{"id":10342,"date":"2021-02-18T13:28:12","date_gmt":"2021-02-18T13:28:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/?p=10342"},"modified":"2021-02-19T12:50:28","modified_gmt":"2021-02-19T12:50:28","slug":"tablita-e-intervencion-la-pelicula-que-ya-conocemos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/tablita-e-intervencion-la-pelicula-que-ya-conocemos\/","title":{"rendered":"Tablita e intervenci\u00f3n, la pel\u00edcula que ya conocemos"},"content":{"rendered":"\n
Por Salvador Di Stefano, Director de Agroeducaci\u00f3n<\/h5>\n\n\n\n
El gobierno recurre a una tablita cambiaria, venta en el d\u00f3lar futuro, fija la tasa de inter\u00e9s y saca dinero del mercado aplicando un impuesto a la riqueza. Busca planchar el d\u00f3lar, de cara a las elecciones legislativas. <\/h3>\n\n\n\n
El Gobierno recurre a una tablita cambiaria, venta en el d\u00f3lar futuro, fija la tasa de inter\u00e9s y saca dinero del mercado aplicando un impuesto a la riqueza. Eso generar\u00eda una ventana de tiempo en donde el d\u00f3lar estar\u00e1 planchado, mejora la econom\u00eda y el gobierno apuesta a ganar las elecciones legislativas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
El ministro de Econom\u00eda fijo la pauta de devaluaci\u00f3n anual en el 25%, esto implica que desde marzo en adelante la devaluaci\u00f3n ser\u00eda del 1,6% mensual, pretendiendo de esta forma ponerle un piso al avance de los precios.<\/p>\n\n\n\n
El Gobierno buscara anclar las expectativas de precios, con un d\u00f3lar pisado, y una tasa de inter\u00e9s en pesos que se estabilizar\u00eda en el 38% anual.<\/p>\n\n\n\n
En el mes de enero el gobierno habr\u00eda tenido super\u00e1vit fiscal, y no emiti\u00f3 dinero para financiar al Estado. Febrero podr\u00eda tener un tenue d\u00e9ficit. En marzo la recaudaci\u00f3n del impuesto a la riqueza podr\u00eda dejar super\u00e1vit fiscal holgado, y de esta forma financiar los meses que siguen hasta junio.<\/p>\n\n\n\n
Con este escenario el d\u00f3lar oficial estar\u00eda planchado por decisi\u00f3n oficial, y los d\u00f3lares alternativos estar\u00edan perdiendo valor porque estar\u00e1n en un mercado muy ofertado, los que tienen que pagar impuesto a la riqueza deber\u00e1n vender d\u00f3lares para enfrentar el pago. Hasta que no pasemos marzo, y los meses fuertes de liquidaci\u00f3n de cosecha (abril, mayo y junio) el d\u00f3lar blue podr\u00eda estar dormido.<\/p>\n\n\n\n
El contexto internacional es muy favorable para Argentina, la soja y ma\u00edz est\u00e1n en valores r\u00e9cord, y nada hace presumir un derrumbe de precios. Las inc\u00f3gnitas est\u00e1n dadas entre dos caminos, se quedan en los valores actuales o siguen escalando a la suba. Las cantidades cosechadas dejaron de estar en riesgo, ser\u00e1 una cosecha de 49 millones de toneladas para soja m\u00e1s ma\u00edz, se produjo el milagro, esto no es una maldici\u00f3n, es una bendici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La aplicaci\u00f3n de una tablita cambiaria, nos hace recordar a las \u00e9pocas de Mart\u00ednez de Hoz, cuando el d\u00f3lar no aumentaba, entrabamos en retraso cambiario, se controlaba la cantidad de moneda, y a futuro todo volaba por los aires.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno parece aplicar una receta similar en el aspecto cambiario. Ancla la devaluaci\u00f3n el peso a una tasa del 25% y coloca una tasa de inter\u00e9s en el 38% anual. La tasa de inter\u00e9s es positiva contra la devaluaci\u00f3n del peso, neutra contra la inflaci\u00f3n pasada y negativa versus la inflaci\u00f3n futura.<\/p>\n\n\n\n
Un peso que se deval\u00faa a un ritmo menor a la inflaci\u00f3n har\u00e1 que nuestras exportaciones dejen de ser competitivas, y que las importaciones sean m\u00e1s atractivas.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno est\u00e1 decidido a ir por el camino del atraso cambiario, si las importaciones brotan como agua debajo de la tierra, se pretender\u00e1 controlarlas, y trabajar en pos de un super\u00e1vit de balanza comercial de u$s 12.000 millones.<\/p>\n\n\n\n
Los d\u00f3lares excedentes se utilizar\u00e1n para saldar deudas, y si algo sobra se vender\u00e1 en el mercado cambiario, se consiguen d\u00f3lares a $ 90 y se venden a $ 147, no es una mala diferencia para el Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
En los pr\u00f3ximos d\u00edas el Banco Central podr\u00eda recibir del FMI u$s 3.300 millones, el grupo de los 7 capitalizar\u00e1 el FMI, y se distribuir\u00e1n cuotas a los socios miembros, ese dinero va directo a las reservas del Banco Central que podr\u00edan ubicarse por encima de los u$s 40.000 millones.<\/p>\n\n\n\n
El Banco Central tiene una pol\u00edtica restrictiva para venderle d\u00f3lares a las empresas que tienen deudas en el exterior. Los caminos obligados de estas empresas son tres, el primero es refinanciar la deuda con el exterior, por el monto que el Banco Central no le otorga divisas. Otro camino podr\u00eda ser vender activos en el exterior, para poder asumir los compromisos pactados. Una medida que a\u00fan no se ha explorado, es que las empresas comiencen a suscribir acciones, con el fin de honrar esas deudas en el exterior ampliando el capital accionario. Son los caminos que vamos a transitar en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n
Con un tipo de cambio anclado, y tasas pasivas en torno del 38% anual, es muy probable que las acciones que est\u00e1n a precios muy bajos puedan comenzar a transformarse en un activo deseado por los inversores. El mismo camino deber\u00edan tomar los bonos soberanos, pero los ruidos que genera el gobierno en torno a la justicia, hace que muchos inversores pongan un comp\u00e1s de espera a la hora de adquirirlos. Hace muchos a\u00f1os que quienes compraron bonos argentinos perdieron dinero, y mucho, hoy nadie desea adquirir bonos soberanos que pagan poca renta y con prontuario de refinanciaciones muy frondoso.<\/p>\n\n\n\n
Conclusi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
En el largo plazo estamos todos muertos dijo John Maynard Keynes, y todos sabemos como termina la pel\u00edcula de un d\u00f3lar que ajusta por una tablita y mercados intervenidos. Esto genera una olla a presi\u00f3n que alguien tendr\u00e1 que ajustar en alg\u00fan momento del a\u00f1o 2022, pasadas las elecciones legislativas.<\/p>\n\n\n\n
En el corto plazo, los instrumentos que ajusten por inflaci\u00f3n y acciones se pueden convertir en inversiones sumamente atractivas. Empresas bancarias, petroleras, ligadas al campo, aluminio y sider\u00fargica pueden ser una muy buena inversi\u00f3n. Abstenerse de empresas cuyos precios son fijados por el Estado, preferentemente aquellas ligadas a servicios p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n
Para las empresas, tomar cr\u00e9ditos en pesos a tasas subsidiadas, crecer en escala para bajas costos de estructura, y tratar de colocar sus productos en el mercado, con una agresiva pol\u00edtica comercial.<\/p>\n\n\n\n
Las familias e individuos, con empleo, buen momento para comprar activos en cuotas sin inter\u00e9s, cr\u00e9ditos personales a tasas favorables, reformar tu casa, cambiar el auto o viajar por la argentina.<\/p>\n\n\n\n
Creemos que vamos a un escenario de mayor consumo, producto de los aumentos salariales en marcha, la suba del m\u00ednimo no imponible de ganancias y los aumentos a beneficiarios sociales. El comienzo de una vida m\u00e1s normal, con vacunas llegando y la esperanza de un mundo que est\u00e1 con m\u00e1s crecimiento econ\u00f3mico y con menos contagios.<\/p>\n\n\n\n
Bonus track<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Estos son los precios del d\u00f3lar futuro al mi\u00e9rcoles 17 de febrero, y en la segunda columna proyectamos los precios del d\u00f3lar oficial, de acuerdo a los lineamientos del Ministro de Econom\u00eda, tasa mensualizada del 1,6% para llegar a fin de a\u00f1o con un aumento del 25%. Los que vendan d\u00f3lar a futuro ganaran mucho dinero, si el Ministro hace honor a su palabra.<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n\n\n\n\n
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