfQu\u00e9 ves para el primer trimestre del a\u00f1o?<\/strong>

En enero la inflaci\u00f3n minorista fue del 4,0%, la mayorista del 5,6%, con estos guarismos en febrero no bajamos de una inflaci\u00f3n del 3,5%, y si en marzo repetimos, cerrar\u00edamos el primer trimestre en el 11%.

Si planchamos el d\u00f3lar, \u00bftampoco bajamos la inflaci\u00f3n?<\/strong>

La econom\u00eda carece de inversiones, por ende, la oferta declina todos los a\u00f1os, cualquier mejora por el lado de la demanda har\u00e1 que los precios arbitren a la suba. Si el gobierno decidiera no emitir moneda y financiar el presupuesto con ingresos genuinos, tampoco bajar\u00eda la inflaci\u00f3n, solo se producir\u00eda una baja en los precios si el mercado detecta un incremento en las inversiones, lo que mejorar\u00eda la oferta.

\u00bfC\u00f3mo ves el primer trimestre desde el lado fiscal?<\/strong>

El gobierno tendr\u00e1 un trimestre positivo, la recaudaci\u00f3n del impuesto a la riqueza le permitir\u00eda mostrar super\u00e1vit fiscal en los primeros 3 meses del a\u00f1o, esta es una buena noticia, el Banco Central no emitir\u00eda pesos y esto descomprimir\u00eda la brecha entre el d\u00f3lar oficial y los d\u00f3lares alternativos.

\u00bfCu\u00e1l es el d\u00f3lar de equilibrio?<\/strong>

Si med\u00eds las reservas sobre los pasivos monetarios del Banco Central, el d\u00f3lar se ubica en $ 135. Si med\u00eds el stock de reservas sobre la cantidad de circulante, los dep\u00f3sitos en pesos del sector privado en cuenta corriente y caja de ahorro y a la mitad del stock de plazos fijos del sector privado, el precio de equilibrio se ubica en $ 145. Te dir\u00eda que el d\u00f3lar encuentra su punto de equilibrio en torno a estos valores.

\u00bfY si el gobierno recibe U$S 3.300 millones del FMI?<\/strong>

Esto suceder\u00eda si el Grupo de los siete capitaliza al FMI, y el organismo procede a distribuir dividendos entre los pa\u00edses miembros, esto nos colocar\u00eda en un d\u00f3lar de equilibrio en un piso m\u00e1s abajo, entre $ 130 y $ 135.

\u00bfPor qu\u00e9 bajan los d\u00f3lares alternativos?<\/strong>

La recaudaci\u00f3n estimada del impuesto a la riqueza rondar\u00eda los $ 420.000 millones, la mitad de esta recaudaci\u00f3n est\u00e1 concentrada en el aporte de 380 contribuyentes. Para pagar este impuesto, los contribuyentes vender\u00edan d\u00f3lares, y esto presionar\u00eda a la baja los d\u00f3lares alternativos.

\u00bfPara el segundo trimestre del a\u00f1o?<\/strong>

Tendremos una buena oferta de d\u00f3lares proveniente de la exportaci\u00f3n de ma\u00edz y soja. Se liquidar\u00edan en el mercado unos 15 millones de toneladas de ma\u00edz, que representar\u00edan, a precios de hoy, U$S 3.000 millones, y unas 25 millones de toneladas de soja, que representar\u00edan U$S 12.750 millones aproximadamente. No habr\u00eda grandes sorpresas, pero la oferta de pesos comenzar\u00eda a fluir, ya que el gobierno comenzar\u00eda a tener d\u00e9ficit fiscal.

\u00bfTercer trimestre del a\u00f1o?<\/strong>

Ya se termin\u00f3 el ingreso extraordinario del impuesto a la riqueza y la llegada masiva de d\u00f3lares de la exportaci\u00f3n del campo, todo se pondr\u00e1 cuesta arriba. Para enfrentar este trimestre ser\u00e1 crucial tener cerrado un acuerdo con el FMI en el primer semestre del a\u00f1o.

\u00bfCuarto trimestre del a\u00f1o?<\/strong>

Ser\u00e1 el trimestre con mayor volatilidad, estaremos lejos de la cosecha de ma\u00edz y soja, quedar\u00e1 poco para exportar, el resultado de las elecciones impactar\u00eda en las expectativas. Volveremos a tener alta volatilidad con los d\u00f3lares alternativos, y habr\u00e1 que ver si el ministro honra su palabra de una devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial de solo el 25%.

\u00bfEn qu\u00e9 invierto?<\/strong>

Desde ahora en adelante es temporada de d\u00f3lar barato, un camino alternativo es comprar d\u00f3lares y esperar que lleguemos al cuarto trimestre del a\u00f1o. Otro camino es invertir en instrumentos alternativos al d\u00f3lar como acciones, bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n o plazos fijos que ajusten por inflaci\u00f3n, hasta el tercer trimestre del a\u00f1o, y antes de las elecciones dolarizar carteras.

Es una ventana de tiempo muy corta<\/strong>

Tenemos (con mucha suerte) 6 meses de paz cambiaria, que se pueden acortar a 4 meses si el gobierno comete errores, o extenderse a 8 meses si miden bien los riesgos. Lo que es inevitable es un ajuste de variables pasadas las elecciones legislativas, la inevitable historia de Argentina, planes de corto plazo para ganar elecciones, pan para hoy, hambre para ma\u00f1ana.

\u00bfPor d\u00f3nde estuviste?<\/strong>

Comenzamos con las conferencias, ayer en Justiniano Pose invitados por la Cooperativa Uni\u00f3n. La agenda se comenz\u00f3 a poblar, el mi\u00e9rcoles 24 el Taller de macroeconom\u00eda aplicada a los negocios en Agroeducaci\u00f3n, y este mes recibimos a m\u00e1s de 50 nuevos suscriptores de informes privados. Gracias por acompa\u00f1arnos, pronto daremos m\u00e1s novedades. <\/p>\n\n\n\n

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Fuente: salvadordistefano.com.ar<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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