\u00bfC\u00f3mo ves al peso argentino?<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Los datos del Banco Central son elocuentes. Durante el a\u00f1o 2020 la Argentina recibi\u00f3 inversiones extranjeras directas por U$S 1.059 millones y salieron fondos financieros por U$S 7.067 millones. Esto implica que no vienen inversiones, y los que han realizado inversiones financieras se est\u00e1n retirando a p\u00e9rdida del pa\u00eds. Argentina no tiene atractivo en el contexto mundial, ya sea por un escenario global negativo, como tambi\u00e9n por atributos propios en su oferta econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfC\u00f3mo est\u00e1 la balanza de turismo de Argentina?<\/strong><\/p>\n\n\n\n En el a\u00f1o 2020 fue deficitaria en U$S 1.550 millones, los argentinos siguieron comprando pasajes al exterior a pesar de tener cerrada la salida. Fue una forma de protegerse de sus ahorros, compras anticipadas de viajes al exterior, en donde las ofertas fueron muy tentadoras.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 sucede con la balanza comercial?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Si la med\u00eds por lo devengado, el saldo es favorable en U$S 12.530 millones, si la med\u00eds por lo cobrado y pagado el saldo es de U$S 8.492 millones, esto implica que hay una diferencia de U$S 4.038 millones que no se ha liquidado. Est\u00e1 claro que hay sectores exportadores que est\u00e1n demorando la liquidaci\u00f3n de exportaciones, el campo liquida a 15 d\u00edas por normativa del Banco Central, el problema pasa por los sectores exportadores que tienen m\u00e1s d\u00edas para liquidar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo est\u00e1n las reservas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Al 29 de enero est\u00e1n en U$S 39.517 millones, y en el mes de febrero tendr\u00e1n que desembolsar m\u00e1s de U$S 300 millones que es un pago al FMI. Dif\u00edcilmente las reservas puedan volver a superar los U$S 40.000 millones en un escenario de escasas exportaciones hasta el mes de abril, y alta demanda de importaciones en los meses que siguen.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1l cre\u00e9s que ser\u00e1 la estrategia del gobierno?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A mi juicio, la estrategia pasa por esta serie de caminos:<\/p>\n\n\n\n 1) El gobierno buscar\u00e1 financiar el d\u00e9ficit p\u00fablico con colocaci\u00f3n de pesos en el mercado dom\u00e9stico. En la semana que termina coloc\u00f3 cerca de $ 195.000 millones, dos tercios de este monto se coloc\u00f3 con vencimientos a abril y junio del 2021. Est\u00e1 armando una bola de nieve con los vencimientos de corto plazo, es un tema a seguir de cerca.<\/p>\n\n\n\n 2) Lo que no pueda financiar colocando pesos, pasar\u00e1 a emitir dinero a trav\u00e9s del Banco Central y luego proceder\u00e1 a su absorci\u00f3n v\u00eda letras y pases.<\/p>\n\n\n\n 3) El gobierno no desea aumentar la tasa de pol\u00edtica monetaria, ya que si esto sucede aumenta el pasivo del Banco Central, que es el que emite las letras y pases.<\/p>\n\n\n\n 4) El ministro de econom\u00eda prefiere que se dispare el d\u00f3lar blue antes que subir la tasa de inter\u00e9s. Esta semana vimos c\u00f3mo comienza a subir la brecha del d\u00f3lar MEP y CCL, aunque baja la brecha del d\u00f3lar blue. Creemos que en febrero y marzo las brechas de los 3 d\u00f3lares apuntar\u00e1n a la suba.<\/p>\n\n\n\n 5) En este contexto, el ministro de econom\u00eda buscar\u00e1 un acuerdo con el FMI, pero no vemos probabilidad de que ocurra en lo inmediato.<\/p>\n\n\n\n 6) El a\u00f1o 2020 era el a\u00f1o del ajuste, mientras que 2021 era el a\u00f1o de la expiaci\u00f3n para ganar las elecciones. El gobierno tuvo que expandir en el a\u00f1o 2020, y pretende volver a expandir en el a\u00f1o 2021. Los resultados estar\u00e1n a la vista, tendr\u00e1 m\u00e1s inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n. Estamos esperando ansiosos el \u00edndice de precios del mes de enero, que se publicar\u00e1 el jueves 11 de enero. Una inflaci\u00f3n del 4% tendr\u00eda que hacer cambiar los planes monetarios y cambiarios, ya que ser\u00edan dos meses de alta inflaci\u00f3n, y el acumulado proyectar\u00eda algo m\u00e1s del 50% anual, esto har\u00eda revisar la tasa de pol\u00edtica monetaria que est\u00e1 en el 38% anual. <\/p>\n\n\n\n Los que hicieron plazos fijos ajustados por inflaci\u00f3n, \u00bfganaron?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, tambi\u00e9n los que compraron bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n. El TC21 y el TX 21 vencen en julio y agosto de este a\u00f1o. Est\u00e1n tan demandados que el TX 21 tiene tasa de retorno negativa. Esto refleja que las expectativas de inflaci\u00f3n son m\u00e1s altas que la tasa de plazo fijo por m\u00e1s de un mill\u00f3n de pesos, que en el mercado se la llama tasa Baldar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfLos plazos fijos ajustados por inflaci\u00f3n tienen un plazo de 90 d\u00edas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, hay que hacerlos a 90, 120 y 150 d\u00edas, cuando comenz\u00e1s a cobrar el primero, lo renov\u00e1s cada 90 d\u00edas, y vas calzando un vencimiento por mes. Esto te puede dejar una muy buena renta.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 pasa con los bonos que ajustan por d\u00f3lar oficial?<\/strong><\/p>\n\n\n\n El T2V1 es un bono que vence en noviembre de 2021, y te paga el valor del d\u00f3lar BCRA A 3500. Hoy el bono vale a raz\u00f3n de un d\u00f3lar de $ 90,95, en el mercado de futuro el d\u00f3lar a noviembre de 2021 vale $ 128,20. Si compr\u00e1s este bono y vend\u00e9s el d\u00f3lar futuro, te deja una tasa del 41% anual, es una tasa muy baja para arriesgar comprando este bono, prefiero un bono que ajuste por inflaci\u00f3n o bien un plazo fijo. Este bono est\u00e1 sobrevaluado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAlg\u00fan bono que ajuste por inflaci\u00f3n m\u00e1s largo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hay dos, el TX26, por ejemplo, invert\u00eds $ 96.800, y el valor del bono es $ 116.360, ya que sali\u00f3 a un valor nominal de $ 100.000 y fue ajustado su capital por inflaci\u00f3n, con lo cual lo est\u00e1s comprando por debajo de lo que vale. Este bono paga una renta anual del 2%, en dos pagos en los meses de mayo y noviembre, por lo tanto, para mayo de 2021 pagar\u00eda un cup\u00f3n de $ 1.571, paga poco porque ajusta el capital por inflaci\u00f3n. Sobre lo invertido, que son $ 96.800, cobrar\u00edas este a\u00f1o un 4% en pesos aproximadamente, pero su capital se va incrementando por inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Es poca la renta, no me seduce<\/strong><\/p>\n\n\n\n Correcto, pero no dejes de mirar que el bono lo compr\u00e1s por debajo de su paridad, y a su vencimiento el 9 de noviembre de 2026 te estar\u00e1n devolviendo la totalidad del capital, en este caso la amortizaci\u00f3n comienza desde el a\u00f1o 2025. Hay otro bono m\u00e1s atractivo, pero te lo dejo para el informe privado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfAlgo m\u00e1s atractivo que me puedas contar gratis?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hoy no hay mucho por elegir. Los bonos soberanos tienen una tasa de retorno del 19% anual, con amarretes pagos de amortizaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Los bonos en pesos pagan tasas nominales y est\u00e1n amenazados por una eventual suba del d\u00f3lar blue. Los bonos que ajustan por d\u00f3lar oficial est\u00e1n caros. Los bonos que ajustan por inflaci\u00f3n han subido demasiado y tambi\u00e9n pagan renta amarreta, salvo el que nos reservamos para el informe privado. <\/p>\n\n\n\n Todos los caminos conducen a las acciones en el exterior<\/strong><\/p>\n\n\n\n El mundo no est\u00e1 libre de riesgos. En Estados Unidos la tasa de largo plazo comenz\u00f3 a subir y ya se encuentra c\u00f3moda arriba del 1% anual, creemos que esta tasa va a empalidecer el rendimiento de las acciones. La probable suba del salario en Estados Unidos que pasar\u00eda de U$S 7,25 a U$S 15 la hora hace presagiar una mayor inflaci\u00f3n. Si a esto le sumamos que hay un final abierto en el tema pandemia, cuarentena, vacunas no parece muy alentador pensar que las acciones en Estados Unidos en el a\u00f1o 2021 seguir\u00e1n a la suba en igual proporci\u00f3n que en a\u00f1os anteriores.<\/p>\n\n\n\n La liquidez manda<\/strong><\/p>\n\n\n\n Esa es la idea, la liquidez hoy es la que manda en los mercados. En el a\u00f1o 2021 los pa\u00edses que van a crecer son los que est\u00e1n en el continente asi\u00e1tico, India el 11% y China el 8%. No vemos cifras de crecimiento similares en Am\u00e9rica y Europa. Hay que comprar d\u00f3lares, si pudiera acopiar\u00eda yuanes.<\/p>\n\n\n\n Buscar\u00eda algo de volatilidad<\/strong><\/p>\n\n\n\n Para eso tenemos criptomonedas, algo hay que tener en todas las carteras. Aqu\u00ed gr\u00e1ficos de Bitcoin, Ethereum y Litecoin. Esto es muy volatil, comprar en 5 partes iguales cada 20 d\u00edas, \u00fanica forma de tener un precio promedio.<\/p>\n\n\n\n Como ver\u00e1s los d\u00f3lares de bolsillo son mucho menos que las retenciones que pesan sobre el sector. En diciembre la soja te dejaba de bolsillo m\u00e1s de U$S 200 la tonelada, a pesar de las subas de enero, dicha cifra no se pudo superar.<\/p>\n\n\n\n \u00bfC\u00f3mo ves la ganader\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Faltan gordos en el mercado, el precio en liniers seguir\u00e1 aumentando. Los precios de exportaci\u00f3n de carne son muy malos, este a\u00f1o las cantidades exportadas crecieron, sin embargo, las exportaciones medidas en d\u00f3lares cayeron el 10% y se ubicaron en U$S 2.710 millones. Si el gobierno cierra las exportaciones de carne, se queda sin estos valiosos d\u00f3lares, cuando las reservas no llegan a U$S 40.000 millones.<\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n<\/p>\n\n\n\n El gobierno tratar\u00e1 de anclar el tipo de cambio oficial, tasa de inter\u00e9s, intervenci\u00f3n en los mercados para controlar el precio del trigo y el ma\u00edz, control de precios y queda por definir en qu\u00e9 consistir\u00e1 la reforma tributaria. El lema ser\u00eda \u201csino podemos resolver los problemas, vamos a intervenir para que no suban los precios\u201d.<\/p>\n\n\n\n No hay alternativas de inversi\u00f3n atractivas, en febrero y marzo todos los caminos conducen al d\u00f3lar MEP, si intervienen para que esa operaci\u00f3n no se pueda realizar, el camino obligado ser\u00e1 el d\u00f3lar blue.<\/p>\n\n\n\n Vemos una aceleraci\u00f3n en la tasa de inflaci\u00f3n, y un gobierno m\u00e1s preocupado por la tasa de inter\u00e9s y la intervenci\u00f3n que por normalizar el mercado de cambio.<\/p>\n\n\n\n Para los comercios la recomendaci\u00f3n sigue siendo constituir stock, ya que los precios tienen un gran recorrido a la suba. Para los consumidores comprar con el ahora 12 o 18 es una muy buena opci\u00f3n. Hay tanta diversidad de precios, que hay comercios que tienen precios de productos m\u00e1s bajos que el costo de quien lo fabrica. Antes de comprar hacer un mapa de precios.<\/p>\n\n\n\n La industria se sigue recuperando, con gran diferencia entre los distintos rubros, estamos en niveles cercanos a los que exist\u00edan en marzo de 2020, es lo que m\u00e1s r\u00e1pido se viene recuperando.<\/p>\n\n\n\n Para el agricultor la recomendaci\u00f3n es vender mercader\u00eda si la tiene, lo que tiene sembrado vender en los mercados de futuro. Para el ganadero es buen momento para comprar terneros, en la medida que su precio no exceda de $ 175 el kilo.<\/p>\n\n\n\n El gobierno pretende que los salarios en el 2021 aumenten el 30%, en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n que proyect\u00f3 en el presupuesto 2021 que se ubicar\u00eda en el 29%. Con el alto desempleo, la alta informalidad y los salarios actuales, el consumo est\u00e1 condenado. El sueldo m\u00ednimo que acord\u00f3 empleados de comercio es de $ 60.000 y muchos emprendedores dif\u00edcilmente puedan pagarlos. Una verdadera fantas\u00eda que se nota en la actividad de los centros urbanos.<\/p>\n\n\n\n Los consumidores no tienen dinero para gastar, los salarios crecen a menor ritmo que la inflaci\u00f3n y los emprendedores no pueden pagar los salarios. Un resumen de c\u00f3mo est\u00e1 la Argentina, hay insatisfacci\u00f3n por todos lados.<\/p>\n\n\n\n Por Salvador Distefano | Director de Agroeducaci\u00f3n | Para Salvadordistefano.com.ar El gobierno busca anclar todas las variables econ\u00f3micas para transitar el a\u00f1o 2021. El a\u00f1o 2020 era para ajustar y 2021 para expandir. La pandemia cambi\u00f3 el orden, sin embargo, las elecciones de mitad de mandato obligan a gastar. La consecuencia ser\u00e1 m\u00e1s inflaci\u00f3n y …<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":10001,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[88],"class_list":["post-10000","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-salvador-di-stefano"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10000","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10000"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10000\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10002,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10000\/revisions\/10002"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10001"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10000"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10000"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agroeducacion.com\/website\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10000"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
Informe Macro<\/strong>
\u00bfC\u00f3mo viene la macro?<\/strong><\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/graficas.png\")
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\u00bfCu\u00e1nto cobra de bolsillo el hombre de campo?<\/strong>
Te dejo este cuadro:<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.agroeducacion.com\/web\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/graficas4.png\")
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Por Salvador Distefano | Director de Agroeducaci\u00f3n | Para Salvadordistefano.com.ar<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"